欧洲、新兴市场仍在泥潭中挣扎

国际货币基金组织最新的《世界经济展望》预计全球GDP今年将萎缩1.3%，这是60年来首次出现萎缩。
　　
　　但是各国采取了史上最雄心勃勃的政策反应来对抗这场崩溃，各国央行向市场注入了数万亿美元的流动性，更多的央行开始诉诸于各种越来越异乎寻常的非常规政策手段来安抚信贷市场，甚至在政策利率接近零的情况下仍努力营造宽松货币环境。
　　
　　各国政府均奋力支撑其银行，并在这一过程中为数万亿美元提供担保，国际货币基金组织也获得了新的资金。每个发达大国都采取财政刺激来促进需求，很多新兴国家也这样做了。
　　
　　但是，在这方面落后的是欧洲央行——他们的犹豫不前对自己和整个世界都没有好处。
　　
　　德国的财政刺激计划尽管按欧洲标准规模算大的，却比该国所能承受的水平低得多。更糟糕的是该国的银行仍然身陷泥潭。
　　
　　而英国其金融产业、房地产和消费者债务的规模，资产负债表的调整幅度将会更大。虽然英镑的疲软将支撑出口，但是脆弱的公共财政意味着英国通过利用政府开支为私人部门提供缓冲的空间将远不及美国，近期出台的预算案漏洞百出就已经清楚地说明了这一点。
　　
　　另外，新兴经济体国家经济仍然面临下滑风险。这些国家的经济会因跨国私有资本的骤然减少而受到打击。据国际货币基金组织的统计，2007年输入各新兴经济体的资本占其国内生产总值的5%，而眼下它们却不得不面对一个资本回流的世界。
　　
　　国际货币基金组织认为新兴经济体国家的银行、企业、政府今年内需延期支付的债务总额高达1.8万亿美元，其中大部分在中东欧国家。即便这些新兴市场能逃过一场全面的债务危机，投资者信心数年内都不可能恢复。
　　
　　目前来看，中国的情况可能最为乐观。中国的财政刺激已经见效。贷款激增，基础设施投资也在健康增长。根据国际货币基金组织最新的预测，中国经济今年将增长6.5%。
　　
　　大萧条的经验表明，政府在经济其他部分瘫痪之时袖手旁观将导致多么毁灭性的后果。但是眼下这种规模的行动从未在以前尝试过，没有人知道它将在何时产生效果，因为真正的复苏取决于可持久的私人消费取代政府需求。