多数石油生产国在原油价格为每桶75美元时，才能勉强达到收支平衡。只要维持在这个价格之下，石油生产国将继续吸走美元流动性，并消除日、欧量化宽松的影响。
在二战之后的几十年中，石油生产国都会将石油美元再置换为美元资产，创造了一个循环不息的美元霸权体系，也维护了美元的储备货币地位。石油出口国将回投其收到的美元，通过购买更多的美元计价资产，提高其美元储备货币的持有量，从而导致更高的资产价格和更多以美元计价资产的购买等，这是一个良性循环。
很少有人会料到石油美元会安静的死去，之前都是石油美元被石油生产国源源不断地输入到世界各地。归根到底，这是美联储任意挥霍强势美元政策的结果，而沙特阿拉伯也将世界原油供应提高至过剩的水平，首先旨在打击普京及其追随者，并改变美国原油的成本曲线。
然而，据路透社报道，能源出口国现在是将“石油美元”从世界市场上回流本国，这是近二十年中的首次。对此，美国银行的观点大致可概括为如下：“石油美元循环链的终结，极大地冲击了世界的各个角落，包括俄罗斯的地缘政治、全球资本市场的流动性、持有美国国债的避险需求、发展中国家的社会紧张以及美联储的退出策略。”
高盛对石油美元动态进行了预测：在未来几年内，不断创出新低的石油价格将使石油美元每月减少高达240亿美元，未来三年相当于减少8600亿美元。当然，最终的影响也会取决于一些关键国家经常账户增加带来的缓冲。
在此背景下，石油生产国正在以疯狂的速度清算石油美元资产。
在大宗商品热潮时，石油资源丰富的国家积累了天量的财富，它们持有美国国债和其他证券，偶尔也会买纪念品性质的资产，如曼哈顿的摩天大楼、伦敦的豪宅或者巴黎圣日耳曼足球俱乐部。
现在油价已经下降至每桶50美元，沙特阿拉伯和其他商品资源丰富的国家正在迅速降低“石油美元”的储备。一些国家都在以创纪录的速度消耗美元储备，如安哥拉，导致全球美元流动性的紧张。
如果油价和其他商品价格保持低迷，从欧洲政府债券到美国房地产的需求都会急速降低，因为石油生产国需要资金回流填补其国内预算的漏洞。
法国巴黎银行主权信用研究部主管戴维·斯伯格说道，“这是20年内第一次欧佩克国家从世界市场吸走流动性，而不是通过投资增加流动性。”
根据各国央行和IMF的数据，许多国家的外汇储备开始不断下降，比如石油生产国阿曼、铜生产国智利和棉花种植国布基纳法索，这些国家的外汇储量正在下降，下降速度比大宗商品价格暴跌的2008年和2009年期间更快。
长达十年的资金流入（商品资源丰富的国家）有助于增加可用投资资金，提升资产价格，而购买债券也有利于维持低利率。如今这些国家则可能出售低收益的欧洲资产。
现有数据显示，商品资源丰富国家的外汇储备在全面下降。在智利这个世界顶级的铜出口国，外储在2月份下降19亿美元，是三年来的最大降幅。分析师和官员预计，这些大宗商品资源丰富的国家2015年将继续通过抛售外国资产来筹集本国所需资金。
国际货币基金组织官员阿尔扎基认为，除非削减开支，否则资源富有国“别无选择，只能动用其金融资产”，因为石油价格远低于财政收支平衡所需要的平衡点。国际货币基金组织估计，即使原油价格回升到75美元以上，许多石油国家只会勉强达到预算平衡。
从整个全球金融角度而言，如果在较长时间内原油价格维持在目前的水平，石油美元将继续消退，那么原油价格的下跌最终可能有效地抵消日本央行和欧洲央行资产负债表的进一步扩张。
本刊记者 张尚斌/文
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