创新高后的结构分化将持续
- 来源:股市动态分析
- 关键字:创新,结构
- 发布时间:2010-09-14 15:18
保持连续7 周收阳上涨，且在连续9 周波段反弹走势形成以来，最大涨幅达到了38%，远远超过了上证指数16%和深证成指29%的同期最大涨幅，也超过了创业板同期表现，可谓一枝独秀。
在可统计的462 家中小板上市公司中，除了奥飞动漫横盘外，有404 家上涨，只有57 家小幅下跌。其中，在下跌的公司中，不但无一家公司周跌幅超过10%，而且也只有华东科技、*ST 德棉、南国置业、世荣兆业和海康威视5 家周跌幅刚超过5%；另一方面，却有85 家中小板公司周涨幅超过了10%以上，甚至金利科技、珠江啤酒、湘潭电化、壹桥苗业、成飞集成、嘉事堂和凯恩股份7 家的周涨幅超过了30%以上，金利科技更是超过60%，可见本周中小板股票上涨非常强势。其中，新上市的中小板新股金利科技、珠江啤酒、壹桥苗业和嘉事堂上市几天，连续拉升，成为近期表现最好的新股；而湘潭电化、成飞集成更是老股中极为强势的品种，成飞集成可说是本轮反弹行情以来涨幅最大的明星股票，在短短的4 个多月当中，最大涨幅达465%，拉升之快令人惊讶。
今年以来，中小企业板的表现可说是各分类指数中最强的，年初至今虽仅上涨了11.42%，但远远强于全部A 股和创业板的同期表现，更大幅超越上证50、上证180、沪深300 等大盘成份股的下跌走势。
近期，小盘股和大盘股的分化已达历史最大差距。小盘股指数和估值处于历史最高水平之列，大盘股估值却处于历史最低区间。这种高度分化的市场，让投资者在目前的投资选择中无所适从。从市场的风险角度来看，经过7月和8 月连续的上涨，使中小板个股积累了较丰厚的获利空间，再加上目前高估值、及11 月临近的创业板限售股解禁日期，我们预计中小市值股票后市将可能面临较大调整压力。但是，在市场炒作游资撤出之前，这种短期疯狂可能还会持续一段时间。只不过，投资者对其大幅回调时机难以把握。
为何市场出现这种高度分化的现象，而且所谓的风格转化一直难以出现呢？我们认为，要深入理解目前市场异于常情的走势，需要结合我国整个经济状况，及美国、日本的资本市场历史，才能逐步清晰。例如，美国证券市场曾在70 年代中出现过连续6 年小盘股跑赢大盘股现象，且在4年大盘无收益情况下，小盘股还跑赢大盘股约100%以上；而日本也在1977 年至1980 年间，小盘股大幅度跑赢大盘股。这就是当时美国经济和日本经济处于“调结构”的结果。目前，在我国经济处于“调结构”的情况下，证券市场也处于“调结构”阶段。在经济未能完成结构调整时期，这种市场现象即使在本轮调整后，未来也仍可能会持续较长一段时间。
目前，A 股市场正围绕着我国宏观经济走势、通胀压力、流动性等问题展开博弈，这些多重因素造成了市场处于震荡期。由于投资者对宏观经济的分歧相当大，不确定性也大大增加，由此证券市场投资只能是寻找确定性的上涨机会，这就决定了目前的投资策略不能自上而下选股，而必段采取自下而上的选股思路。而此种情况下，现阶段的普涨将在四季度难以持续，预计未来可能只有10%-20%的股票上涨。
现阶段，小盘股的风险主要体现高估值风险和相对于大盘股的高溢价风险。其中，高估值风险主要受制于资金流动性，也就是取决于货币投放和游资炒作，这个因素随着年底资金回笼的临近，将存在越来越大风险，需要时刻谨慎。而相对于大盘股的高溢价，在经济“调结构”和市场“调结构”的特殊阶段，暂时合理，因此影响相对不大。未来，个股机会将比市场机会更为重要，投资者需要转变其投资思路。建议投资者应适当控制好仓位，不宜重仓，也不可盲抄底或追高介入，谨慎等待新一轮调整后的机会。建议适当关注中小板中新能源的主题交易机会，包括核电、锂电池、发电设备、智能电网等相关公司的短期机会。
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