简单的收益

　　一对美国夫妇，拥有一套两卧室公寓、2 辆轿车，结婚时用的瓷器足以招待24 个人。但是他们并不幸福。渐渐地，两人厌倦了挣钱、消费再挣钱的乏味生活。决定做出一些改变。

　　他们开始将家中经久不用的物品捐给慈善机构，毛衣、鞋子、厨具，以及电视机。最后，他们把轿车也捐了出去。在别人眼中，这两人简直疯了。

　　过了3 年精简生活后，这对夫妇搬到了一间工作室中，丈夫即将修完一个生理学博士学位，妻子快乐的宅在家中，从事网站设计和自由撰稿，每周做义工4 个小时。他们现在拥有4 个盘子、3 双鞋和2 个锅，以及一辆自行车。他们不再拥有的另一样东西是：3 万美元的债务。

　　这则故事并不新鲜，教导的是“简单生活”的道理。虽然我们每个人都觉得钱不够用，要花钱的地方数不胜数，于是不断的一边抱怨一边努力。然而，其实生活可以非常简单———问题是自己放得下吗？

　　投资中也是如此。我常常为纷繁复杂的数据而苦恼。不知道该相信美国二手房销量上升的数据，还是看看恐慌指数的变化；或者苦恼于日圆飙涨的背后原因，以及铜价被库存的波及程度……我也希望自己智商270、三头六臂、过目不忘外加上个超级计算机。当然，一切都不可能。我只能日复一日在我能力范围内做着我能做到的事情。

　　我不能看懂所有市场的变化，但或许可以右侧出击，抓住大趋势；我不能看懂所有的数据，但至少要了解重要的经济指标，有所预判；我或许会不断的失误、犯错，但我也一次次的吸取教训———承认自己的平凡和不足，反而有更多的成长空间。

　　最近的市场让我有如此多的“牢骚”，因为我“乐观”的看到世界经济在复苏轨道上，却一次一次被糟糕的数据打击。尤其是美国的房屋销售数据、就业数据频频低于预期，形势的确不妙。我一直认为美国“二次探底”的概率极低，也不免被近来市场情绪影响，反复去看市场走势。

　　今天看到一段陶冬的评论，甚为赞同。美、日、德国债收益率分别处于历史低位。这种利率水平与主要发达国家迅速恶化的财政状况很不相称，是超宽松货币政策所造成的价格扭曲。尽管现在难说国债（尤其的美国国债）泡沫何时会崩溃，但是国债市场风险在明显上升是不争的事实。一些意料之外的小概率事件或政策失误，随时可能触发债市的抛售，笔者相信这是今后五年金融市场的一大定时炸弹。

　　美国财政部上周拍卖了2280 亿美元国债，包括1190亿美元短期国债以及1090 亿美元中长期国债，2 年期、5年期和7 年期国债拍卖均创出纪录新低的收益率。

　　近几个月，经济数据的恶化提升了投资者的避险需求，各类期限国债收益率周中均创出今年来新低，从上周来看，2 年期国债收益率至0.55%；5 年期至1.49%；10 年期至2.64%。如果不管什么“避险”、“经济数据”之类，来简单的看看数字，2.64％具有吸引力吗？

　　美股的AT&T 今年股息率是6.29％，还有相近的公司，如微软，2.13％，IBM，2.03％，威讯，6.33％……另外，这些公司近五年的股息率增长率都是正值。

　　也就是说，在美股中，可以跑赢国债收益的股票不在少数。在这种情况下，相信不论“避险”情绪多么高涨，资金也都会逐渐认识到被低估的股票价值，进而转投入股市。

　　当然，我也认同美股短期内依然震荡走低的观点。短期的趋势没有那么容易改变。但是美股的投资价值和国债的风险累计也同样显而易见。

　　不由想起我近来关注的中信证券，虽然券商类股不会在这么早阶段的市场启动。目前其股价在11 元上方。在2010 年日均股票交易额1400 亿元、自营业务1 倍PB 估值、非自营业务10 倍PE 估值的悲观假设下，公司的估值底部为10.76 元（引自中金公司）。由于此为极为保守的估值，因而在11 元下方买入中信证券，几乎可以获得绝对收益。

　　我喜欢这种简单的计算方法。就像对于跌破净值的股票一样。简单的收益或许算不上多，但也聊以自得其乐。还有额外的收益，就是少花了不少心思，也变得悠闲许多。