机构豪饮“老白干”激发做多白酒股热情

　　连续两个涨停后的老白干酒（600559）股价终于突破前期高点。这只原本甚少有券商研究机构关注的白酒类个股，似乎一夜之间受到了前所未有的追捧———8 月30 日的涨停中，有三家机构大举买入。在白酒类上市公司中，老白干酒市盈率仅次于ST 皇台，排在第二位，机构在此时做多老白干酒意欲何为？相关统计显示，今年上半年白酒类上市公司合计实现净利润同比上涨三成，良好的业绩也造就了该行业二级市场上的优越表现，今年涨幅远远跑赢大市。中信证券食品饮料行业研究员黄巍认为，白酒行业有望继续重演下半年跑赢指数的历史规律，在提价预期没有兑现前行情仍然可以得到延续。

　　老白干酒连续涨停

　　地处河北省衡水市的老白干酒，是中国白酒行业老白干香型中生产规模最大的生产厂家，白酒年生产能力达5.5万吨。2009年，老白干酒实现营业收入93497.28万元，利润总额5341.73 万元。2010 年上半年，公司实现营业利润2612.17 万元，同比增长32.47％；归属上市公司股东的净利润1785.50 万元，同比增长3.07％；每股收益0.13元。

　　根据公司披露的2010 年半年报，截至6 月30 日，公司前十大无限售条件股东中，除衡水京安集团有限公司外，其余全为机构，机构合计持股数达3888 万股。社保基金一零九组合、一零四组合，华夏复兴、华夏红利混合等机构均现身其中。不过，这家基金看好的个股，却很少有券商出相关的研究报告。记者发现，2008 年至今，仅有中银国际对老白干酒出具过4 篇研究报告，距离现在时间最近的一篇报告还是在2009 年。

　　本周一和周二，老白干酒连续两个交易日涨停。据周一盘后的交易龙虎榜显示，当日买入金额最大的前五个营业部席位中，有三家为机构，合计买入金额达2126 万元；而卖出金额最大的前五个营业部席位中并无一家机构；周二白老干酒延续了前一交易日的强势走势，最终以涨停收盘，成交量较前一交易日明显放大，共计成交3.16 亿，换手率达10.73％。

　　事实上，由于白酒上市公司中不乏有贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）等一批优质公司；同时，老白干酒又以其上百倍的市盈率，成为白酒行业内仅次于ST 皇台的第二高市盈率公司等原因，并未受到市场的过多关注。此次的连续涨停，业内人士将更多的原因归结到“或受大股东改制取得进展”等消息的影响。

　　早在2009 年，老白干酒就曾公告称，公司控股股东河北衡水老白干集团根据衡水市委、市政府的改制安排部署，正在进行改制前的前期准备工作，计划老白干集团国有股权退出，拟引入战略投资者和职工入股。公告中的“国有股权计划部分退出”一文当时即让市场猜想，若国有股权退出超过一半，则意味着公司实际控制人将发生变更。

　　当时有研究报告认为，企业改制将激发公司的成长潜力，在解决了管理层激励之后，公司的成长潜力将得到完全的激发和释放。不过，此事一直没有任何实质性的进展。上周末，有媒体援引白干酒集团董事长张永增的表述“集团引入战略投资者思路已定，政府将绝对控股。”这使得大股东改制消息在一年后再度被点燃，二级市场上公司股价也以涨停报收。不过，据最新消息，老白干酒的有关人士对媒体表示，“目前改制仍无进展”。

　　有意思的是，与机构大举买入形成鲜明对比，公司的第二大股东衡水京安集团有限公司一直在减持公司股票。

　　就在老白干酒周一涨停之际，京安集团还通过大宗交易在抛售公司股票。据老白干酒发布的公告显示，截止2010年8 月30 日下午收盘，京安集团通过上海证券交易所大宗交易系统累计出售所持公司无限售条件流通股300 股，占公司总股本的2.14％，平均出售价格为29.57 元。据测算，京安集团此次套现约8870 万元。经过此前数次减持，京安集团的持股数已由2009 年6 月底的2114.58 万股下降至953.62 万股，持股比例也由15.10%降至6.81%。

　　白酒股下半年行情可期

　　今年上半年，白酒上市公司业绩表现出众。有关统计数据显示，今年1-6 月，13 家白酒上市公司实现收入257.5 亿元，同比增长34％；实现净利润83 亿元，同比增长30.7％；预收账款99.33 亿元，同比增长105.09％。利润增速没有收入增速快的主要原因是因为茅台所致，其利润占到白酒上市公司的37.37％，利润增长为11.09％；在已上市公司中扣除茅台之后，白酒公司上半年合计收入191.61 亿元，同比增长40.20％；净利润51.95 亿元，同比增长46.06％，仍然保持快速增长。二线白酒企业，如山西汾酒、洋河、金种子、古井贡酒增速领先行业。

　　二级市场上，白酒公司的股价走势也异常彪悍。据Wind 资讯统计显示，今年以来，截至8 月31 日，13 家白酒上市公司全部跑赢大盘。13 家公司中，仅5 家股价出现下跌，沱牌曲酒股价跌幅最深，下跌了9.70％，而上证指数同期的跌幅为19.8％。金种子酒、洋河股份、古井贡酒、ST 皇台、老白干酒和山西汾酒的上涨幅度超过35％。

　　其中，金种子酒的涨幅达到惊人的98％；而洋河股份和古井贡酒的涨幅也有70％以上。在刚刚过去的8 月份，白酒行情也得到延续。“白酒行业继续重演下半年跑赢指数的历史规律，在提价预期没有兑现前仍然可以得到延续。”中信证券食品饮料行业研究员黄巍如是表示。黄巍的观点与申银万国研究员童驯的观点不谋而合。“旺季越来越近，一批白酒价格将继续上涨，提价预期将越来越强烈。”童驯表示，“白酒的板块性行情未来将在曲折中延续。”

　　从历史统计来看，自2004 年起，白酒行业仅仅在2005 年略微跑输大盘，而其他各年份均跑赢大盘。今年下半年白酒行业跑赢上证指数也是大概率事件。主要原因不外乎两点，一是步入销售旺季，销售情况理想；二是提价预期及逐步兑现刺激股价上涨。

　　事实上，提价预期一直是支撑白酒公司股价走强的重要的原因之一。据悉，8 月中旬，53 度飞天茅台一批价在820-830 元，较7 月中旬上涨近30 元，商超零售价已上涨至900－1000 元。52 度水晶瓶五粮液的一批价在520 元左右，较7 月中旬上涨20 元。分析人士预计，随着白酒消费旺季的来临，高端白酒一批价和零售价继续上涨的可能性较大。出厂价上调的可能性也较大。“预计53 度飞天茅台出厂价上调60-80 元，52 度水晶瓶五粮液出厂价上调40-60 元，国窖1573 控货一个半月后出厂价将上调60-100 元，洋河蓝色经典、青花瓷汾酒、水井坊等其他白酒也将跟随涨价。”这一预期正在一步步变为现实。在深圳，目前53 度飞天茅台可谓一瓶难求，不仅仅是价格已飙升到1100 元多，而且严重缺货。

　　除提价预期外，行业本身也处在高景气运行阶段，上半年白酒销量408.4 万千升，同比增长32.04％。业内人士预计今年全年增速有望维持在25％－30％之间。在白酒行业投资品种的选择上，分析人士首推估值便宜的高档白酒，精选中档个股。中信证券认为，基于大股东的增持加强市场信心，批零价显著上移强化提价预期，作为高端白酒中基本面最好的公司，未来增长十分确定，维持对贵州茅台的“买入”评级。此外，对五粮液和山西汾酒都给予“买入”评级。洋河股份省外市场继去年河南、安徽、上海和山东4 省突破亿元后，今年10 个省份有望过亿，公司目前的高增长有望得到延续，故而维持对洋河股份“增持”评级。