航空业：借人民币升值加速复苏

航空业正在加速复苏。

　　9月21日人民币中间价升破6.7大关 达到6.6997，这是人民币汇率中间价连续第八个交易日创出新高。总体来说，人民币升值使得航空迎来利好。因为航空公司除了能一次性获得相关的汇兑收益，同时还因航油进口价格下降及租赁成本降低而间接受益。

　　除此之外，航空股还在今年暑期迎来比往年更为明显的高峰期，又因为今年中秋、国庆两节长假时间较长，出境旅游的人数上升，将致使国际航线业绩大增。

国际航线强劲回升

　　东方航空（600115.SH）董秘罗祝平9月21日对《投资者报》表示，今年两节期间，东航新增了1000多个航班，而且因为今年航空客载率较高，各公司打折幅度和广度都有所回落，因为未来中国的消费升级趋势明确，出境游越来越普遍，看好国际航线持续回升。

　　根据平安证券的市场调研显示，9月形势前低后高，国际航线依然强劲。今年“两节”时间较长，带动了国际旅游航线的旺盛需求，出境游人数大幅度增加。各航空公司的国际航线今年9~10月增长将进一步放大，增幅有望超过上半年水平。下半年，国际航线增长会随着国际经济的逐渐复苏，将能够持续保持强劲走势。

　　在客运持续上升的情况下，包括中国在内亚洲航线货运也超出预期大幅增长。国际航空运输协会（IATA）在9月21日发布的报告中大幅上调了今年全球航空业的盈利预期。

　　国际航空运输协会预计，今年全球航空业净利润将达到89亿美元，远远高于6月份预期的25亿美元。而在2009年，受金融危机和经济衰退冲击，全球航空业蒙受了近100亿美元的损失。

　　国际航空运输协会认为，收益增长超过预期是危机后行业反弹和危机中各大航空公司大幅削减运力的结果。其中，亚太地区是这轮反弹最大的受益者。国际航空运输协会因此将亚太地区航空业今年的盈利预期由此前的22亿美元上调至52亿美元。

　　政策利好 复苏明显

　　民航局、发改委于6月1日发布了《关于民航国内航线头等舱、公务舱票价有关问题的通知》，允许国内航线“两舱”价格实行市场调节价，具体价格由各航空公司自行确定。

　　随后，国航(601111,股吧)、东航、深航等航空公司纷纷选择在旺季来临前上调“两舱”票价。随着航空业旺季来临，航空公司业绩更会由此而锦上添花。

　　另外，6月1日起，国内航空煤油出厂价下调220元/吨，作为航空公司最大的成本消耗，航油价格下调将直接减少航空公司燃料支出费用，预计可以为三大航空公司各节约燃油支出达数亿元。

　　除此利好支撑外，航空业基本面也扶持航空板块走强。随着经济逐步趋稳，金融危机负面影响逐步消退，航空业复苏明显，行业业绩同比、环比均创历史同期最好水平。

　　据中国民航局最新披露的8月份运营数据显示，中国国航（601111.SH）8月份的客、货运量较去年同期分别上升16%及12.2%，环比分别增长2.1%与2.6%。

　　东方航空客运量同比增长47.7%，至651万人次，货运量同比增加49.2%，至119560吨。南方航空（600029.SH）8月客运量同比增长16.7%，货运量同比增29.6%。

　　随着第三季度传统旺季的来临，以及 11月份广东亚运会的召开，都为航空运输需求带来良好的客座率预期，航空公司业绩将再度刷新。

　　海通证券认为，航空产业下游需求方面持续加大，货运市场保持良好增长态势。

　　9月20日，民航局最新公布的数据显示，8月份国际和地区航线货邮运输量继续保持快速增长，同比增幅分别为10.3%和37.4%。客座率再刷新高。8月国内航空旅客运输量为2439万人，同比增长14.9%，旅客周转量同比上升17.4%。

　　客座率与票价齐升

　　随着国际经济回暖，中国国内消费升级，各大航空部分国内以及国际航线运力出现吃紧，开始加快进口大型客货运飞机，用以航线补给。

　　中国国航公告称，国航进出口有限公司8月31日与波音公司签订引进15架波音787-8飞机的补充协议，将公司于2005年批准引进的15架波音787-8飞机置换为15 架波音787-9飞机。波音787-9飞机基本价格合计约为31.90亿美元，与波音787-8 飞机基本价格的差额约为7.10亿美元，实际飞机价格需按公式计算后予以调升。15架波音787-9 飞机计划将于2015年至2018年分批交付给公司。

　　据了解，2005年，中国国航、东方航空各购买15架，上海航空购买9架，厦门航空购买3 架波音787-8型。后来厦门航空将这3架波音787改为波音737。波音787-8系787机型的基本型号，210~250个座位，标准三级客舱布局有223座位；而787-9是787-8的加长型，250~290个座位，采用标准三级客舱布局有259座位。

　　中国国航此次机型调整带来额外总计7.10亿美元成本，但由于787飞机迟迟未交付，长江证券吴云英认为，厂方要求增加预付款的可能性并不大，或许公司还可以通过谈判，仅需支付少量费用即可将787-8换成787-9。

　　由此会引发中期国际运力供给吃紧，行业将受益供求差带来量价齐升。原本计划于2011年起交付的787，现推迟至2015年，推迟4年时间，39架运力基本相当于1年3万个国际航班。而空客350飞机最快也将在2013年开始交付，在2011~2013年期间，中国航空业的国际运力供给将相当吃紧，考虑老旧飞机的退出等，净增量将更低。

　　不过，对于各大航空司来说，可以选择租赁飞机来解决短期运力供给不足的问题，但这需要在增加的成本和获取的收入间做平衡考量。在一般情况下，航空公司的客座率上升带动票价水平上升。

　　东方航空董秘罗祝平表示，从目前来看，由于消费升级及国际经济回暖，航空业今年已经出现客座率、票价双高，已经实现量价齐升。

　　海通证券研究员雅琦认为，个股方面南方航空值得重点关注。该公司是是国内运输飞机最多，航线网络最密集，年承运旅客人数最多的航空公司。尽管是由于去年微利，才会让今年中报业绩增幅高达5363.16%，当时这个业绩仍然让人印象深刻。

　　除了有着规模优势，更受益政策利好。近期公司与海南省政府签订战略合作协议，南航将全力支持，积极参与海南国际旅游岛建设，加大运力投放，优化机型，海南旅游岛的开发将为公司带来良好收益。

　　在国际航线上，南航也有新动作。法国航空公司（法航）9月21日发表公报宣布，与南方航空签署成立合资企业的协议，将从今年11月1日起共享巴黎至广州航线的收入。