A股“躁动期” 布局高弹性次新股

　　受到汇率与经济预期的驱动，当前A股市场进入“躁动期”。我们认为，“躁动期”长度将长于市场一致预期（两会），躁动期未必能持续单边上涨，但主题活跃度高，结构把握的重要性上升。

　　A股市场进入“躁动期”

　　在汇率预期与经济预期两大核心驱动因素的影响下，A股市场步入春季“躁动期”。

　　1月份，金融数据的公布修复了市场的经济预期，释放出积极的政策信号。此外，人民币汇率贬值预期得到有效缓解。内部看，1月外汇储备数据下降好于市场普遍预期，周小川接受财新专访强调人民币无持续贬值基础。外部看，美国1月新增非农数据大幅低于预期，市场对美联储3月加息概率的预期降至接近零，内外环境的相对改善有效缓解了人民币汇率压力，离岸人民币近期迎来较大幅度的升值。此前压制市场的汇率因素得到边际改善。

　　值得注意的是，在4月之前，开工旺季未到，未有充分实体经济数据对这两大预期证实或证伪。不同于市场的一致预期，我们认为，两会不是本次“躁动期”结束的关键时间点。在本次“躁动期”的核心驱动因素——汇率预期与经济预期变化前，且没有黑天鹅事件的情况下（例如海外风险），“躁动期”都可以继续。躁动期未必能持续单边上涨，但主题活跃度高，结构把握的重要性上升。

　　关注高弹性次新股

　　我们认为，投资者在本次“躁动期”间需要也有机会赢得一定收益，也为未来市场大幅波动提供缓冲垫储备。

　　因此投资者除了持有一定注重安全性的底仓品种外，还可以关注一些具有进攻性的投资主线，其中布局高弹性的次新股是较好的选择。

　　我们选择了上市时间在一年以内的A股公司，具体筛选标准：

　　1．跌幅较深：前期跌幅较大也意味着其反弹的空间更高，我们以2015年8月26日（股灾后低点）以来从最高价跌幅达40%作为筛选标准；

　　2．市值相对小：市值规模更小也意味着弹性更好，我们以100亿元以下作为市值筛选标准；

　　3．货币资金充沛：次新股往往具有更加强烈的并购预期，而充裕的货币资金也是并购重要的保障，在此我们筛选了现金占比市值相对较高的标的。

　　基于以上三个维度，我们筛选得到相关标的。

　　此外，亦可关注壳资源凸显的公司、超跌的军工股以及当前最具确定性的迪士尼主题。

　　长江证券 陈果

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