暂回避趋势性系统下跌风险
- 来源:股市动态分析
- 关键字:风险,股票
- 发布时间:2010-11-16 14:24
在可统计的495 家中小板上市公司中，有117 家上涨，378 家下跌。在上涨的公司中，有16 家周涨幅超过10%以上，其中仙琚制药、汉缆股份和方正电机3 家公司的周涨幅超过了20%以上，但这3家公司的周换手率都在100%左右，有较明显的拉高套现迹象，需要谨慎；而在下跌的中小板公司中，有49 家公司的周跌幅超过10%，但无一家周跌幅超过20%，其中凯恩股份、航天电器、奥特迅、正邦科技和奥维通信等处于跌幅前列。
另外，从中小板的周换手率情况来看，全周放量换手的迹象比较明显。周换手率超过30%以上的中小板公司达到266家，约占可统计公司54%左右；而其中周换手率超过50%的也达到100 家之多；科林环保、辉丰股份、方正电机、三维工程、荣盛石化、华斯股份、汉缆股份和雅化集团8 家公司的周换手率更是超过100%，除方正电机以外，其它都是新股，但都显示抛售压力较大。
上周有几个重要的事件：一是近期出现柴油荒；二是人民币汇率在本月连创汇改以来的新高；三是11 月10 日晚公布上调存款准备金率0.5 个百分点；四是11 月11 日国家统计局公布今年10 月份CPI 同比上涨4.4%，创两年新高。这一系列的事件表面上看似乎并没有太大关联度，但实质上是环环相扣的。在美元宽松的量化政策影响下，人民币汇率出现连续的升值势头，迫使央行上调存款准备金率。
其中，最需要重点关注的是存款准备金率的上调和10月CPI 创新高。本次存款准备金率上调后将达到17.5%，是近27 年以来存款准备率的历史最高水平。若再考虑差别准备金率的影响，几大国有大型银行目前所执行的法定准备金率已达到约18%-19%的水平。因此，即使未来存款准备金率仍有可能进一步上调，但预计空间已经相对有限。由此可见，如果流动性继续过剩，那存款准备金率已难以成为有效的调控工具，加息的可能性将越来越大。
另外，从近期宏观状况分析，这次存款准备金率上调其实也是管理层面对国际热钱不断流入和银行过度信贷投放有关。从数据上看，10 月份外汇占款已突破了3000 亿人民币，致使本月M2 继续在19%以上，较难回到17%左右的调控目标。当然，这次上调存款准备金率锁定流动性约3500亿元左右，对银行间市场流动性影响较为有限，但这显示了管理层对货币政策由松转紧的一个信号。
存款准备金率上调其实是为了避免加息对经济产生的直接影响，虽然管理层曾多次表示10 月中旬的加息不代表加息周期的到来，但本次存款准备金率上调后，已明确显示货币政策正式转向紧缩，宏观经济从“保增长”转向了“防通胀”，未来加息的概率仍相当大。由此可见，新一轮的加息周期已明确到来。基于目前的CPI已达到了4.4%，而且明年仍有较大可能在4%以上，因此本轮加息周期存款利率终点将至少在3.5%以上，也意味着应该还有1%或以上的加息空间。
我们认为，在目前的宏观经济背景下，通胀趋势已经形成，对应出台的调控政策将有可能左右未来半年A 股市场走势。随着通胀超过4%以上，A 股市场存在明显较强的通胀预期，使得10 月以来A 股中的煤炭、有色金属等强周期行业表现强于其它行业和板块。虽然大盘股和小盘股一度一齐上涨，但11 月11日石油、煤炭股的拉升，以及中小板和创业板的高位下挫，再次形成了鲜明的对比。预计短期市场将可能以技术调整行情来消化和修正市场一些不利因素，在G20 首脑会议后，受政策因素、流动性因素影响的大部分周期类股票，短期调整压力或将加大，技术上不但回补11月5 日的高位跳空缺口，而且已下破20 天均线，将有可能回落至年线附近的支持位。建议投资者暂时回避市场整体性下跌风险，特别是前期涨幅过大的小盘股和概念股调整，观望大部分强周期行业，适当降低股票仓位，轻仓等待行情止跌后再行考虑。■
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