供求步入失衡农业景气度上升
- 来源:股市动态分析
- 关键字:供求,农业
- 发布时间:2010-11-16 16:57
在粮食供求紧张和极端天气频发的情况下，股票市场的农业股和农肥股值得关注，具有较大的投资机会。
粮食供求关系正在失衡
看粮食的安全性，粮食的库存是非常重要的指标，全球粮食库存的数据表明，粮食供应紧张的状况正在出现。
分析粮食的供求关系，可以看出，粮食单产、人口增长、饮食习惯、生物燃料和极端天气是影响粮食供需平衡的主要因素。
（1）粮食供求的影响因素之一———粮食单产增速逐渐下降
全球耕地大规模增加的情况在未来很长一段时间内并不可能实现，那么粮食增产的可能性只能来源于单产的增加。FAO 的数据表明，近年来，单产的增速正在下降，要改变这种状况，必须要加大科技和资金投入。可惜的是，我们发现对农业的援助在持续下降。
（2）粮食供求的影响因素之二———全球人口快速增加全球的人口增长高峰出现在1963 年，为2.19％，当前为1.15％。从人口增长率来看，处于逐渐下降的趋势。
人口总数1950 年为25.3 亿，预计到2050 年超过90 亿。分析小麦和稻米单产的增长率，近年来的平均增长率已经小于1％，粮食单产的增长已经跟不上人口的增长速度了。
（3）粮食供求的影响因素之三———饮食习惯的改变主要是肉食类消耗逐渐增加，也是粮食供应紧张的原因之一。
（4）粮食供求的影响因素之四———生物燃料应用IFPRI 的模拟表明，生物燃料的应用，使粮食价格抬高了30%。从全球生物能源规划来看，到2017 年，生物燃料的使用量还将增长15%。如果纤维素乙醇技术不能产生突破性进展的话，生物燃料消耗粮食的量也将增加15%。
（5）极端天气———挥之不去的阴影
今年，俄罗斯的大旱、澳大利亚的蝗灾、国内的干旱和洪水，是今年全球粮食减产的主要原因。国内的夏粮估计减产10%左右，秋粮还得观察秋天的早霜是否提前来临。
以上分析表明，在单产提高受限，人口增加，饮食习惯和生物燃料大量使用的情况下，粮食产量的增长，逐渐跟不上粮食消耗的速度，供求关系的天平正在偏向供应一方。
粮食价格分析———步入上涨周期
（1）粮食实际价格处于低位
分析粮食价格的变化，以1924 年为标准，现在的实际粮价不到1924 年的一半。而在此期间，大部分大宗商品实际价格都有较大幅度上涨，比如原油，相比1946 年实际价格上涨超过200％，金比1957 年上涨超过200％。
从CRB 指数来看，与粮食相关的产品价格都处于低位，拖累了CRB 综合期货指数。这也可以解读为粮食的泡沫化远远小于金属和能源的工业品。对于这个现象，我们可以解读为工业品的需求一直维持较高的增长，而粮食需求的增长则比较缓慢，前者供应相对紧张，后者供应则比较宽松。
（2）粮食的供求关系改变，粮价上涨
粮食的主要决定因素是供求关系，在供应方面，数据容易获得，但需求方面，数据存在可变性。从营养不良人口数据上我们可以看出这一点。
从营养不良人数我们看到，在2003－2004 年间，营养不良人口总数和比例都产生了拐点，粮食供求关系发生了改变，供应逐步显现紧张。
FAO 在2009 年预测未来5 年粮食价格，认为粮食的实际价格将处于平稳运行状态。
不过，个人认为FAO 的数据比较保守。从CRB 的几个指数，特别是CRB 能源指数与CRB 粮食指数比值，以及CRB 金属指数与CRB 粮食指数比值，可以看出，这两种比值已经偏离了历史的正常区间。要回归正常区间，要么粮食价格上涨，要么是金属价格下跌，而短期内在流动性充足的情况下，我们看不到后者价格下跌的趋势，因此，粮食价格上涨将成为大概率事件，特别在粮食逐渐供应紧张的情况下。
正常的比值在1.2 左右，现在的比值在2 左右。我们预计比值还会恢复到1.2 左右。以此为预测假设，在能源和金属价格没有大幅变化的情况下，CRB 谷物指数至少有50％以上的空间。
投资逻辑及个股选择
（1）投资逻辑
从前面分析来看，未来农产品价格上升是必然的趋势。虽然A 股市场中直接从粮价上涨受益的公司不多；但是往往不影响市场对农业板块的追捧。
当然农产品价格的持续上涨会带来上游农资如种子销售；基础农业中拥有资源类的个股将受益；另外转价能力强的粮食加工企业也将受益。所以我们选择了三个投资主线：
具备资源属性：具备稀缺生产资源，产品生产周期长，供给弹性低；
农产品涨价受益品种：从事基础农业生产及其上游服务行业；
转价能力强的下游农产品加工公司；
（2）重点股票
通过上面的分析，我们选择了以下个股：推荐农产品、顺鑫农业、东凌粮油、圣农发展、承德露露、保龄宝、新希望；审慎推荐好当家、隆平高科、大北农、北大荒。■
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