创业板解禁魔盒开启，特锐德或将否极泰来

　　传说中的首批28家创业板原始股解禁时间下周来临。

　　当解禁大限到来的时候，是不是就为禁锢已久的大非们打开了出逃的潘多拉魔盒呢？我想，答案肯定不可能是一致的，哪一些创投资们可能会选择离开，但我想也会卖个好价钱才走，而不会选择在低位变现股权；而有的原始股东，比如产业资本等可能更愿意继续持有。今天，就给大家介绍这样一只可能以解禁为契机而上涨的个股———创业板天字第一号股，特锐德。

　　经验表明解禁兑现常利空出尽

　　在笔者的印象中，最近一次解禁股大规模解禁发生在2008 年下半年。彼时，海通证券，风帆股份，中信国安等解禁股在解禁前夕就发动了一波迅猛异常的行情，当时，海通证券在解禁前后的2008年9、10月间最大涨幅达到50%，让解禁由利空变为利好。

　　分析解禁股在解禁大限来临时出现大涨的原因，可能有如下几点。一是受到解禁利空的预期，看空的资金该走的已经走了，剩余的资金都是坚定地多头；而是，与此同时，再次过程中，看好该股的机构，趁机已经拿够了货；三是，实际上，解禁并非解禁机构都会卖出，更不会以低价卖出。以故，往往解禁消息兑现后，个股都会出现短期暴涨。

　　而相比主板解禁股消息兑现后大涨的情形，创业板本身总股本小，如果出现涨势，我想可能会出现比主板解禁行情更为猛烈的行情吧。实际上，就在上周，创业板指数周线大涨超过7%，在相对低的位置出现资金抢筹现象，迎着解禁大限将至的恐吓，除了理解为资金的提前抢筹布局外，没有更好的解释理由吧。

　　还有一个基于商业运营的经典逻辑（人弃我取，人取我弃原则）也显示，创业板的战略机会即将揭开大幕。看看，创业板首批28 家股票股价整体演绎着自上市冲高，而后就是震荡下跌的趋势。正是人人弃之，然而伴随原始股解禁利空的兑现，何况近年末，创业板股本小，还有高送转的利好预期，其有望演绎否极泰来的走势。

　　特锐德创业板第一股有优势

　　特锐德能作为首批创业板上市第一股，我想至少从管理层的角度而言，在审核的时候水分更少，在创业板上市一周年，对于创业板公司质量已经引起诸多质疑，该公司基本面应该说更为放心。该股上市前三年净利润分别为，2007年1842万元，2008 年6119 万元，2009年8332万元。截至今年前三季度净利润为6690 万元。其中，2010年第三季度净利3023万，同比增25.53%，业绩依然维持增长。公司截止前三季度，总资产11.6亿元，负债仅1.2亿元，财务相当稳健。

　　虽然中报显示，营业收入1.81 亿元，同比增长1.41%，净利润3667.59 万元，同比增长-5.63%。公司收入增长小于公司订单合同金额的增长，主要是新增订单交货周期较长，因此相关订单并未全部体现在本期收入。公司2010 年上半年中标的汉宜线、宁杭线、长吉线、厦深线等高速客运专线项目，交货期均不在本报告期，从而未能在本报告期内确认收入。在电力、煤炭、石油管道等市场的开拓力度，中报在电力系统、煤炭系统的销售收入大幅增加，其中电力系统收入增长20%，煤炭系统收入增长217%。

　　此外，公司净利润增长同比出现下降，主要是由于2010年上半年公司根据年度经营计划，加大了研发、市场销售方面的投入力度，公司销售费用、管理费用因公司经营规模扩张增加所致。随着公司销售收入的进一步提高，相关费用投入的规模化效应将逐步显现，公司净利润率将保持平稳水平。由此可见，短期业绩的下滑，不代表业绩拐点的到来；而是为未来业绩释放奠定基础。

　　另外，公司在去年10 月上市募集资金7.8 亿元，其中超募近3.8亿元。按照规划所有项目将在2 年内投产，即2011年投产，形成新增利润。大致估算，所有项目如果按照预期投产和形成利润，那么2011年，最迟2012年，公司利润每年将增加2.62亿元利润。我想这也是其余主板同类公司相比，享受更高PE的原因吧。

　　外资股东减持概率小

　　最后说到即将解禁的原始股。资料显示，特锐德即将解禁的股份为外资股东Helmut Bruno Rebstock 先生所持有的2850万原始股，因为Helmut Bruno Rebstock的承诺，其在公司任职期间，每年转让的股份不超过所持有公司股份总数的25%，以故实际减持量为712.5万股。

　　也就是说，特锐德解禁后，其最多也只能卖出712.5 万股。如果联想到Helmut Bruno Rebstock 为特锐德第一届董事会董事，任职期间自2009 年5 月29日至2012 年5 月29日。其坚持的概率就更小，谁愿意在低位未了变现700多万股，让其持有的2000多万股市值缩水呢？况且，公司业绩将在明年释放。■