规模稳中有升 股票配置微降

　　公募基金2017年年报已经完全披露，其资产配置状况也开始浮出水面：公募基金资产管理规模在2017年四季度保持了稳定增长，其中四季度债券配置规模环比上升，股票配置规模环比微降。而就配置股票的行业和个股来看，与三季度相比，有色和电子抱团松动，家电和白酒持续超配。

　　配置规模债升股降

　　2017年四季度公募基金的资产总值达到120253.90亿元，比2016年四季度增加30455亿元，比2017年三季度增加5456.70亿元，同比增幅为33.90%，环比增幅为4.80%，总体来看，2017年四季度公募基金总规模呈现稳中有升态势。

　　2017年四季度公募基金配置债券的资产总值达45120.50亿元，比2017年三季度上升了1387.70亿元，环比上升3.20%；股票的资产总值达18275.30亿元，比2017年三季度下滑了355.60亿元，环比降幅为1.90%。

　　从配置比来看，2017年四季度公募基金对债券和股票的配置比双双微降。债券、股票一直是基金资产配置的最主要品种，基金对于股票配置比在2010年达到了74.40%高峰后不断下滑，2015受累于A股市场的大幅下挫，基金股票配置比下降明显，由2014年的33.10%降为21.90%，2016年虽然股票配置比重下滑幅度收窄，但配置比已经低于20%水平。2017年基金对于股票的配置比重依然呈现不断下滑态势，2017年一季度到四季度公募对于股票的持有比重分别为19.10%、17.50%、16.20%、15.20%，创历史新低。而2017年四季度对于债券的配置比则由三季度的38.10%小幅下滑为37.50%，公募对于债券的配置状况全年总体保持平稳。除此以外，其他资产（其他类资产是指除股票、债券、基金、权证、现金以外的资产）的配置比则在四季度大幅提升，由2017年三季度的10.70%上升为四季度的14.10%。

　　超配家电和白酒

　　就前五大重仓行业来看，2017年四季度，公募基金重仓的前五大行业分别是食品饮料、非银金融、电子、银行、医药生物，行业配置比分别为13.40%、10.20%、9.90%、9.10%、8.40%。相比三季度，电子行业从第一的位置下滑到第三；而公募对于食品饮料的配置比呈现持续上升态势，由二季度的第五、上升到第三季度的第二，第四季度跃为第一；而基金对于医药生物的配置比依然呈现历史低位（之前一般排名第一）。

　　从所有行业配置比变化来看，2017年四季度基金对A股的行业配置较2017年三季度上升最快的分别为食品饮料、家用电器、电气设备、房地产，增加的配置比分别为2.60%、1.30%、0.80%、0.80%。数据显示，公募对于食品饮料的配置创下3年新高，2015年时公募基金对于食品饮料的配置比还只有3.20%，到2017年四季度已经达到了13.40%，配置比大幅上升。而2017年四季度公募基金大幅减仓行业包括电子、有色、建筑装饰、机械设备，减仓比分别为1.70%、1.40%、0.80%、0.70%，其中公募基金在第三季度时还大幅加仓电子和有色，第四季对二者的抱团开始分化，而公募对于机械设备的配置则持续呈现萎缩状态。总体来看，2017年四季度公募对于有色和电子的抱团有所松动，而对于以家电和白酒为主的消费则呈现持续超配状态。

　　减持电子、银行个股

　　截止2017年四季度，基金重仓的个股（持股市值占基金股票投资市值比重较高）包括中国平安、伊利股份、贵州茅台、五粮液、招商银行等，其中中国平安依旧居于基金重仓个股的TOP1，持股市值占基金股票投资市值比达2.70%（三季度为2%），持股总市值492亿元（三季度为368亿元）。总体来说基金大幅重仓的股票主要集中于金融和今年景气度较高的白酒等消费类行业。

　　就2017年四季度来看，基金持仓增幅较高的个股包括分众传媒、保利地产、新华保险、伊利股份、金风科技等，加仓市值均超过25亿元，其中对分众传媒的加仓值更是达到了55.60亿元；2017年四季度公募基金大幅减仓的个股包括歌尔股份、农业银行、中兴通讯、华泰证券、兴业银行，减仓市值分别为25.50亿元、22.60亿元、22.60亿元、19.40亿元、17.40亿元。

　　2017年四季度市场分化明显，上证50指数涨幅达7.04%，市场上能够跑赢该指数的基金并不多。经过对2800多只普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置混合型基金的四季度收益进行分析，研究发现其中有1828只基金在这一阶段取得了正向收益，占比71.90%。

　　灵活配置型基金中有1282只上涨，占比74.90%，偏股混合型基金中有364只上涨，占比66.30%，平衡混合型基金和普通股票型基金分别有17和165只上涨，各自占比为68%和64.70%。将上证50的涨幅与基金四季度的收益对比分析后发现，只有10%左右的基金能够跑赢上证50指数。而中证500指数在四季度下跌5.34%，将该跌幅与基金四季度收益对比分析则发现，只有10%左右的基金跑输该指数。

　　（部分资料来自方正证券）

　　西南证券 朱斌

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