年初至今汽车行业股价表现分化，汽车经销商领跑，成长股相对弱势，成长股处于压估值阶段，投资者应适当降低长周期成长股的短期收益预期，但回调阶段是长线布局2018年和2019年的良机，逢低买入放大收益。
我们看好短期收益率相对高的汽车经销商正通汽车、中升控股、永达汽车、广汇宝信，及被忽略的细分龙头兴达国际。中长期看好整车成长股吉利汽车、华晨中国，零部件成长股敏实集团、福耀玻璃的观点不变。
成长股短期受压
从2018年初至今，香港汽车股市场表现分化，相对领先的是汽车经销商板块，正通汽车、永达汽车以及和谐汽车表现出色，显著跑赢大盘。该三个公司先后发布盈喜，汽车经销商的业绩得以提前确认，市场对其2018财年展望更趋乐观，汽车经销商板块行情有望延续。汽车成长股吉利汽车、华晨中国和广汽集团年初至今跑输大盘。
年初对整体市场景气度有习惯性担忧，在旺季临近结束之际倾向于落袋为安，市场风格的切换令获利盘资金从2017年收益巨大的汽车板块流向其它低估值板块。
回调期吸纳锁定下半年和2019年筹码
以全年投资的视角，我们依然看好周期成长股吉利汽车和华晨中国，但个股目前处于估值压缩的阶段，预计经过年报验证财务数据和二季度淡季后重拾升势。相关股份在经历回调之后，估值有望变得更加吸引，股价向上弹性加大。由于增长的确定性，长周期成长股的估值切换比其他股份更早，有望在中报之前即开始。
建议投资者需适当降低长周期成长股在短期内的收益预期，但在回调期是长中线积极布局2018年下半年和2019年的良机，逢低买入达到放大长期投资收益的目的。
投资策略宜长短结合
经销商：短期内投资收益相对高，档期安排平均估值为8.7XFY18P/E。继续推荐业绩弹性高的豪华车经销商正通汽车、中升控股（00881.HK）、永达汽车、广汇宝信（01293.HK）；整车板块：当前评估估值为9.8XFY18P/E，我们预计市场阶段性炒作低估值股票，完成追落行情之后，会重新关注长周期成长股，重点推荐成长龙头吉利汽车（00175.HK）及宝马制造商华晨中国（01114.HK）；
零部件：优质零部件厂商估值处于中高区域，股价回调吸纳敏实集团（00425.HK）和福耀玻璃（03606.HK）；
被忽略的细分龙头：钢帘线制造商龙头兴达国际（01899.HK）其OEM需要收益重卡销售增长，替换需求受益卡车存量和乘用车市场保有量增长，下游市场复苏令公司2018年重新进入量价齐升周期。公司估值仅为0.7QFY17P/B，近期公司积极回购，是潜在深港通标的，建议积极关注。
招商证券 梁勇活
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