大秦铁路：稀缺资产估值洼地

　　大秦铁路（601006）：公司核心运营资产大秦线是我国西煤东运最核心两大线路，且运距最短，并且拥有第二大线路朔黄线41.2%的股权。在公路运输日益受限的背景下，其价值更加突出，我们认为在未来三年运量稳定背景下，公司业绩预期较为确定。公司2017年业绩指引下PE不足10倍，而可比公司美国铁路三大货运公司平均PE为26倍。在加入MSCI背景下，大秦铁路估值水平有望对标国际铁路运输公司。目前看，我国煤炭供给侧改革使得行业集中度提升，“三西”地区份额持续提升，在公路受限、铁路运力紧张的背景下公司价值被明显低估。

　　2017年受益需求回升、煤炭供给侧改革、天津港等限制汽运煤到港、进口煤炭受限等综合性因素，公司运量实现显著恢复性增长至4.32亿吨。目前我国煤炭运输依然紧张，政策仍偏向于使用铁路运输方式来替代汽运，需求旺盛，预计大秦线2018年运量保持稳定，为4.1-4.4亿吨区间，对业绩稳定性起决定性作用。今年铁路工作会议指出，未来要扩大铁路市场份额，并且以效益为导向，提升路局的经营效率。未来大秦铁路经营机制有望进一步灵活，内部管理可改善空间较大，对于长期估值提升较为有利。

　　操作策略：近期股价呈现明显的量价异动，投资者可积极关注。