投资要点
1、挖掘机销量保持高增速。
2、供给侧中长期有望维持偏紧状态。
随着违规产能关停和采暖季限产落地，2018年，铝市需求将成为基本面变化最主要的边际因素。我们认为铝消费有望趋于改善，一是边际上看，环保限产影响有望趋弱，铝材开工率开春大概率攀升；二是海外经济复苏强劲且持续，国内经济有望企稳整固，中长期有望获得持续支撑。供给方面，短期看，前期铝价下跌引致行业开工率显著下降，且新增产能投放进度有望放缓，短期内供应压力缓解。中长期看，据统计，供给侧改革已实现违规在产停产376万吨，且新增产能被政策严格限制，旺盛的铝消费终究会消化供应压力，全球铝市有望维持偏紧状态。
预计2018年电解铝供改的主要方向将从违规产能关停转向去杠杆，以及存量产能的兼并重组和结构优化。这为具备合规产能指标，去杠杆和兼并重组潜力较大的公司带来显著的机会。经历了三个月的下行和震荡，前期铝市的负面因素已逐渐被市场消化，市场亟待重新审视电解铝的配置价值。考虑到需求有望否极泰来，且长期前景改善；供给侧压力短期逐步缓解，中长期供改意义深远；再加上政策层面存量兼并重组酝酿个股机会，山东省289万吨违规产能弄虚作假事件的看涨期权价值凸显，我们认为电解铝配置窗口有望开启。
重点推荐：神火股份、云铝股份和中国铝业。
安信证券
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