捷成股份：估值中枢有望回升

　　捷成股份（300182）：根据业绩预告，2017？？年公司实现归母净利润12.50亿元-13.46亿元，同比增速为？？30%-40%，基本符合我们的预期，表明公司业务整体发展稳健。业务结构方面，根据公司2017年中报披露业务拆分数据以及我们的预计，公司全年业绩增长应由内容板块业务驱动，受下游广电行业景气度下降影响以及公司主动进行战略收缩，技术板块业务营收规模将极可能下降，内容板块业务全年收入份额应超过70%，相比2016？？年约？？63%的份额进一步提高。我们看好影视制作与版权运营业务的成长前景，认为公司业务结构得以优化。新业务方面，公司正在积极开拓数字教育市场，加快捷成数字教育云平台的落地工作，当前已至少与十余个城市达成合作，有望逐步成为新的业绩增长点。

　　2017下半年以来，公司参投电影《战狼2》、《空天猎》、《机器之血》先后上映，公司电视剧作品《热血军旗》也在CCTV一套播出；此外，参投的热门电影《红海行动》定档大年初一。综合来看，军事、动作题材作为公司影视制作业务的主打风格得以强化，且制作质量有所提升。版权运营业务方面，公司2017年继续加大投入力度，同时采购了《羞羞的铁拳》、《缝纫机乐队》等头部影视作品版权，尽管公司毛利率因此有所下滑，但有利于强化公司新媒体版权运营龙头地位，预计2018年将依然维持良好表现。

　　操作策略：公司股价近期表现活跃，投资者可积极关注。