油服：产业景气度回升

　　投资要点

　　1、原油供求关系改善。

　　2、油服产业景气度回升。

　　从供需关系来说，原油的本质是一种商品，因此供需关系是油价变动的核心决定因素。供给端，2016年11月30日，OPEC首次达成原油减产协议，将原油产量减少120万桶/日至3250万桶/日，协议从2017年1月1日开始实施，为期半年。其后该协议有效期延长两次至2018年底，以解决全球供应过剩问题。随着供给端减产、需求端回升，原油供求关系改善，价格稳步回升。2017年2季度开始，连续3个季度出现供给缺口，分别为30万桶/日、120万桶/日、90万桶/日，根据OPEC供需数据测算，预计2018年供给缺口将达到55万桶/日。

　　2017年全球油田服务市场规模约为2335.20亿美元，同比增长约5%，结束了2015年以来的持续大幅萎缩，全球油公司开始放松2017年度的资本性开支。中国市场，中国石油、中国石化、中海油2017年勘探及开发资本支出分别同比增长24.38%、-2.62%、2.02%，2018年预计勘探及开发资本支出额分别同比增长2018年计划3.46%、54.73%、40.80%，中国石化及中海油勘探及开发资本大幅增长。随着全球油气开发资本支出和国内三大石油公司勘探及开发资本支出的增长，已公布年报的油服产业链16上市公司中，13家营业收入实现正增长，其中8家增速超过30%。从上游开发资本支出、油服产业销售收入增速多重数据印证，油服产业景气度回升。

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　　国瑞证券