步步高：升级调整初见成效

　　步步高（002251）：2017年公司营业收入同比增长11.54%，实现归母净利润1.46亿元，归母净利润增速显著低于营业利润增速主要源于政府补贴变动致使今年营业外收入较去年减少0.74亿元。2017年公司主要业态超市及百货分别同比增长10.11%、6.95%，其中百货业态较16年-5.28%的降幅大幅提升。湖南省内、外分别同比增长10.83%、12.36%。公司2017年新开超市、百货门店分别为40家、3家，湖南省内、外同店收入增速分别为3.23%、-5.28%。

　　2017年公司实现综合毛利率21.52%，同比提升0.1%。超市、百货业态毛利率分别较去年提升0.69%、-0.81%，超市规模效益显现；湖南省内毛利率降低0.38%，省外毛利率提升0.9个百分点。报告期内公司实现净利率0.88%，同比微降0.02%，期末销售、管理、财务费用增长而期间费用率下降体现出公司成本管控能力的增强。此外，2017年公司经营性现金流净额11.25亿元，经营现金流连续三年增长。

　　公司作为湖南、广西地区的综合性商业龙头，积极进行多业态转型及供应链管理，2017年收购梅西商业巩固川渝地区竞争实力，同年实施员工持股计划，深度绑定利益。此外，公司与腾讯、京东签署战略协议，形成闭环、提升公司效率。未来公司可否在展店加速提升的情况下降低培育周期及费用将成为公司发展的关键。

　　操作策略：股价在年线附近有所企稳，投资者可适当关注。