迪士尼的大买卖

　　迪士尼正企图建立与用户的直接连接，回应奈飞的挑战。

　　辛普森一家（The Simpsons）可能要奔向迪士尼乐园了。

　　6月，美国司法部同意迪士尼以713亿美元收购21世纪福克斯。很多人认为司法部回应迅速，为巨型娱乐公司的诞生铺平了道路，不仅将集中许多一流的内容品牌，还将整合全球最大的两家电影制片厂。

　　据Box Office Mojo的统计，本年度至今，两家制片公司出产的电影占到美国电影总票房的一半。

　　快速放行

　　“司法部的决定非常迅速，特别当你注意两家公司的市场份额时。至少在部分细分市场，合并快要触及反垄断底线了。”沃顿法律和商业伦理教授Herbert Hovenkamp评论，“这次合并，本以为政府会花费很长时间评估。”

　　要求迪士尼剥离福克斯的22个地方体育频道后，反垄断当局仅耗时半年就确认了该交易。这是一宗横向并购，两个竞争对手整合到同一市场。此前，司法部花了两年评估AT&T对时代华纳的纵向收购，历史上，纵向交易往往更容易获批，因为牵涉产业链中不同角色的玩家。

　　蹊跷的是，当局给迪士尼的收购开启了绿灯，却驳回了AT&T对时代华纳的收购（AT&T其后将政府告上法庭并赢得了官司）。

　　Herbert Hovenkamp介绍，部分并购专家认为交易监管变得“有些宽松”，回顾性研究发现，部分的并购过于接近反垄断的底线。“交易较高的获准率，可能抬高了交易价格。”他补充说，涨价可能归因于产品质量的提升，不过，标准日益宽松仍是共识。

　　《纽约时报》社论评价，迪士尼收购福克斯快速获批是“惊人的”，类似交易通常要经历两倍的审查时间。文章指，司法部的同意只有一个条件——售卖地方体育频道，即便今年两家票房占据美国全国票房的一半，占据全部播放内容（包括真人秀、电视节目）的三分之一。

　　美国西部编剧协会（The Writers Guild of America West）认为，“该宗交易引发的反垄断关注是明显且重要的”，迪士尼和福克斯已是垄断性行业的一部分，交易让情况变得更糟糕。

　　迪士尼-福克斯将拥有迪士尼制片厂（包括漫威影业、卢卡斯影业、皮克斯）；迪士尼主题公园和酒店；ABC电视频道；A&E网络；迪士尼频道；ESPN，迪士尼产品和商店，音乐和出版；21世纪福克斯影业；福克斯电视（《辛普森一家》、《摩登家庭》、《我们这一天》）；有线频道FX、FXX、FXM和国家地理频道；印度之星；超过350个国际频道；付费电视提供商Sky39.1%的股份；Hulu的控股权和其他资产。

　　电影名单包括《阿凡达》、新版和旧版星战系列、福克斯的漫威系列——《X战警》、《神奇四侠》、《死侍》，以及迪士尼的漫威系列（福克斯正剥离广播、有线电视和庞大的体育频道）。

　　迪士尼-福克斯收购案将在7月27日启动股东投票，这未必是最终的结果。

　　康卡斯特（Comcast）也对福克斯的资产感兴趣，可能将竞价提升到650亿美元，从迪士尼手中抢走福克斯。迪士尼的出价本来是524亿美元，迫于康卡斯特的压力而有所提高。

　　不过，专家认为，迪士尼拥有获得司法部许可的优势，鉴于政府曾阻止AT&T收购时代华纳，康卡斯特的收购未必能获许可保障。

　　反击奈飞

　　加州大学戴维斯分校技术管理学主任Hemant Bhargava认为，迪士尼收购福克斯获准如此迅速，可能是反垄断当局看到市场边界的变化。两家传统媒体的受众正放弃有线电视而转向网络。“即便他们一共占领27%的市场份额，司法部也可能认识到，新玩家变得日益强大。”

　　新型的在线视频订阅服务正在崛起，最大的当属亚马逊Prime、谷歌的YouTube和奈飞（Netflix），苹果也打算入局。传统媒体进行整合以提升竞争力并不出人意料。

　　“当然，奈飞将面对迪士尼-福克斯体系这样一个更强大的对手。”Hemant Bhargava表示，迪士尼有意拓展Hulu的内容，完成收购后，迪士尼将占据奈飞最强竞争对手的控制权（Hulu的其他拥有者为康卡斯特、NBC全球和AT&T的时代华纳）。

　　其实，迪士尼收购福克斯的主要原因，源自其直面消费者的战略计划，为线上布局储备更多品牌内容。

　　“基于变革性技术和消费者期待，这宗收购反映了媒体格局随之而来的变迁。”迪士尼CEO罗伯特.艾格（Bob Iger）在电话会议中与分析师提及，“这会帮助我们加快直面消费者的战略，打造与消费者的连接，对于媒体业务的未来至关重要，这是我们的首要任务。”

　　迪士尼刚刚推出ESPN+，一项每月4.99美元的流媒体服务，计划明年推出另一项同类服务，将收录迪士尼、皮克斯、星球大战、漫威系列以及独家的电影电视节目。作为该计划的一部分，迪士尼表示将在2019年停止向奈飞授权迪士尼电影。

　　“我们认为，考虑到在线订阅视频业务的长远发展，需要收回内容的控制权。”艾格说，奈飞的增长依托于迪士尼等公司的内容授权，如今，其已强大到足以挑战大型媒体公司本身了。

　　艾格表示，其计划的目标是，ESPN+和即将推出的迪士尼在线服务，费用“大大低于”Netflix。ESPN+是一项附加订阅，不会完全复制ESPN有线频道的内容，新推在线服务的内容量将低于奈飞。

　　至于Hulu，艾格表示，将瞄准从电视和有线网络收看节目的成人观众，它将收录迪士尼订阅服务未涉及的电影。迪士尼将提供三个独立的内容渠道，而非捆绑服务，以便观众进行选择。

　　Hemant Bhargava表示，并购的一大显著优势是，加强迪士尼的在线流媒体服务，“并购的协同作用是将他们变为业内更强大的内容提供商，获得订阅用户和持续性收入。”

　　传统媒体公司的收入来源主要是：许可，有线、卫星和电信电视公司的联盟费用，以及基于收视率的广告收入。观众减少有线电视的观看，转向线上内容，开始波及营收。艾格补充说，推出按月收费的在线视频服务，迪士尼-福克斯将定期获得可预期的收入。

　　Hemant Bhargava认为，迪士尼可选择三种途径：提供流媒体服务，继续以有线、卫星和电信电视提供商的角色分发内容；成为又一个奈飞，只提供流媒体服务，观众必须经迪士尼-福克斯获得其捆绑内容；专注于成为更大的内容公司，授权节目和电影。

　　“我认为马上能做的是提供自有的流媒体服务，并保留其他渠道的内容。”Hemant Bhargava说，“迪士尼期待成为首要的内容阵地、数百万观众的提供商。”

　　重新洗牌

　　Herbert Hovenkamp认为，无论横向或纵向的媒体并购，共同点是“过度孤立”的风险。“人们担心市场过度集中，其中一个原因是公司中有太多人试图做强自身内容，却不愿与他人分享，对消费者而言，如果希望得到大量内容，可能要订阅多个服务。”

　　例如，CBS All Access独家拥有的《傲骨之战》（The Good Fight）——法律热门剧集《傲骨贤妻》（The Good Wife）的衍生剧，以及《星际迷航探索》（Star Trek Discovery），这是该科幻系列的下一个传奇剧集。

　　如果为获取更多内容不得不订阅多种服务，消费者终将反抗不断升级的媒体账单。“我们通常认为，反垄断要符合消费者福利最大化的原则，应优先关注消费者利益，利益不只是低价，还有质量和多样性，他们已开始期待更丰富的多样性。”Hemant Bhargava同时指出，在线视频服务的竞争非常激烈，公司倾向于保留部分独家内容以促进订阅。

　　艾格表示，公司正为在线视频流服务开发电影和电视剧。“我已提及星球大战和漫威系列，正创作怪兽电力公司（Monsters Inc）系列角色，以及歌舞青春（High School Musical）系列。”

　　他告诉分析师们，迪士尼必须投资这些新项目，同时脱离与奈飞的交易，迪士尼将终止两家公司的协议，放弃许可收入，“一切会将重新洗牌”。

　　至于迪士尼-福克斯对电影院的影响，“我认为，当影片在一家影院上映时，迪士尼已经获得高于其他工作室的分成了，”Hemant Bhargava说，“两家将拥有一件更强的武器并肩战斗，联合的两家会更有权势。”

　　《华尔街日报》报道说，对渴望放映《星球大战：最后的绝地战士》的电影院，迪士尼不仅有严格条款限制，要求收取65％的票房收入，“成为好莱坞制片厂的新高”；如果电影院违反条款，迪士尼就把佣金分成提高到70％。

　　Hemant Bhargava预测，迪士尼-福克斯最终可能经营自己的影院。《洛杉矶时报》报道，Netflix在考虑购买院线Landmark Theatres。“目前，有监管规定禁止这样做，但该领域仍然值得关注。”他评论说。1948年，美国最高法院在派拉蒙影业一案中作出裁决，就电影制片厂拥有影院设置了法律障碍，防止他们同时控制内容创作和发行过程。

　　Hemant Bhargava认为，迪斯尼-福克斯也可能进入游戏领域。“迪士尼要增加对抗奈飞和其他公司的权势和能力，不妨看看它可插手的内容消费领域，除了电影、电视节目，游戏是一个巨大的内容消费市场，迪士尼可在其中大展拳脚。”

　　当然，鉴于其与AT＆T-时代华纳的竞争，康卡斯特也可能同样这么做，“所有媒体巨头都将追逐互动游戏或是其他吸引人眼球的领域。”Hemant Bhargava评论说。

　　译/赵隽杨

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