优信上市破发 二手车行业现状几何？

　　据悉，汽车电商优信于6月底在美国纳斯达克上市，交易代码是UXIN，成为国内首个登陆资本市场的二手车电商平台。不过，带着“二手车电商第一股”的身份赴美上市，优信在资本市场的表现却并不乐观。

　　优信破发之“殇”

　　在当地时间6月27日，优信以9美元/ADS（美国存托股份）的发行价正式登陆纳斯达克。上市当天，尽管优信开盘价为10.4美元/ADS，较发行价上涨15.5%，但开盘不到半小时后，股价便持续走低跌破发行价。

　　4天后的7月2日，优信的收盘价跌破发行价，至8.15美元/ADS。并且，破发后股价继续下跌，截至美国东部时间7月6日下午4时，优信股价收盘价7.34美元，市值约为21.46亿美元（约合人民币142元）。与上市时约27亿美元的市值相比，短短数日，优信市值已经蒸发了近6亿美元。希望通过上市解决资金焦虑的优信二手车，并未得偿所愿。优信急于上市，体现了二手车行业普遍面临的资金饥渴的现状，其上市融资的额度，不过是杯水车薪。

　　事实上，优信的破发并非没有预兆。

　　根据此前招股书内容，优信原计划发行3800万ADS，发行价区间为10.5美元至12.5美元，募资3.99亿美元~4.75亿美元。不过，优信最终的发行价为9美元，总股数从3800万股下调到2500万股，募资金额约为2.25亿美元，远低于之前预想的4亿美元。

　　“烧钱”与“亏损”，是国内二手车电商的常态。但是，持续的亏损状态未让资本市场对其产生足够信心，也无法做强市值。优信在招股书中表示：“自2011年成立以来，我们并无盈利。而且运营产生负面现金流，未来可能会继续。”

　　从优信招股书披露近两年的财务数据，可以看到优信此刻面临的焦虑。2017年优信营业收入为19.514亿元人民币，同比增长136.7%。今年第一季度，优信的营业收入为6.494亿元人民币，较去年同期增长93.2%。

　　不过，与此同时，营业收入的增长并未改善优信的经营状况，亏损反而在持续扩大。今年前三个月，优信净亏损8.394亿元人民币，较去年同期的5.108亿元人民币继续扩大。优信2017年、2016年运营亏损分别为18.23亿元人民币、12.52亿元人民币，净亏损分别为27.48亿元人民币、13.92亿元人民币。

　　出于对资金的饥渴，优信不得不选择“流血上市”。以优信近年来“烧钱”的速度来看，与去年27.48亿元人民币的净亏损相比，通过IPO募集的2亿多美元资金，或许只够优信花1年。

　　“烧钱”的窟窿越来越大，也让资本市场对二手车电商的投资态度变得更加谨慎。对于二手车电商来说，持续通过一级市场进行大额融资的难度将越来越大。目前看来，国内的几家头部二手车电商还没有一家实现盈利，但这些独角兽的眼光是指向资本市场的。优信的破发，或许会让一些二手车电商暂缓IPO的计划，继续尝试通过融资维持生存和业务扩张。

　　行业将进入洗牌阶段

　　正如优信集团董事长兼CEO戴琨在纳斯达克敲钟前与国内媒体连线时所言，“上市对于公司发展来说，既是一个里程碑，同时也是一个新的起点。”事实上，经过数年间几家头部电商间的厮杀之后，整个中国二手车电商行业正进入新的洗牌阶段。

　　过去几年，关于成交量和成交额谁是第一的问题，瓜子二手车、优信与人人车争论不休，甚至闹上法庭。几年间，为在激烈的市场竞争中抢夺流量，这三家二手车电商都投入巨额的广告费用。优信招股书显示，在2016年和2017年，优信用于销售及市场推广活动的费用分别为7.935亿元人民币及22.3亿元人民币。今年前三个月，用于销售及营销活动支出为6.331亿元人民币。而此前，戴琨就表示，今年优信用于广告的投入将约为13亿元人民币。

　　从成立起，优信已先后邀请十余位明星担任代言人。今年年初，优信请来好莱坞影响莱昂纳多担任新代言人。这更加剧了优信内部的资金短缺问题。上市之后，优信面临的另一个压力是，必须及时向股民公布财务和经营状况。从另一个角度来看，这将改善二手车电商之间的“恶性”竞争。

　　不过，随着优信的上市，将加速这个行业的洗牌，对行业肯定是有好处的。对于其他二手车电商而言，要么继续壮大业务谋求IPO，要么被别的平台收并购，成为二手车行业发展过程中的“垫脚石”。

　　此外，二手车电商市场的潜力依然巨大，但与此同时各个厂商间的“血拼”也更加激烈。值得注意的是，今年来，国内出现了多起二手车电商行业间的并购案。今年4月，大搜车完成了对车易拍100%的并购，但并未对外透露并购金额。6月6日，天天拍车宣布完成1亿美元D1轮融资，投资方是汽车互联网平台汽车之家。据悉，汽车之家还有权利发起另外6500万美金的可转债投资。

　　综上所述，笔者认为，目前二手车电商行业格局还未完全形成，但洗牌已经开始。优信上市之后，投资人将更能看清这一行业的虚实。

　　文/小楼

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