注意了，美元止贬！

　　刚给各大银行做完压力测试不久，美联储主席伯南克自己也面临连任的压力测试。

　　不单是国会的听证让伯南克头痛，美联储的政策抉择也令人两难。要掌好美国货币政策这艘巨轮的舵，实在太难。尤其在经济危机的背景下，更是难上加难。

　　然而，不单是美国，各主要经济体都面临着利弊的权衡。

　　日前，欧洲央行理事会成员兼德国央行行长韦伯表示，欧洲央行已经用尽了此前因通胀风险下降，及经济状况恶化带来的降息空间。并认为，目前没有进一步采取刺激性措施的必要。

　　中国的情况也类似。上半年过松的货币政策，天量的新增信贷是经济稳定的重要力量。下半年，还要维持这样宽松的货币环境，同样困难。

　　经济疲软，刚刚出现的一丝脆弱企稳复苏的迹象，还需央行继续提供流动性、压低长期利率来维护。但又担心会有副作用，包括可能引发通胀、不利经济自我修复等。

　　而这些担心并不是空穴来风。市场上10年期美国国债利率在6个月内几乎翻了一番，从去年12月的2.26%升至今年6月中旬的3.98%，这意味着投资者对未来10年的调整预期有了很大的改观。

　　上半年货币政策猛药齐出，流动性剧增。展望下半年应该会有所改观。一是不会再有太厉害的猛药出了；二是过快增长的宽松流动性会逐渐回归适度增长，银根也不会出现急剧的收紧现象。

　　关注最近大宗商品的价格走势，美元的贬值趋势出现变数，或许是市场对政策下一步预期的一种反应。

　　整个二季度，石油价格大幅攀升40%多，创1990年第三季度以来油价单季涨幅的新高。事实上，油价的飞涨反映的是美元贬值。

　　但最近纽约市场主力原油期货合约的收盘价位跌破70美元/桶，连续两周下跌。虽然有分析将其归结为需求预期下降和库存增加，但背后更为可能的原因是美元。

　　美元贬值对美国经济有利，但过度贬值又会危害美国经济的稳定，还会影响美元的地位，尤其现在美元地位还受到全球的挑战。因此，贬值也要有个波动范围，太过了，就会弊大于利。在美元二季度购买力贬值很多的情况下，很可能出现调整。

　　美元一旦止贬，市场同样会出现相应的调整。美元贬值带动大宗商品价格上涨，本身就会带动相关的股票上涨。而且美元贬值，意味着股票对应的公司资产升值，对股市上涨也有直接的拉升。

　　当美元止贬时，意味着这些利好因素都将消失。