大成基金杨丹：长期看好大内需板块

　　5月12日，大成内需增长股票基金开始发行。该基金拟任基金经理杨丹认为，年内A股市场将以业绩驱动为主，在经济转型的大背景下，推出以“内需增长”为投资主题的基金正逢其时，投资“内需”就是投资中国下一个阶段经济增长的动力，受益于内需增长的行业中的优质上市公司会分享中国经济长期增长带来的投资收益。

　　从估值提升转向业绩驱动

　　回顾2010年投资，杨丹表示，在经济复苏的状态下，流动性还没有回收，2010年的A股市场并不是业绩驱动，更多的是估值提升，传统行业被压缩，金融地产化工等行业都没有很好的表现，只在去年四季度由于担心高通胀和回收流动性压缩估值，周期性行业才有一轮估值修复过程。

　　“进入2011年，股市更多的从估值提升变为业绩驱动为主，前四个月的行情是周期性股票因为估值修复而有所上涨，目前估值修复的上涨已经告一段落，消费内需的估值有所下降，回到长期历史水平，是一个相对合理的水平，下一阶段股票的上涨最重要的是看业绩。一些2011年一季报业绩增长明显或者超预期的股票依然有不错的表现，这其中既有传统行业的，例如家电，也有新兴行业的。”杨丹如此说道。

　　近期国家统计局公布了2011年4月经济数据，杨丹表示，从CPI数据来看，通胀仍是未来影响股市的关键因素，CPI5.3%的水平说明目前整个市场的通胀水平仍然维持高位。

　　杨丹指出，相较于去年的高通胀，今年的通胀结构出现了变化。去年的通胀主要表现为周期性的，比如猪肉、食品等价格的大幅上涨，这些因素随着市场的供需不断调整，价格的上涨不会一直持续。但是今年的通胀结构更多地表现为居住、服装、服务等因素，这种由于能源成本、经济发展、劳动力价格提升等造成的通胀则将是一个长期的、必然的过程。

　　“在通胀水平没有出现明显下落的情况下，为了抵御通胀而持续推出的紧缩政策应不会出现方向性改变。但此次央行选择调整存款准备金率而不是加息，短期内应处于政策效果观察期，不会过于严厉。无论如何，市场的不确定性因素依旧存在，在货币趋紧的环境中，仅仅依赖估值修复很难出现大规模行情。在这个阶段，市场的主要驱动因素应该还是来自于业绩增长。”

　　大内需行业孕育长期增长公司

　　今年以来，内需股票有所调整，让部分投资者对投资内需股的信心有所动摇。杨丹认为，消费医药等大内需股票在经过调整之后，总体趋势还是有所增长的，长远来看，消费内需是今后中国经济发展更重要的方向，在大内需行业中也将会孕育出长期增长很确定及持续的公司。

　　从更远的周期来看，大消费、新兴产业是未来中国经济增长的驱动因素，其中优秀公司的增长速度将非常快。这类股票今年表现不太好，主要是因为去年涨幅较大，业绩被透支，但它们的投资逻辑并没有变。至于新兴产业，今年会有严重分化，去年是炒板块炒概念，今年必须选公司，必须仔细甄别具体公司的具体业务。比如新能源汽车，产业化进程远比大家的预期慢，公司的估值如果太贵会有压力；而太阳能仍处在高速发展的阶段，未来应该能从中发现一些长期增长的好公司。

　　在个股选择上，杨丹重点关注行业本身发展趋势向上，行业发展空间足够大的行业，这里面做的好的企业比较容易超预期，上市公司需要在行业中有独特的竞争优势，例如渠道优势、品牌优势等，未来几年能够保持足够的竞争力，并且上市公司要有良好的公司治理结构。对于一些核心的投资品种，“投资上可以一直持有这样的股票多年，把眼光看远一点，这样才更容易取得长期优异的业绩。”杨丹最后这样总结。