震荡中看涨

　　白忙两周

　　本周3涨2跌，没有任何交易日涨跌幅超过1%，标准的盘整行情。周K线累计下跌0.21%。

　　如果您对数字敏感，上周的涨幅也是0.21%，等于本周跌幅。一正一负抵消，5月20日的收盘价只比5月6日多0.20点。如果您过去两周空仓休假，说声恭喜，什么都没失去，还为自己赢得14天的休息。

　　日K线继续维持在60日均线以下，季均线斜率也弯头向下，两个现象都是偏空讯号。

　　多方转仓PK空方加码

　　本周二IF1106的持仓量，正式超过IF1105，成为主力合约。IF1106的表现，周一较为平淡，当天大盘下跌0.88%，5分钟价差平均值为0.35%，下降明显。周一IF1106的持仓量增加3320手，这是空方加码吗？观察价差和持仓量时，要考虑它们的背景。周一IF1105减仓4070手，这其中的3320手去了IF1106，其他750手离场。IF1105周一的平均价差为-0.08%，上周五为0.16%。所以，IF1106减IF1105的换月价差，从上周五的0.42%上升到周一的0.43%。换月价差上升，说明多方换仓的力量变大。因为多方换仓的交易指令是“近月卖，远月买”，这会拉开月份价差。

　　当然，增加0.01%，是很微小的。只是借这个例子跟各位沟通，数字的变化，必须考虑背景———当时的市场在“想什么、做什么”。否则光凭价差收敛，就着急忙慌的说空方加码，要大跌了。周二和周三接力上涨1.26%，又回头说期指不准。不准的不是期指，是不妥当的解读。

　　另外这750手离场，既然IF1105价差收敛，就是多方离场。

　　多方留有余力

　　周二现货先抑后扬，10点45分到11点15分钟大涨1.17%。周一10点25分、周二10点45分、周二15点整，这三个时间刚好形成V型反转。

　　V型的左边，下跌1.93%，价差逐渐升高，从0.26%增加至0.58%，10点55分达到0.69%的最大值。价差一路增加，代表低接，10点55分是最大值，说明多方加码在最低点附近。V型的右边，上涨1.27%，价差逐步下降到0.39%。低买高卖，逢低价差高，逢高价差低，适当调节，实属合理。然而，就在逢高价差缩小的同时，还是有不同之处。首先，周一价差平均值为0.35%，周二为0.42%。其次，周一14点以前，现货在3110点以上，从开盘到14点整，3小时，价差平均值为0.33%；周二11点以后，现货也在3110点以上，从11点整到收盘，价差平均值为0.38%。

　　这些数字背后的意义，就是逢高价差收敛的幅度小于逢低价差放大的幅度。多方获利的同时，留有余力，继续看涨。

　　周三大盘接力，再上涨0.75%。全天价差平均值为0.39%，虽然低于周二，但是仍然高于周一。周三已经突破周一的价位，所以，多方看涨的力道仍在。

　　多方力量仍在

　　周四10点30分，现货较前一日上涨0.50%，接着下滑，终场下跌0.60%。在下滑的过程中，价差仍然扩大。10点30分以前，价差平均值0.27%，以后为0.34%。所以，多方在下跌段仍然采取低接的策略。

　　周五开平走平，全天震荡。平均价差为0.31%，较周四的0.33%略有收敛。多方的力量仍然保留在市场中。

　　震荡中看涨

　　周五现货震荡幅度只有20.2点，创下2010年4月16日期指上市以来的最低值。如此郁闷的行情，让期指的震荡幅度比现货少1.0点。期指作为对冲工具，震荡幅度理应大于现货。根据统计，期指上市后的265个交易日，83天期货震荡幅度小于现货，比例仅为31.3%。本周5个交易日中，竟就有4天。这种现象说明期指认为大盘偏向震荡。

　　综合以上，期指的大方向是看涨，但是震荡是背景，并不是看大牛市。从股市术语来说，看反弹，不是牛市。当然，也不用太灰心，当前宏观经济背景，能抓到一点反弹，可能就是很不错的相对收益了。