市场或仍将弱势寻底

　　自4月19日以来，二季度市场持续单边下跌，多重利空之下中小盘股大幅下跌，创业板更是经历了数月调整。鹏华基金研究部总经理冀洪涛在接受记者采访时指出，市场或仍将弱势寻底，政策的不确定预期和阶段性供求失衡导致市场估值中枢的不断下移，可能是近期市场走弱的原因之一。

　　上周，国家统计局公布的5月份宏观经济数据显示，5月CPI同比涨幅创新高，随后央行宣布提高存款准备金率。后半周银行间市场资金拆借利率飙升，资金面日趋紧张。

　　“年初市场普遍预测CPI会前高后低，上半年CPI迭创新高也在预期之中。”鹏华基金研究部总经理冀洪涛表示，“这可能是市场真正的风险，所以目前期待政策会有所放松不契合实际。短期内通胀压力依然较高，以控制通胀为核心的政策压力尚不会放松。如果下半年的通胀超出预期的话，加息可能是必然手段。”

　　冀洪涛同时指出，5月份社会消费品零售总额同比增长16.9%，增速比4月回落0.2%，考虑到价格因素，消费实际增长略有下降，总体较为稳定，波动不大。而从5月PMI数据可以看出，产成品的库存较高，目前仍处于去库存阶段，对实体经济的影响目前还在观察之中。

　　虽然A股整体估值已进入底部，但市场仍担心两个问题，一是结构性的问题，剔除金融行业后，沪深300其他成分股的静态市盈率在22倍左右，与2008年底18倍的水平仍有明显差距；二是在全流通、市场化扩容、期指等制度性变化发生后，A股市场的估值中枢是否会逐渐下移，历史上的估值低位是否可能成为未来的估值常态？冀洪涛向记者表示，估值中枢的逐渐下移将市场演变的必然趋势，对此投资者要做好充分的心理准备。

　　冀洪涛认为目前市场仍在继续向下寻求支撑的过程中，震荡和调整或将持续。“市场总体估值基本合理，但结构性泡沫仍然存在，大盘股估值较低，中小盘股部分仍然高估，未来仍面临压力。大小非解禁在弱市中加速了价值的回归。而市场的增量资金有限，未来仍应适当保持谨慎。那些真正质地较好的个股已进入中长期投资的底部区域，值得关注。”

　　提及今年以来跌幅较大的中小板和创业板，冀洪涛表示，“这是去年过分炒作的理性回归，未来或继续寻底，这将是长期再平衡过程。目前投资仍须保持谨慎，在实现全流通、各方充分博弈平衡后，才可能真正进入稳定期。”对于未来的投资机会，冀洪涛表示金融、大消费、节能环保等是其较为关注的行业板块。

　　本刊记者 赵迪