亏逾146亿元 博时基金备受质疑
- 来源:瞭望东方周刊
- 关键字:基金,博时
- 发布时间:2011-12-09 16:11
“业绩持续优异，淡化择时精选个股。”11月中旬，在股市反弹的阶段性高点，博时基金公司如此宣传该公司旗下的博时创业成长基金。
上述宣传是不是有点夸大？博时创业成长基金成立于2010年6月1日，当天，中证700指数、沪深300指数分别收报3686点、2744点。截至2011年11月9日，博时创业成长的累计单位净值为1.0342元，而中证700指数、沪深300指数的收盘点位分别为3785点、2751点。与大盘指数相比，自成立近一年半来，博时创业成长基金大体是略为跑赢指数，称其“业绩持续优异”并不能让更多的人认同。
与博时基金的这些“忽悠”对应的是，投资者用脚投票的趋势。在成立之初，该基金的首募规模达34.22亿份，持有人户数10.05万户，如今，该基金的规模已下降至5.80亿份，持有人户数减少至3.01万户。
愈来愈惨重的亏损，是博时基金遭遇大量持有人抛弃的主要原因。今年前9个月，博时旗下27只基金，除货币基金博时现金收益外，其余基金无一例外地亏损，合计亏损额逾146亿元。
同时，博时基金经理层内部人事问题，一些让外界看起来是漠视和损害投资者利益的事实，也损害着市场对该公司的信心。
高杠杆风险
在旗下大部分基金亏损惨重的背景下，博时基金不惜剑走偏锋，通过高杠杆放大风险。
博时裕祥的三季报数据显示，截至9月30日，该基金的资产净值为38.71亿元，而其资产总值高达111.64亿元。其中，该基金持有11国债13的数量达5350万张，公允价值52.96亿元，占基金资产净值的比例高达136.80%。
好买基金研究员陆慧天表示，博时裕祥250%的仓位在债基中比较少见，尤其是最大的重仓债券11国债13占了136.8%的基金资产净值比例，因此对净值的影响非常大。
据陆慧天研究，11国债13同时在银行间市场以及交易所交易，从博时裕祥的净值变动来看，很可能是以交易所的收盘价作为估值依据的。博时裕祥的净值涨跌幅和11国债13在交易所价格涨跌幅的相关性为98.84%，而和银行间交易价格的涨跌幅相关性仅为23.80%。
11国债13在交易所的成交相当清淡。例如，9月19日，11国债13在交易所只有两手成交量，价格却因此上涨2.57%，博时裕祥在当日净值上涨3.69%，裕祥B因为杠杆的作用净值大涨25.11%。
根据证监会《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，当投资品种不再存在活跃市场，且其潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应采用市场参与者普遍认同、且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术，确定投资品种的公允价值。交易所交易的11国债13在某些交易日成交清淡，且买卖价差经常超过100个基点，属于典型的非活跃市场，几手的小额成交就足以对博时裕祥造成0.25%以上的影响，该不该适用以上条款？
然而，博时基金在实际估值时并没有让外界感到对谨慎二字的尊重，这很容易对普通投资者造成误导。
做大货币基金保排名
很多投资者在选择基金时，往往偏好大型基金公司。一些基金公司为了比拼规模排名，有时会用涉嫌违规的手段做大货币基金，以达到提高公司规模排名的目的。今年三季报公布后，博时基金就受到这样的质疑。
截至9月30日，博时现金收益的资产规模为151.89亿份，与三季度期初的47.14亿份相比，净增加104.75亿份，绝对增加额名列第一。正是通过做大货币基金，博时基金的资产总规模才得以继续维持在1000亿元以上，在国内排名第四。但是，如果剔除货币基金的增加额，那么博时基金将落到第五。
在三季度，博时现金收益的收益率为1.07%，低于广发货币基金、富国天时货币B、海富通货币B、华宝兴业货币B等，但规模增加幅度却遥遥领先，该公司所称业绩驱动的说法，较难令人信服。
在历史上，博时基金曾多次在货币基金的管理上涉嫌严重违规。2005年年底，该基金的投资组合平均剩余期限为194天，超过证监会规定的180天的上限要求。博时基金公司事后表示，之所以会发生这种情况，主要是因为“年底连续大额赎回”，是被动超越，而非主观违规。
2006年中，国内货币基金出现流动性危机。当时，易方达、华安、招商、博时等基金公司的货币基金因恶性比拼收益率，导致投资组合的平均剩余久期过高。在股市转暖后，机构大量赎回，这些公司的货币基金遭遇颇大损失。在危机发生后，易方达、华安和招商共动用3.45亿元自用资金，为各自的过失买单。但是，博时却涉嫌使用基金裕元的资产，为货币基金接盘，有人说，这实际上是对基金持有人资产的侵占。
鉴于博时现金收益在历史上曾经有过的劣迹，业内人士担心，博时现金收益今年三季度的规模暴增是一个不祥预兆，有可能进一步加剧国内基金业的非正常竞争。
一家基金公司的高管向《瞭望东方周刊》表示，基金公司为了比拼资产规模，就需要经常以渠道激励的名义，就不排除私下向银行的经理层支付大量费用以刺激他们帮忙促销的可能。而这种所谓的激励，实际上就是贿赂。
300多人的公司有9名高管
从今年年初至11月18日，在博时管理的20多只基金中，亏损超过10%的基金达13只，其中，博时新兴成长、博时平衡配置、博时行业轮动今年以来的收益率分别为-21.16%、-21.37%、-23.40%。
基民亏损不小，但今年上半年，该公司已把6.26亿元管理费收入纳入囊中。
利益引发矛盾。业内人士透露，自2008年年初招商证券成为博时基金的大股东以来，博时基金的经理层内部斗争激烈。
在2008年之前，博时基金是一家典型的由公司内部人控制的基金公司，原总经理肖风虽然年薪千万，但认为取得公司股权才是长久之计；2008年年初，在招商证券成为博时基金公司的控股股东后，招商证券总裁杨成为博时基金董事长。
在任职招商证券总裁期间，杨的年薪为292.42万元，与肖风的收入相距甚远。
关于杨将辞去招商证券总裁职务、要做专职董事长的消息，在业内不是秘密。在2010年上半年，关于肖风将离职的传闻在业界传得沸沸扬扬，博时基金则一直矢口否认。2010年5月，《瞭望东方周刊》曾刊发《博时基金频现人事震荡》一文，报道博时基金当时的乱象。
今年7月底，博时基金原总裁肖风突然约见媒体，宣布退居二线，改任公司副董事长。今年9月，招商证券公告，杨辞任总经理，正式成为博时基金的专职董事长。今年10月，来自中投公司的何宝受聘担任公司总经理。
至此，博时基金，一家只有300多人的公司，有9名高管，包括：专职董事长1名，副董事长1名，总经理1名，副总经理6名，督察长1名。
作为一家国有控股企业，博时基金的代理人成本明显偏高。博时基金的经理层让外界有显得有些臃肿的质疑。
《望东方周刊》记者祁和忠|上海报道
……
上述宣传是不是有点夸大？博时创业成长基金成立于2010年6月1日，当天，中证700指数、沪深300指数分别收报3686点、2744点。截至2011年11月9日，博时创业成长的累计单位净值为1.0342元，而中证700指数、沪深300指数的收盘点位分别为3785点、2751点。与大盘指数相比，自成立近一年半来，博时创业成长基金大体是略为跑赢指数，称其“业绩持续优异”并不能让更多的人认同。
与博时基金的这些“忽悠”对应的是，投资者用脚投票的趋势。在成立之初，该基金的首募规模达34.22亿份，持有人户数10.05万户，如今，该基金的规模已下降至5.80亿份，持有人户数减少至3.01万户。
愈来愈惨重的亏损，是博时基金遭遇大量持有人抛弃的主要原因。今年前9个月，博时旗下27只基金，除货币基金博时现金收益外，其余基金无一例外地亏损，合计亏损额逾146亿元。
同时，博时基金经理层内部人事问题，一些让外界看起来是漠视和损害投资者利益的事实，也损害着市场对该公司的信心。
高杠杆风险
在旗下大部分基金亏损惨重的背景下，博时基金不惜剑走偏锋，通过高杠杆放大风险。
博时裕祥的三季报数据显示，截至9月30日，该基金的资产净值为38.71亿元，而其资产总值高达111.64亿元。其中，该基金持有11国债13的数量达5350万张，公允价值52.96亿元，占基金资产净值的比例高达136.80%。
好买基金研究员陆慧天表示，博时裕祥250%的仓位在债基中比较少见，尤其是最大的重仓债券11国债13占了136.8%的基金资产净值比例，因此对净值的影响非常大。
据陆慧天研究，11国债13同时在银行间市场以及交易所交易，从博时裕祥的净值变动来看，很可能是以交易所的收盘价作为估值依据的。博时裕祥的净值涨跌幅和11国债13在交易所价格涨跌幅的相关性为98.84%，而和银行间交易价格的涨跌幅相关性仅为23.80%。
11国债13在交易所的成交相当清淡。例如，9月19日，11国债13在交易所只有两手成交量，价格却因此上涨2.57%，博时裕祥在当日净值上涨3.69%，裕祥B因为杠杆的作用净值大涨25.11%。
根据证监会《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，当投资品种不再存在活跃市场，且其潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应采用市场参与者普遍认同、且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术，确定投资品种的公允价值。交易所交易的11国债13在某些交易日成交清淡，且买卖价差经常超过100个基点，属于典型的非活跃市场，几手的小额成交就足以对博时裕祥造成0.25%以上的影响，该不该适用以上条款？
然而，博时基金在实际估值时并没有让外界感到对谨慎二字的尊重，这很容易对普通投资者造成误导。
做大货币基金保排名
很多投资者在选择基金时，往往偏好大型基金公司。一些基金公司为了比拼规模排名，有时会用涉嫌违规的手段做大货币基金，以达到提高公司规模排名的目的。今年三季报公布后，博时基金就受到这样的质疑。
截至9月30日，博时现金收益的资产规模为151.89亿份，与三季度期初的47.14亿份相比，净增加104.75亿份，绝对增加额名列第一。正是通过做大货币基金，博时基金的资产总规模才得以继续维持在1000亿元以上，在国内排名第四。但是，如果剔除货币基金的增加额，那么博时基金将落到第五。
在三季度，博时现金收益的收益率为1.07%，低于广发货币基金、富国天时货币B、海富通货币B、华宝兴业货币B等，但规模增加幅度却遥遥领先，该公司所称业绩驱动的说法，较难令人信服。
在历史上，博时基金曾多次在货币基金的管理上涉嫌严重违规。2005年年底，该基金的投资组合平均剩余期限为194天，超过证监会规定的180天的上限要求。博时基金公司事后表示，之所以会发生这种情况，主要是因为“年底连续大额赎回”，是被动超越，而非主观违规。
2006年中，国内货币基金出现流动性危机。当时，易方达、华安、招商、博时等基金公司的货币基金因恶性比拼收益率，导致投资组合的平均剩余久期过高。在股市转暖后，机构大量赎回，这些公司的货币基金遭遇颇大损失。在危机发生后，易方达、华安和招商共动用3.45亿元自用资金，为各自的过失买单。但是，博时却涉嫌使用基金裕元的资产，为货币基金接盘，有人说，这实际上是对基金持有人资产的侵占。
鉴于博时现金收益在历史上曾经有过的劣迹，业内人士担心，博时现金收益今年三季度的规模暴增是一个不祥预兆，有可能进一步加剧国内基金业的非正常竞争。
一家基金公司的高管向《瞭望东方周刊》表示，基金公司为了比拼资产规模，就需要经常以渠道激励的名义，就不排除私下向银行的经理层支付大量费用以刺激他们帮忙促销的可能。而这种所谓的激励，实际上就是贿赂。
300多人的公司有9名高管
从今年年初至11月18日，在博时管理的20多只基金中，亏损超过10%的基金达13只，其中，博时新兴成长、博时平衡配置、博时行业轮动今年以来的收益率分别为-21.16%、-21.37%、-23.40%。
基民亏损不小，但今年上半年，该公司已把6.26亿元管理费收入纳入囊中。
利益引发矛盾。业内人士透露，自2008年年初招商证券成为博时基金的大股东以来，博时基金的经理层内部斗争激烈。
在2008年之前，博时基金是一家典型的由公司内部人控制的基金公司，原总经理肖风虽然年薪千万，但认为取得公司股权才是长久之计；2008年年初，在招商证券成为博时基金公司的控股股东后，招商证券总裁杨成为博时基金董事长。
在任职招商证券总裁期间，杨的年薪为292.42万元，与肖风的收入相距甚远。
关于杨将辞去招商证券总裁职务、要做专职董事长的消息，在业内不是秘密。在2010年上半年，关于肖风将离职的传闻在业界传得沸沸扬扬，博时基金则一直矢口否认。2010年5月，《瞭望东方周刊》曾刊发《博时基金频现人事震荡》一文，报道博时基金当时的乱象。
今年7月底，博时基金原总裁肖风突然约见媒体，宣布退居二线，改任公司副董事长。今年9月，招商证券公告，杨辞任总经理，正式成为博时基金的专职董事长。今年10月，来自中投公司的何宝受聘担任公司总经理。
至此，博时基金，一家只有300多人的公司，有9名高管，包括：专职董事长1名，副董事长1名，总经理1名，副总经理6名，督察长1名。
作为一家国有控股企业，博时基金的代理人成本明显偏高。博时基金的经理层让外界有显得有些臃肿的质疑。
《望东方周刊》记者祁和忠|上海报道
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
