一只基金，一下子发了300亿的规模，它应该怎样建仓？
华泰柏瑞基金告诉你，它可以在三天之内完成。
5月4日，华泰柏瑞沪深300ETF刚刚宣告成立。华泰柏瑞沪深300ETF的首发规模明显大过嘉实沪深300ETF。可见，在两只沪深300ETF的营销战中，华泰柏瑞显然是占了上风。
5月11日，公司便发布公告，决定当日为该基金的份额折算日，基金资产净值为322.49亿元，折算前基金份额总额为329.69亿份，折算前基金份额净值为0.978元。
这意味着华泰柏瑞沪深300ETF已经在三个交易日完成建仓，并且净值已经回落超过两个百分点。本周，A股市场延续下跌走势，沪深300指数跌幅超过2%。由此估算，华泰柏瑞沪深300ETF成立以来净值下跌幅度大约为5%。
“华泰柏瑞老是干这事，09年那个股基先是迅速建仓遭遇暴跌，心虚后大规模减仓又错过反弹，一个月内下跌近两毛，但华泰柏瑞也是个有担当的公司，在银行渠道强大的压力下，他们很快把基金经理给炒了。”一位网友如此调侃道。
不过这一次，对于仓促建仓带来的恶果，华泰柏瑞基金没有进行反思，给出的理由是“如果后市指数上涨，那么市场调整阶段恰是建仓良机；如果指数下跌，由于沪深300ETF与股指期货跟踪的是同一标的，判断市场即将回调的投资者也可以通过做空股指期货来对冲风险。并且，既然沪深300ETF是只被动型产品，较为适宜的策略还是尽快跟上指数，让投资者自己来判断后市走势。”
华泰柏瑞沪深300ETF基金经理张娅在接受媒体采访时称，“为工具型产品，这只基金在建仓策略上不做主观判断，主要目标只有一个，就是在冲击成本可控的前提下，尽快地跟上指数。”
不错，ETF是工具型的基金产品，在完成建仓后的确应当完全复制指数，不做主动管理。然而，工具产品不代表可以充当“冤大头”。作为一只新基金，本身就规定有建仓期，在建仓阶段充分考虑市场节奏，努力降低建仓成本，是基金管理人的责任。何况这是一只规模超过300亿的巨型航母，一旦仓促建仓，对市场的冲击和影响不可忽视。至于华泰柏瑞基金所称的“判断市场即将回调的投资者也可以通过做空股指期货来对冲风险”更是无稽之谈，不能成为其仓促建仓导致净值快速亏损的托词。
事实上，在两只沪深300ETF发行期间，市场就对两个产品带来的增量资金充满憧憬，指数较为强劲的走势中也包含了两只ETF后续建仓的预期。换句话说，市场资金利用了“ETF将要建仓”的信息推高了股指，耗尽了上涨的动能。这给ETF后期的建仓带来了挑战。而握有200多亿现金的华泰柏瑞沪深300ETF完全可以把握建仓节奏，稳扎稳打，优化操作，并没有必要在如此短的时间内完成建仓。
那么，华泰柏瑞沪深300ETF如此急迫的建仓，究竟是怎样的考虑？难道仅仅如公司所说，“较为适宜的策略还是尽快跟上指数，让投资者自己来判断后市走势”吗？
“两个沪深300ETF几乎同时发行，华泰柏瑞基金一直盯着嘉实，快速建仓完毕是为了让后成立的嘉实沪深300ETF来给自己抬轿。”一位不愿透露姓名的业内资深基金分析师如是表示。
这样的判断不无道理。事实上，想等待沪深300ETF抬轿的大有人在。5月2日，富国基金公告，5月4日通过代销机构申购富国沪深300增强基金2000万元。早不申购晚不申购，在两只ETF快要成立的时候申购。想等两只ETF抬轿可以理解，结果一没留神，申购在了最高点。
先于嘉实成立的华泰柏瑞沪深300ETF，基于类似的考虑，显然不愿意放慢建仓的步伐。用博弈的思维考虑操作并非不可，然而，或许它的管理人忘记了，市场中博弈的对手并非只有嘉实。尊重市场客观规律是基金管理人需要牢记的准则。
本刊记者 赵迪
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