6月展望：回避中上旬风险集中期

　　与5月初经济、政策的不明朗相比，现今经济下行与政策放松趋势均已明朗化。展望6月，行情的主导权可能并不在于经济、政策具体哪一方面占据上风，而是在双方博弈的因素之外。我们认为，主导6月行情的因素有“一明一暗”两条线，明线是海外欧元区危机的演绎进程，暗线则是国内经济下行与政策“救市”之间的博弈，将贯穿整个6月行情的始终。

　　如博览财经主流观点所指出的，6月10日-20日将是重大风险集中爆发期。一是6月9日公布的中国5月宏观经济数据可能继续延续下行趋势，进一步恶化经济悲观预期。二是6月17日的希腊大选结果会对未来希腊是否退出欧元区予以提示，虽然希腊退出欧元区的概率不大，但是选举结果（特别是左翼上台）仍会对全球金融市场产生扰动。三是6月中旬华尔街各大银行将被集中调降评级，这将加重投资人对金融危机的疑虑。四是6月19日美联储议息会议将召开，QE3会否成行成为会议关注焦点。

　　进入6月，欧元区局势进入敏感时段，6月17日后一周是观察重点，6月17日的希腊大选结果会对未来希腊是否退出欧元区具有重要提示意义。6月18-19日，G20峰会将在墨西哥召开，而欧盟峰会和美联储议息会议都将在6月下旬召开。我认为，希腊大选是扰动全球金融市场的重大事件，也是欧债危机演进的一个风险节点，不论希腊是否退出欧元区，都意味着欧债危机进入一个新的历史阶段。较为极端的可能性中，极端负面的是希腊启动退出欧元区进程，极端正面的则是德法妥协、欧元区QE和美联储QE3。

　　总之，6月中旬是海外风险集中爆发的时间窗口，A股市场与全球市场的联动性将增强。在股市的相关因素中，我们将欧元区危机列为短期（6月中上旬）的实质性利空，因为无论是美国金融危机还是欧债危机短期爆发时都伴随全球股市的暴跌。

　　在度过希腊大选给予全球市场的恐慌之后，A股市场的关注焦点才会逐步转移到国内经济与政策的博弈上来。我认为，经济下行与政策“救市”之间的博弈会贯穿整个6月的始终，特别是在欧债危机进一步爆发的时间窗口，并叠加经济下行趋势的延续，市场对国内政策“救市”的预期会进一步强烈，不排除中国央行与全球重要央行在6月中旬联手降息（或降准）的可能性。

　　虽然希腊大选是左右全球金融市场包括A股市场的重要政治事件，但行情的最终落脚点将会转移到国内的“救市”预期上，即在内忧外患的形势下，国务院出台的“稳增长”的政策举措，其持续性究竟有多强、力度究竟有多大？这才是投资者最终考量的重点。在博览看来，评估6月份的行情趋势，必须认真分析5月23日国务院常务会议以来的经济刺激政策的意图和目标，以及未来的落实情况。这是决定6月行情走势的关键。

　　总之，6月中上旬是内外风险集中爆发的时间窗口，投资者理应有所回避，到6月下旬，随着年中经济形势分析会即将召开，政策“救市”预期再一次浓烈，市场关注点可能从海外风险、经济下行风险上转移至政策“救市”上，届时将是行情崛起的战略时机！

　　徐志丹

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