广东省高速公路车辆通行费收费标准的调整将对深高速（600548）盈利产生重大负面影响。受此利空带动，深高速6月1日股价出现下跌。
虽然深高速按2011年实际车流量为基础进行估算，称此举影响“整体路费收入会减少约9％－10％，并影响盈利”；但中金公司的预测显然比公司自身要更为悲观，中金公司在最新报告中称，“按照测算，收费系数的统计将导致其通行费收入下滑11%－33%，使公司2012和2013年盈利分别下滑12%和19%。”
收费标准下调
6月1日，深高速发布公告称，公司接获广东省物价局及广东省交通运输厅联合发布的《关于实施统一全省高速公路车辆通行费收费标准的通知》。根据通知，公司位于广东省内的高速公路项目将自6月1日起实施统一的高速公路收费标准。
收费统一方案为：四车道高速公路车辆通行费的基本费率为人民币0.45元/标准车公里，六车道以上高速公路车辆通行费的基本费率为人民币0.60元/标准车公里，一至五类车收费系数分别为1、1.5、2、3、3.5；互通立交匝道按平均长度折半计入收费里程；收费金额以1元为最小计费单位，四舍五入取整。深高速及其子公司拥有的梅观高速、机荷高速、盐坝高速、盐排高速、南光高速及清连高速，以及联营企业拥有的水官高速、水官延长段、阳茂高速、广梧项目、江中项目及广州西二环均适用于上述统一方案。
深高速以2011年公司实际车流量为基础进行估算，在不考虑统一方案实施后可能对路网内车流量产生的正面或负面影响，将使公司2011年的整体路费收入减少约9%－10%，并影响盈利。就2012年而言，上述方案自6月1日起实施，影响期仅为7个月。
中金公司在最新报告中指出，“假设梅观、机荷和盐排高速三条高速公路一至五类车车流量比例维持2011年的水平，按照测算，收费系数的统计将导致其通行费收入下滑11%－33%，使公司2012和2013年盈利分别下滑12%和19%。”
面临巨大经营压力
深高速主要从事收费公路和道路的投资、建设及经营管理。公司的收入和盈利也主要来源于收费公路的经营和投资。在当前大环境下，收费公路项目的自然增长率普遍减缓，这对公司的业绩增长造成重大的影响。
从公司披露的2011年年报来看，公司实现总营收29.52亿元，同比增长6.74%；实现归属于公司股东的净利润8.75亿元，同比增长17.34%，但从增速上来看，均较2010年增速出现大幅下滑。公司自2011年7月1日起，根据对公路养护计划和实施方案的复核结果调整了主要收费公路的养护责任拨备，对公司2011年的盈利水平产生一定正面影响，该事项属会计估计变更，增加2011年度净利润3.25亿元。由此不难看出，公司2011年的业绩增长主要得益于会计估计变更，公司的实际经营压力较大。
有券商早在年初对公司2012年业绩展望时即下了“综合来看，2012年公司的经营表现存在很多的不确定性”的结论。这主要考虑了以下几个方面的不利因素：2012年深惠路、松白路、丹平快速一期等继续会对公司相关路网段带来分流影响，与武黄高速平行的汉鄂高速（武汉-鄂州）将建成通车，也会给武黄高速带来分流；在深圳地区，新建或改建城市道路和地方道路取消收费对公司项目的影响预期在一段时间内仍将持续；另外，梅观高速南段收费方式调整的方案对公司投资收益和管理目标的实现都将产生一定的影响。而广东省若正式实施调整方案，也可能会对路网内的车流分布带来一定的影响。
中金公司也认为，公司近期经营层面未出现明显好转，公司2012年车流量增长将放缓至7%。业内人士提醒，本周五深高速受调价利空影响股价出现下跌，加之有券商对公司盈利预期进行下调，投资者对该股应保持观望。
本刊记者 文琪
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