富国债基全线涨幅喜人 未来剑指高收益债

　　“债券之王”比尔·格罗斯在描述自己的投资感悟时曾说：“请记得，你总会在某个地方找到牛市的存在。”2012年以来债券基金尤其是杠杆类债基的不俗业绩表现，恰好验证了他的这一感悟。受益于债券市场持续走牛，分级债基杠杆效应更是得以彰显，部分产品如富国汇利B今年以来涨幅甚至超26%。

　　活跃的市场表现，让分级债券基金成为弱市中获利的有效工具之一。但值得注意的是，决定分级债基杠杆部分优异表现的是，背后母基金的业绩支持。《投资者报》综合采访发现，投资者应持续关注基金管理人整体投资能力突出的公司旗下产品，以富国基金公司为例，旗下债券基金长期业绩优秀，规模在所有基金公司中排名首位，并受到机构投资人的长期高度关注。

　　高收益债基威力凸现

　　今年以来，富国旗下分级债基杠杆份额，均取得了耀眼回报。据数据显示，截至5月31日，富国汇利B今年以来以26.14%的净值回报，在所有成立时间超过一年的债券基金中排名第一，也在分级基金杠杆份额中拔得头筹。此外，富国天盈B以16.26%的回报，同期排名第7位。

　　从近一年数据看，富国天盈B、富国汇利B，分别以18.24%、16.95%的涨幅，在全市场所有基金品种中高居二、三位。

　　在关注杠杆类份额的突飞猛进时，更值得关注的是高收益的本源，即母基金的表现。以此衡量，上述富国基金产品的母基金可谓出色。富国天盈分级母基金，近一年以5.5%的回报，在82只一级债基中排名20；富国汇利分级母基金，近一年以7.71%的涨幅在82只一级债基中排名第5。

　　不仅长期业绩优秀，富国更注重对风险的控制与把握。如富国天利债券基金自成立以来，夏普比例（单位风险所获得的超额收益）始终位于可比基金的上端，不仅大大高于市场纯债券基金平均水平，也高于全市场股票基金的平均值。

　　富国债券投资为何能有持续出色的业绩表现？本报了解到，与其投资理念息息相关。富国旗下固定收益类产品追求风险可控前提下的超额收益，期望通过主动管理与风险控制，实现风险调整后的收益最大化。除了自上而下的传统分析方法外，富国也注重对投资标的“自下而上”的具体分析与详细调研，来获取超额收益。

　　创新产品勇当行业先锋

　　无论是在债基产品创新，还是产品线的整体构建，富国都是行业先锋。在产品创新上，富国天丰开创创新型封闭式债基先河，富国汇利开创分级交易债基先河。

　　作为国内首只创新封闭式债基，富国天丰在投资方向上专注于信用债投资。三年封闭运作期内，无论在净值回报方面，还是在二级市场表现方面，都创造了封闭式债券基金的诸多“第一”。该基金在三年封闭期内实现了30%的收益，位列同期所有债券型基金第一，且连续32次分红，每10份基金份额累计分红2.875元，甚至在“封转开”后市场依然颇多“留恋”。2011年底，富国天丰转为开放式LOF基金。

　　值得一提的还有，业内第一只封闭式分级债券基金富国汇利，激活了证监会“创新产品”通道。富国汇利是国内第一只信用债分级基金，成立于2010年9月9日。由于基金公司固定收益管理能力较强，富国汇利激进类份额一直维持溢价。至2012年3月15日，汇利B上市交易353天，溢价交易323天，溢价交易概率为91.50%，也是目前唯一长期溢价的杠杆债基。

　　业绩突出也带来较好的规模效应。

　　成立于2011年5月23日的富国天盈，是只信用债分级基金。天盈A约定收益为1.4倍一年定存，在首发当日募集就超70亿，比例配售结果为34.08%。2012年5月22日，打开一日申赎，天盈A一日吸引了逾40亿资金申购，再次启动了比例配售。

　　再看2011年12月成立的富国产业债。其专注于信用债中除城投债外的企债品种，不仅不投资二级市场股票，也不参与打新股，投资标的非常纯粹。凭借优异的投资业绩，截至今年一季度末，最新份额已达27.1亿份，资产规模近30亿元，4个月间实现了近10倍的规模扩张。截至5月31日，富国产业债今年来净值增长达6.72%，在13只中长期纯债基金中高居头名。

　　根据天相数据，截至2011年底，富国公募债券基金总规模已达到136亿（不含货币），全行业排名第一；富国债券类资产管理规模超过200亿。目前，富国共管理8只债基，产品数量和丰富性均行业领先。

　　致力成为高收益债专家

　　未来三五年，富国的发展重点将在哪里？本报注意到，富国总经理窦玉明已明确表示，在富国的三大定位中，“以高收益债券为特色的固定收益投资”是重要方向。“我希望做得在全国最有竞争力，像韦尔奇说的要前三名，最好第一。”目前，富国已经有了13人的固定收益投资团队，并组建了专门的信用债投研团队，在信用评级、公司调研方面，都有自己独到的见解和分析体系。

　　在银河证券基金研究中心分析师宋楠看来，高收益债将成为基金公司固定收益业务差异化竞争的关键所在。

　　目前，美国高收益债券发行量约占全球八成，其持有人结构中，基金是最主要投资主体。截至2010年底，美国高收益债基金共有2186亿美元，占全部债券型基金资产净值约8.38%。反观国内，尚无专门的高收益债券基金。

　　宋楠认为，高收益类债券在未来将成为基金公司区别于银行理财产品、保险产品等重要竞争力所在。“对基金公司固定收益业务来说，未来无论是产品还是规模差异化，将更可能体现于对高收益债券的运用和投资上。预计未来基金公司固定收益部工作重心将越来越侧重于更加深入、精准的信用研究中。”数据显示，富国是目前唯一拥有连续两年首日售罄记录的基金公司：富国汇利2010年首发规模超50亿，富国天盈2011年首发规模超80亿。这背后是专业机构投资者对富国的高度认可，如富国汇利机构持有超70%，富国天丰超80%，而全市场债券基金机构持有平均比例仅为26%。

　　Wind资讯显示，截至2011年6月30日，富国债基规模占整个债券基金市场规模的9.73%，市场份额行业占比最高，得到市场的高度认可。像富国一样在固定收益领域深耕细作并取得丰厚成果的公司，在未来高收益债争夺战中胜出概率更高。

　　方南/文