太阳鸟：特种船交付速度加快

　　本周上证指数在周一大幅下挫，此后四个交易日仍未收回周一失地，使得指数整体仍处于下降通道中，也验证了我们之前策略中提出的下行趋势中不宜大举做多。目前在日线级别上，上证指数仍受到均线系统的压制，同时成交量缺乏有效的放大。尽管有部分活跃个股和板块，但行情缺乏整体持续性，对短线操作缺乏把控力的投资者仍应以观望为主，中长线布局则考量公司业绩的增长潜力。

　　本周晨会，招商证券推荐了太阳鸟（300123），此前招商证券曾到太阳鸟的珠海生产基地，对公司收购珠海雄达事项、珠海产能扩建项目进展情况及最近经营情况进行了跟踪调研。二级市场上，太阳鸟2012年以来走势表现平稳，整体虽有小幅上涨，但基于基本面持续向好的判断，后市仍应有相当的空间。

　　招商证券在调研中了解到，此前太阳鸟以自有资金4000万元收购珠海雄达100%的股权，珠海雄达占地面积2.5万平方米，拥有厂房综合楼等房产建筑面积1.4万平方米，与珠海太阳鸟现有生产场地仅一墙之隔。太阳鸟之前因产能不够就租用了厂房，因而收购并没有增加产能，但收购后形成统一厂区，有利于公司统筹安排生产场地，利于长期发展。同时，招商证券还获悉，太阳鸟珠海扩产三期厂房因为地基沉降问题，需要打桩加固，因而投入使用有所延后，3季度将会投入使用，新厂房是高标准化的总装厂房，投入使用后在提升产能的同时有助于降低生产周期和成本。

　　从生产模式来观察，可以发现太阳鸟未来的发展方向。太阳鸟一直致力于标准化、模块化作业的推进，招商证券了解到，海洋局首制船由于设计评审等因素导致制造周期达5个月左右，致使交付有所延后，太阳鸟进行标准化、模块化的生产工艺改进，目前制造周期缩短到2个月左右，从现场调研来看，排产饱满。招商证券同时也估计，剩余的海洋局订单将可在今年全部交付，超过之前预期。子公司广东宝达5月底中标海关的“98G常规摩托艇”和“20米摩托艇”项目后，目前正在全力组织生产，以保证及时交付。

　　整体而言，太阳鸟目前在手订单以特种船为主，“十二五”期间我国在领海维权需求日益增加，预计对特种船的需求将会保持一定的增长，太阳鸟在研发、制造工艺、产品性能方面都有一定优势，具备持续获得订单的能力。事实上，国内游艇仍以商务接待和经营性需求为主，受经济影响相对较小，相对而言海外市场受欧债危机和美国经济放缓影响较大，目前公司游艇在手订单较好，今年游艇收入仍能保持一定增长。

　　营销方面，今年以来太阳鸟在珠海、厦门、上海、深圳等8个主要城市将陆续建设4S营销中心，这些中心将通过实物体验、3D模拟展示等开展游艇文化的宣传和推广，从而培育潜在客户，同时也提升了营销和售后服务网络。其他措施还包括：将加大主动服务力度，定期对每个客户进行回访及游艇检修，及时反馈客户意见；打破传统在同型号上推出不同配置（如豪华型、标准型）来满足不同客户需求；与银行合作尝试融资租赁模式；俱乐部建设也在筹划之中。

　　招商证券预计，太阳鸟2012-2014年EPS分别为0.46、0.60和0.79元。

　　林然

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