环保：投资加速兑现高成长

　　近几年来的环保板块股价表现与政策规划密切相关，主要原因是环保行业发展过程中商业模式的构建以及盈利空间的大小会受到政策规划的影响。每次重大环保政策预期出台，都是估值提升的前兆。环保行业在“十二五”期间总体的政策规划已经出台，接下来需要关注各细分产业的具体政策规划以及相关投资项目的进展情况。

　　预测2012年我国环境污染治理投资总额增长率将达到35%，“十二五”环保项目订单在2012年将快速释放。环保行业是典型的投资拉动产业，高增长机会在产业链上游。目前我国正在大规模新建环保基础设施，“十二五”环保投资将至少有5万亿，到2015年将有望达到GDP的2.6%，到2020年将成为国民经济的支柱产业。我们认为目前环保板块平均动态估值在30倍左右，下半年需要重点关注公司业绩兑现情况。

　　建议投资业绩有支撑、未来成长性明确和估值安全边际较高的龙头企业，行业整合及资产注入有望带来超预期的业绩增长，可以给予重点公司估值溢价。重点推荐：桑德环境、碧水源、龙源技术，分别给予50%、25%和25%的投资权重。

　　银河证券