通信：行业拐点性机会到来

　　2000～2011年国内网络建设波动对通信企业投资回报影响显著。对比中美二个市场的网络投资，阶段性高峰的间隔周期一般均为5年。从运营商历史投资周期角度，国内目前的电信业务发展阶段，驱动电信业务收入增速二大关键因子在于网络投资周期和经济周期，在经济周期增长台阶向下走的风险下，运营商唯有依靠新一轮的网络投资来确保十二五的业务增长，当前对数据业务支撑滞后的无线网络有可投资的巨大空间。

　　2008－2009年因为国家整体“四万亿”投资的经济刺激政策所透支的资本开支，在2010～2011年已基本消化，2012年运营商资本开支占营收比实际已进入一个触底回升的新上升周期拐点。而从历史的网络投资结构性进行分析，2013年运营商资本开支中有线、无线的占比结构将面临较大的转变，无线投资在运营商资本开支中占比预计将再度快速回升。

　　投资建议：下半年看好专网通信和无线板块可能将近的拐点性机会。重点推荐：中兴通讯、海能达、海格通信、星网锐捷。

　　银河证券