2100点之下是空头陷阱

　　从闽灿坤B退市诱发的B股市场雪崩式的下跌，到上交所对风险警示股票新规带来的ST类股票的狂泄。笔者在A股市场已经呆了近十五个年头，突然有了游戏规则要推倒重来的感觉。以往熊市末端判断底部的一个重要信号就是低价股的增多，然而在今天这个标准就值得商榷。新的游戏规则诱发了低价股的集体暴跌。退市制度是好的，但是把股票价格中枢大幅拉低，打破市场原有价格体系，这种阵痛会让部分投资者痛不欲生。价格体系的破坏，杀伤力是巨大的！环顾全球股市，A股市场已经成为了另类。今年以来的股市新政在笔者看来有点休克疗法的感觉，A股二级市场的普通投资者或许成为经济转型和制度改革的买单者了。

　　市场的超弱超出很多人的想象，估值高的时候担心价值风险，估值低的时候开始担心经济增长风险，经济刺激政策路线明朗后又担心转型风险，总之，目前的股市已陷入了一个无处不担心风险的死循环。市场对宏观经济的悲观预期，通过此前的持续下行得到一定的释放，当前市场更多表现为对政策持续放松和效果的悲观预期。

　　当前A股市场所背靠的经济环境极其复杂。一方面是因为经济虽然下行，但目前房地产市场景气度却似乎较为高昂，尤其是6月份的房地产销售数据极其超预期。所以，当前房地产调控难以放松。甚至出现了相关部门赴各地检查房地产调控效果的信息，从而使得上海等地方表态房地产不放松。另一方面则是因为当前全球粮食价格再度飙升，QE3也反复争论，如此就意味着我国的输入性通胀压力依然存在。

　　从乐观角度看，目前经济持续低迷会加速积极政策的出台，预期决策层的宏调主线由统筹“稳增长、调结构、控通胀”演变为“稳增长、调结构、促民生”，这在为货币宽松提供较强支撑的同时，更为中国调结构腾挪创造了空间。虽然“调结构”和经济转型是今后一段时间工作的重中之重，但就短期而言，目前决策层将继续依靠投资来稳增长，当然投资要结合“十二五”规划、城镇化和农业现代化。目前欧债危机再度间歇性发作，其对市场的压制短期可能持续，而美元持续强势，热钱大规模外流可能对国内经济造成的负面影响。

　　A股在弱势的市场情绪、投资者绝望投降的背景下，亟需的是催化剂，催化剂可能是结构性宽松政策的新力量或者是股票市场的制度变革。从市场情绪来看，5月初以来的A股市场调整已经临近尾声。从A股历史来看，凡实际利率转正，往往倒逼刺激政策出台，预期稳增长政策的陆续出台有望对市场造成提振，酝酿一轮反弹情理之中。当然，中国经济已经步入中速发展阶段，9%以上的增速近两年内难以重现，这一趋势不可能因政策而改变。但当前市场至少具备了“纠偏性”反弹动能，反弹的力度还需政策的累计效应逐步显现。市场需要催化剂，如养老金新增入市、公积金入市、降准等，而十省市营改增获批，《关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见》，各地出台稳增长的规划等，表明结构性宽松的新力量正在加强。

　　技术面，奥运“魔咒”跌多涨少，伦敦奥运会“魔咒”对市场也构成压力。从波浪理论来看，短线来看，5月8日2451高点开始的下跌到目前为止已展开了7子浪的下跌，调整时间已近60个交易日，即2451高点—2309低点为第1子浪下跌，2309低点—2393高点为第2子浪反弹，2393高点—2276低点为第3子浪下跌，2276低点—2325高点为第4子浪反弹，2325高点-2156低点为第5子浪下跌，2156低点-2198高点为第6子浪反弹，2198高点展开第7子浪下跌。从调整的时空、缺口、波浪来看，大盘继续下行的空间有限，2100点之下将是空头陷阱，将展开一轮短线反弹行情。

　　在操作中，建议投资者仍需要降低仓位，尤其是强势股以及强周期性个股、垃圾股，此类个股或将成为近期市场新的股价地雷。但与此同时，如果仓位较低，也可以利用市场的调整低吸那些产业景气拐点股，比如说近期煤价仍然低迷，所以，火电股的三季度业绩可能会超预期，类似个股尚有农业股、农业机械化股、动物疫苗概念股等等。

　　付鹏

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