金禾实业：重回上升通道

　　公司循环经济优势明显。上半年公司盈利增长主要是基础化工业务所贡献。分产品来看，硝酸的毛利率为13.82%，比去年同期下跌了8.95个百分点，一方面是硝酸价格的大幅下跌所致，另一方面是华尔泰硝酸并表的拖累；但当前的硝酸价格下，其他企业并处于盈亏平衡状态，而公司依然能保持盈利，凸显出公司出色的成本控制能力。三聚氰胺价格自去年来，一直处于下跌弱势中，公司毛利率却仍较去年同期上升了1.87个百分点，达到18.38%。液氨、甲醛、碳铵等其他基础化工产品毛利率较去年同期也都有提升。

　　规模扩张推动业绩稳步上升。未来几年是公司产能快速扩张的年份，基础化工和精细化工产能均大幅提升。公司收购安徽华尔泰后，对华尔泰液氨、硝酸装置进行的检修，使得硝酸成本大幅下降，目前与公司成本相当，完全成本在1600元/吨，盈利能力大幅改善。安徽华尔泰现拟投资建设“年产60万吨硫磺制酸装置”、“年产3万吨三聚氰胺项目”、“年产15万吨硝酸项目”，建设期均为1年达产后预计贡献1.18亿元。未来两年，公司硝酸的权益产能有望达到38万吨，价格每上涨100元/吨，将提升EPS0.15元，弹性优势相当明显。目前硝酸的价格处于底部区域，向上的概率更大。

　　操作策略：二级市场上，该股目前处于一个回调的尾端，总体上还是处于上升通道之中，接下来只要出现放量，股价便有希望向上运行。