尊重经济运行的周期性

　　7月份的数据确实很差，令人担心经济会不会硬着陆：工业企业税收从6月的同比降1.5%扩大到7月10.7%的降幅，在7月份国企利润环比下降11.6%之际、地方国企利润竟出现42.3%的环比下降，出口增速从5、6月的15.3%、11.3%，急剧降至1%……温家宝总理在浙江调研时，也少有地突出了就业问题。虽然经济下滑时间颇长，但大家都不太担心就业，因为之前用工太过紧张，虽然企业经营开始不景气，但只是减少了对用工的需求，失业的情况还未突显出来。从温总理这次调研的情况看，就业问题需要正视了，也显示经济下滑非但没有止住，倒是有恶化的迹象。

　　可见，之前对经济着陆时间的猜测都是缺乏根据的。

　　首先，我们不能简单地套用以前的经验；其次，需要用数据说话，才可能做到实事求是；此外，这次经济下滑的性质可能比之前预想的更复杂。不单是对中国以往发展模式的考验，甚至对全球性的发展模式都是一次大考。所以，才有欧债危机，美国的财政悬崖，甚至有人提出了第三次工业革命的说法。

　　内需扩不起来，出口还有继续下滑的趋势，最后拉动经济只能靠固定资产投资了。但从7月份的数据看，信贷方面并未体现出固定资产投资加速的迹象，不单新增信贷奇低，中长期贷款的占比仍然较少，综合看，今年的情况变数真的很大。

　　大家都祈盼货币政策能继续发力，但这次数据公布前后反倒没有任何动作，令市场有些大跌眼镜，其后一段时间关于降准的传言又不时浮出来，现示市场已经患上政策依赖症。笔者倒觉得，此时不出台货币政策有道理：首先，通胀并没有远去，急速下降的CPI数据让人感觉不真实，1.8%的CPI甚至低于欧元区2.4%的水平，更远低于香港4%以上的水平，如果在货币政策上继续放松，则通胀大幅反弹可能立时可见；另外，如果连续三个月降息，也超出了微调的范围，与初衷不符；第三，需要控制货币政策的节奏，前期的效果需要作个观察；最后，一定程度上，我们必须承认货币政策不是万能的，政府也不是万能的，我们必须尊重规律，尊重经济运行的周期性特点。

　　房地产的情况如何呢？5月份以来，房地产市场就非常热闹，6月有价量齐升之势，7月价格显著走高。决策层一方面及时发出调控不会放松的信号，一方面派出督查组到地方检查调控的情况。如果仔细看看相关的数据，可以发现，楼市6月份的回暖是相对明显的，但到了7月份，价格上去了，成交量却没有上去，用价量不配合来形容较为贴切。有关8月份楼市的报道中，关于成交量持续减少的新闻不止在一个城市出现，包括北京、深圳。这显示楼市的投资投机需求确实受到了有效抑制，只要地方不打大的擦边球，调控应该能达到预期的效果。现在甚嚣尘上的开征房地产税，相信一定要兑现了，一则可以解地方财政之急，再则可以增加炒房的成本。近三个月房地产营业税数据：5月296亿元，同比下降6.9%，6月453亿元，同比增长23.6%，7月311亿元，同比增长7.6%。

　　在目前的基本面下，股市表现不好是可以理解的，但海外股市活得有滋有味，未免让人心生不平：咱们的高增长、低通胀，居然抵不过水深火热的欧洲股市，更不要说处于财政悬崖边的美国市场。对股市反思的、建言献策的多了，笔者也曾凑热闹抒了下己见———监管层的大方向很对，但最终结果总有些勉强。或者，我们真应该把股票市场光亮的外衣揭下，回到和一般菜市场差不多的地位：上什么品种自己决定，只要有人买；不准欺行霸市、不准短斤少两、杜绝假冒伪劣，否则重罚不贷。这对监管层是一个考验，也检验社会法治情况。如果本着这个思路，上市公司分不分红不关市场管理员什么事，交易实行T＋0又有何不可呢？

　　吴佳

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