证券双巨头：中信“打盹”海通紧逼
- 来源:投资者报
- 关键字:
- 发布时间:2009-12-14 10:12
谁是A股上市券商的“老大”？目前看还是中信证券（600030.SH），但长期来看未必江山永固。至少，从比较优势和未来成长确定性看，排名第二的海通证券（600837.SH）正通过金控计划向“老大”步步逼近。
一个微妙的变化是，随着中信证券今年8月将总部回迁深圳，旗下优质资产中信建投股权可能被迫剥离，其业绩存在较大不确定性；相比之下，海通证券却借助上海金融国资整合的东风，将“金控”计划推进得顺风顺水。
11月23日，海通证券公告拟收购香港大福证券52.86%的股权，并表示，旗下海通金控争取明年一季度完成收购大福证券控股权。这是海通证券自上半年欲摘券商系首张信托牌照，以及5月底以现金出资方式增资旗下海通期货以来，其金控计划的另一着关键棋。
这也是内资券商并购香港券商第一例，同时也将是海通证券迎接国际板与港股直通车的前瞻式布局。其战略布局由过去的相对保守变为后发制人，连国泰君安分析师梁静也感叹其“创新推进速度超出预期”。
如果目前正在谈判的收购百瑞信托取得成功，海通证券将拥有证券、期货、直投和信托等全行业牌照，成为国内券商中综合实力最强、布局最完善的券商。
创新业务最大受益者
海通证券是我国最早成立的证券公司之一，在全国65个城市设有126家营业部，业务经营涉及证券承销、代理、自营、投资咨询、投资基金、资产委托管理等众多领域，拥有300万客户。
在与中信证券的传统业务角逐中，海通证券处于下风，上市以来其资金运用能力和保守战略也饱受诟病，因为大规模资本一直以现金形式淤积银行，缺乏有效运用渠道，收益率低。但此次收购大福证券，将使资金的运用更具创新意义。
大福证券是香港最大的本地券商之一，与海通证券1008多亿元人民币总资产、近420亿元净资产以及超过250亿元现金持有规模相比，大福证券18.22亿港元的股权投资规模并不庞大。中金分析师王松柏推算，大福证券将使海通证券明年净利润增厚1.16亿元。
虽然业绩增幅不超过3%，但此次收购具有标志性意义，不仅是内资券商并购香港券商第一例，而且可提升目前海通证券货币资金运用的回报率。更为重要的是，海通证券将因此获得融资融券和股指期货等创新业务经验，分享中港合作深化带来的协同效应，提升其国际业务的竞争力和创新能力。
目前，大福证券业务主要集中在香港地区，经纪业务和融资融券业务是最主要的收入来源，今年上半年，这两项业务收入占比分别为66%和15%，并且与香港市场股票交投活跃程度和IPO融资规模密切相关。
此次收购也可看作是海通证券在国际板与港股直通车实施前的前瞩性布局，一旦这两项业务最终成行，公司预先布局无疑有助于获得先发优势。不仅如此，公司也是融资融券业务和股指期货业务的最大受益者。
海通证券强大的净资本优势使得公司在争取融资融券试点资格的竞争中、以及在融资融券的业务规模上处于领先地位。
为应对股指期货，公司今年已连续两次对下属期货公司增资扩股，注册资本将增至5亿元，持股比例将增至93.33%。
国泰君安分析师梁静认为，与中信证券相比，海通可投入的资本相仿，但业绩基数较低，这使得其对融资融券等业务的弹性要高于中信证券，将成为融资融券等创新业务推出的最大受益者。
金控计划再下一城
对创新业务的提前布局，这也是海通证券今年加快实行金控计划的新举措。
今年8月13日上海市公布的《关于进一步推进上海金融国资和市属金融企业改革发展的若干意见》明确表示，上海金融国资重组将淡化“金控”模式，上海国际集团不会一家独大，这使海通证券的金融控股集团计划有了更多实施空间。
但要成为金融控股集团，须拥有证券、期货、直投和信托等全行业牌照，公司从上半年开始布局，自4月16日董事会通过收购百瑞信托的议案以来，投资额和投资比例一直在洽谈。
12月8日，《投资者报》从公司董秘办了解到，目前谈判仍在进行。一旦结果落定，海通证券将成为国内首家将业务拓展至信托领域的券商。
由于信托公司可经营业务宽泛，而监管部门严控新建信托公司，这导致目前国内信托牌照“比较值钱”。业内人士普遍认为，一张信托牌照价值约达5亿元。一旦海通拿下信托牌照，其放置银行的百亿资金就动起来了。“包括集合理财、委托贷款、委托投资、私募信托管理人等业务都可以成为海通证券盘活资金的新渠道。”
同时，海通证券也在不断做大旗下期货资产，5月底以单独出资的方式，将海通期货资本金由1亿元增至2亿元。而目前更是在酝酿新的增资计划，目标是增至5亿元。目前最大的期货公司中粮期货注册资金3.5亿元，如果海通期货增资目标实现，将超过中粮期货成为国内最大期货公司。
公司董秘金晓斌此前对《投资者报》表示，目前海通的业务结构仍主要依赖于经纪业务，无法对冲行业的周期波动；加上投行业务现在仍未开闸，仅依靠二级市场的单边投资，将给公司带来较高风险，因此未来将持续关注证券行业潜在的收购、兼并机会，并计划在政策允许的情况下，进入信托、保险、银行等领域。
到目前为止，海通证券旗下包括海富通基金管理有限公司、富国基金管理有限公司、海通期货有限公司、海富产业投资基金管理有限公司、海通（香港）金融控股有限公司、海通开元投资有限公司共6家主要控股子公司，揽下基金、期货、直投多张牌照。
中信的不确定性
尽管与国内券商龙头中信证券相比仍有差距，但海通证券综合实力稳居行业前列，尤其是在资本实力、创新业务实力上远远超越其他券商。
另外，两者地位的微妙变化已有所体现。一方面，中信证券自今年8月将总部回迁深圳后，旗下中信建投股权可能被迫转入中信集团，其未来业绩将因少了中信建投这一优质资产而充满不确定性。
今年8月4日，中信证券宣布购买卓越时代广场二期写字楼项目作为公司注册地深圳的办公楼，此举是为符合中国证监会要求券商主要办事机构应设在注册地的相关规定。
另外，更为重要的是，旗下的中信建投和华夏基金股权转让预期可能在年底前明确。由于中信建投经纪份额占公司合并的40%、业绩占14%左右，其股权整合方案，将对经纪业务和整体业绩产生显著影响。
二级市场上，股票涨势也体现了两者差别，自今年年初到12月9日，中信证券股价涨幅为70.30%，海通证券股价涨幅为108.64%。
海通证券优于中信证券的背后，一方面是其“金控”模式的顺利发展，并将成为未来创新业务的最大受益者；另一方面，也是市场对其2010年业绩超预期增长寄予厚望。
……
一个微妙的变化是，随着中信证券今年8月将总部回迁深圳，旗下优质资产中信建投股权可能被迫剥离，其业绩存在较大不确定性；相比之下，海通证券却借助上海金融国资整合的东风，将“金控”计划推进得顺风顺水。
11月23日，海通证券公告拟收购香港大福证券52.86%的股权，并表示，旗下海通金控争取明年一季度完成收购大福证券控股权。这是海通证券自上半年欲摘券商系首张信托牌照，以及5月底以现金出资方式增资旗下海通期货以来，其金控计划的另一着关键棋。
这也是内资券商并购香港券商第一例，同时也将是海通证券迎接国际板与港股直通车的前瞻式布局。其战略布局由过去的相对保守变为后发制人，连国泰君安分析师梁静也感叹其“创新推进速度超出预期”。
如果目前正在谈判的收购百瑞信托取得成功，海通证券将拥有证券、期货、直投和信托等全行业牌照，成为国内券商中综合实力最强、布局最完善的券商。
创新业务最大受益者
海通证券是我国最早成立的证券公司之一，在全国65个城市设有126家营业部，业务经营涉及证券承销、代理、自营、投资咨询、投资基金、资产委托管理等众多领域，拥有300万客户。
在与中信证券的传统业务角逐中，海通证券处于下风，上市以来其资金运用能力和保守战略也饱受诟病，因为大规模资本一直以现金形式淤积银行，缺乏有效运用渠道，收益率低。但此次收购大福证券，将使资金的运用更具创新意义。
大福证券是香港最大的本地券商之一，与海通证券1008多亿元人民币总资产、近420亿元净资产以及超过250亿元现金持有规模相比，大福证券18.22亿港元的股权投资规模并不庞大。中金分析师王松柏推算，大福证券将使海通证券明年净利润增厚1.16亿元。
虽然业绩增幅不超过3%，但此次收购具有标志性意义，不仅是内资券商并购香港券商第一例，而且可提升目前海通证券货币资金运用的回报率。更为重要的是，海通证券将因此获得融资融券和股指期货等创新业务经验，分享中港合作深化带来的协同效应，提升其国际业务的竞争力和创新能力。
目前，大福证券业务主要集中在香港地区，经纪业务和融资融券业务是最主要的收入来源，今年上半年，这两项业务收入占比分别为66%和15%，并且与香港市场股票交投活跃程度和IPO融资规模密切相关。
此次收购也可看作是海通证券在国际板与港股直通车实施前的前瞩性布局，一旦这两项业务最终成行，公司预先布局无疑有助于获得先发优势。不仅如此，公司也是融资融券业务和股指期货业务的最大受益者。
海通证券强大的净资本优势使得公司在争取融资融券试点资格的竞争中、以及在融资融券的业务规模上处于领先地位。
为应对股指期货，公司今年已连续两次对下属期货公司增资扩股，注册资本将增至5亿元，持股比例将增至93.33%。
国泰君安分析师梁静认为，与中信证券相比，海通可投入的资本相仿，但业绩基数较低，这使得其对融资融券等业务的弹性要高于中信证券，将成为融资融券等创新业务推出的最大受益者。
金控计划再下一城
对创新业务的提前布局，这也是海通证券今年加快实行金控计划的新举措。
今年8月13日上海市公布的《关于进一步推进上海金融国资和市属金融企业改革发展的若干意见》明确表示，上海金融国资重组将淡化“金控”模式，上海国际集团不会一家独大，这使海通证券的金融控股集团计划有了更多实施空间。
但要成为金融控股集团，须拥有证券、期货、直投和信托等全行业牌照，公司从上半年开始布局，自4月16日董事会通过收购百瑞信托的议案以来，投资额和投资比例一直在洽谈。
12月8日，《投资者报》从公司董秘办了解到，目前谈判仍在进行。一旦结果落定，海通证券将成为国内首家将业务拓展至信托领域的券商。
由于信托公司可经营业务宽泛，而监管部门严控新建信托公司，这导致目前国内信托牌照“比较值钱”。业内人士普遍认为，一张信托牌照价值约达5亿元。一旦海通拿下信托牌照，其放置银行的百亿资金就动起来了。“包括集合理财、委托贷款、委托投资、私募信托管理人等业务都可以成为海通证券盘活资金的新渠道。”
同时，海通证券也在不断做大旗下期货资产，5月底以单独出资的方式，将海通期货资本金由1亿元增至2亿元。而目前更是在酝酿新的增资计划，目标是增至5亿元。目前最大的期货公司中粮期货注册资金3.5亿元，如果海通期货增资目标实现，将超过中粮期货成为国内最大期货公司。
公司董秘金晓斌此前对《投资者报》表示，目前海通的业务结构仍主要依赖于经纪业务，无法对冲行业的周期波动；加上投行业务现在仍未开闸，仅依靠二级市场的单边投资，将给公司带来较高风险，因此未来将持续关注证券行业潜在的收购、兼并机会，并计划在政策允许的情况下，进入信托、保险、银行等领域。
到目前为止，海通证券旗下包括海富通基金管理有限公司、富国基金管理有限公司、海通期货有限公司、海富产业投资基金管理有限公司、海通（香港）金融控股有限公司、海通开元投资有限公司共6家主要控股子公司，揽下基金、期货、直投多张牌照。
中信的不确定性
尽管与国内券商龙头中信证券相比仍有差距，但海通证券综合实力稳居行业前列，尤其是在资本实力、创新业务实力上远远超越其他券商。
另外，两者地位的微妙变化已有所体现。一方面，中信证券自今年8月将总部回迁深圳后，旗下中信建投股权可能被迫转入中信集团，其未来业绩将因少了中信建投这一优质资产而充满不确定性。
今年8月4日，中信证券宣布购买卓越时代广场二期写字楼项目作为公司注册地深圳的办公楼，此举是为符合中国证监会要求券商主要办事机构应设在注册地的相关规定。
另外，更为重要的是，旗下的中信建投和华夏基金股权转让预期可能在年底前明确。由于中信建投经纪份额占公司合并的40%、业绩占14%左右，其股权整合方案，将对经纪业务和整体业绩产生显著影响。
二级市场上，股票涨势也体现了两者差别，自今年年初到12月9日，中信证券股价涨幅为70.30%，海通证券股价涨幅为108.64%。
海通证券优于中信证券的背后，一方面是其“金控”模式的顺利发展，并将成为未来创新业务的最大受益者；另一方面，也是市场对其2010年业绩超预期增长寄予厚望。
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
