年底了，地主家也没有余粮，又到了结账、审计、做报表的时候了，银行面对高企的存贷比，面对传达下来的中央经济工作会议精神，不仅“调整”了贷款节奏和结构，更是开始密集催款和拉储。
但是银行储户们却不为所动，热衷储蓄的少之又少。钱究竟往何处去、应该往何处去，这是个问题。
央行数据显示，今年9月份中国狭义货币供应量（M1）增速反超广义货币供应量（M2）0.2个百分点，结束了为时17个月的“剪刀差”，同时，M1、M2增速双双刷新历史纪录。10月份维持了这种态势，M1增速同比增长32.03%，达到历史高位，M1和M2增速之差扩大至2.61个百分点。M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况。
与此同时，沪深股市展开了本轮行情，上证指数历经9、10、11月三个月的从2700点到3300点大约22%的上涨，也正是从9月份开始的。而2007年8月份到10月份A股市场在三个月涨幅超过30%，也是M1高速增长的时期。
是上市公司内生的真实盈利催升了股价，还是不断涌入的资金推动了股价？中国股市这种与M1密切相关的特点，再次佐证“资金市”的说法。但是，股市的大幅净流入决非居民储蓄搬家所为，很大部分仍是来自企业和机构。
10月居民户存款减少2507亿元，非金融性公司存款增加2106亿元，财政存款增加3168亿元。可以看出居民是最不愿意储蓄的，而企业存款和财政存款则有较大增加。仅拿房地产来分析，在高企的房价中，居民需要搬出存款去买房子或者还房贷，而房地产公司则表现为收入增加，财政账户则因税收和土地收入增加而增加。
房地产究竟在储蓄搬家中占据多大分量，虽然没有具体数据，但这注定是一个重头的家伙，有报道称85%的人没有购房能力，没有购房能力而买，那注定是极高的杠杆和负债，起码仅有的家当要掏出来去付首付。
而在近年，由于理财产品和信托产品的深入人心，部分居民储蓄也成为地方基建配套资金的来源，2008年火爆的“银政信信托”发行规模约千亿元，其中相当部分是高端投资者把储蓄搬家用来进行投资，以期对抗通胀。
但拉储无法对抗储蓄搬家，股市、信托、理财产品也不是居民储蓄的最大吸金之所，真正捆缚万众居民的是高企的房价和因之的负债。
中国经济工作会议确定明年经济工作重点为：保增长、调结构、促消费，提出要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，以稳步推进城镇化为依托，优化产业结构。可以预期，重提城镇化、放宽中小城市和城镇户籍限制，可以使这些城市和城镇获得多方位的增长，无论是房地产还是其他实体经济。在大城市房价无法看到下降通道的情况下，只有寄望城镇化来增加中低价位的房地产供应，纾困房地产市场。
为政者，当然希望安得广厦千万间，而且“广厦”卖得价格还得合理，倘若畸高的房价掏空了居民储蓄，拿什么去拉动内需？因此，只有把房价调控在与居民支付能力相匹配的水平，才能避免有的经济部门“充血”，有的经济部门“失血”。而各经济部门得到其应有的给养与发展，就是所说的“调结构”。
明年的货币政策和财政政策不会有大的变化，但钱该花往何处，仍是考验执政者能力的难题。
（作者为信托基金专家）
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