节前强势或透支“二月效应”

　　A股有个著名的“二月效应”，就是每年2月股市出现上涨行情的概率较大。在经历长时间大涨后的A股在今年还能否重现“二月效应”呢？

　　自去年12月初发动此轮上涨行情以来，股市还未有像样的调整，虽然近期股指在2300点附近出现滞涨，但是仍然拒绝调整，保持强势。那么，进入2月份，我们是否应该对股市长达两个月的上涨保持警惕呢？

　　如果春节前行情进行一定幅度的调整，则对于2月行情来说不失为风险的提前释放，有利于中期行情的进一步走好和持续；反之，如果春节前行情拒绝调整，则2月行情积累的调整风险将加剧，同时，中期行情的持续性会大打折扣。

　　笔者认为，2月股市最大的风险既不在海外政经形势，也不在国内经济基本面，而是来源于股市内部的调整需求和流动性状况。总体来说，2月份无论是经济基本面还是政策面都很难出现大的风险，因此，股市中期上涨趋势不会改变，短期关键是观察流动性层面会否出现大的变化，特别是股市IPO会否重启值得重点关注。

　　目前有消息称，监管层对IPO目前已经基本定调，今年上半年不审不发，只收材料。如果真是这样，那么，扩容将不会成为今年上半年诱发行情调整的主要因素。

　　但值得注意的是，2月将迎来上半年限售股解禁的最高峰，这将对股市上涨形成一定的压力。统计数据显示，2月份解禁市值环比增加两成，目前计算为2013年上半年最高水平，若和2012年各月份相比，为仅次于2012年12月份的第二高。2月份仅15个交易日，比1月份少5个。2月份日均限售股解禁市值为116.38亿元，比1月份增加44.18亿元，增加幅度为61.20%。2月份限售股解禁的上市公司有48家，比1月份减少69家，平均每家公司的解禁市值为36.37亿元，比1月份增加24.03亿元，为其近3倍。上述数据显示，2月份单日解禁压力和单个公司的解禁压力均大幅增加。

　　因此，虽然2月份不需要担心IPO重启的压力，但是，对于限售股解禁的压力仍值得重视。

　　A股有个著名的“二月效应”，就是每年2月股市出现上涨行情的概率较大。根据历史统计来看，2000-2012共13年中，上证综指在二月份有84.6%的上涨概率，并且平均月度涨幅为3.6%，且大多数板块在二月份的上涨概率也在80%以上，平均涨幅超过4%。

　　但今年与往年有所不同的是，2月前股市已经经历了长达两个月的上涨，而这在历史上是少见的。那么，在经历长时间大涨后的A股在今年还能否重现“二月效应”呢？

　　笔者对此仍然保持谨慎乐观的态度，这是因为促使A股重现“二月效应”的内在因素依然存在。一季度与去年四季度相比，最重要的周期性改变就是流动性的宽松，由于政策、经济周期等原因，1月份的新增贷款往往比去年12月份有明显增长，通过统计2002-2012共11年数据，除2002、2005年较特殊外，1月份新增贷款出现下跌外，其余9年中1月份新增贷款增幅均维持了高数值，平均为298%。1月份流动性增加为2月份上涨储备了动能，造成“二月效应”出现。

　　机构调研显示四大行1月前两周信贷3000亿元左右，远超去年12月同期数据，并且也超过去年1月数据。由此计算，1月份银行新增信贷有望超万亿。在流动性宽松的大背景下，今年重现“二月效应”是极为可能的。

　　但另一方面，如果行情在春节前延续强势上涨，拒绝调整，过分透支“二月效应”的预期，则春节后行情上涨的动能会有所衰竭，甚至不排除会出现大幅调整的风险。

　　总之，春节前一周的行情表现是观察二月行情的一个重要指标，节前调整有利于节后续涨，反之，如果节前强势，则节后调整风险不言而喻，持股过节显然不甚明智。

　　徐志丹

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