中美“明星股”双双走下神坛

　　在过去的两个月中，中美股市主要股指都出现了较大幅度上涨，市场呈现出一派红红火火的景象。而在这样的大背景中，A股和美股历来的“明星股”却都出现了大幅下跌，股价表现完全与股指相反。

　　在美股，这个明星股是苹果公司（NASDAQ：AAPL）；在A股，这个明星股是贵州茅台（600519）。

　　中美“明星股”双双走下神坛看似某种巧合，但若仔细探究其内在原因，却也不难找出诸多的共性。记者在调查采访中了解到，越来越多的投资人士开始反思“苹果”和“茅台”过去几个月股价暴跌所带来的投资风险——当一个股票到了“人见人爱，车见车载”的时候，它或许离风险的释放也并不遥远。

　　从“优等生”到“绩差生”

　　上证指数从2012年12月4日的最低1949点反弹至2013年1月29日收盘的2358点，涨幅20.98%；道琼斯指数的反弹则稍早，从2012年11月16日最低12471点上涨至2013年1月29日收盘的13969点，涨幅12.01%。

　　在这样的大好形势下，贵州茅台的股价表现有多么不济？统计显示，自去年12月4日反弹以来，沪深两市股价跌幅大于贵州茅台的只有3只股票，换言之，贵州茅台在反弹中的排名倒数第四！

　　有趣的是，自2012年9月19日苹果公司股价见顶以来，标普500指数成分股中也只有3只股票的跌幅大于苹果，苹果在标普500指数成分股中也是排名倒数第四！

　　众所周知的是，无论是贵州茅台还是苹果公司，在过往的十年间为投资者带来了巨大的投资收益，股价接连翻番成了家常便饭，但用“走下神坛”来描述贵州茅台和苹果公司现在的股价表现却并不为过。从“优等生”到“绩差生”的转变，只用了短短几个月的时间。

　　高增长成为历史？

　　中美股市明星股双双“走衰”只是巧合吗？事实上，尽管导致贵州茅台和苹果公司股价下跌的具体触发因素看似毫无共性，但背后共同的逻辑却都是投资者对公司维持高增长已缺乏信心。

　　在今年1月24日苹果公司公布的截至2012年12月29日的季度业绩中，尽管每股盈利13.81美元略好于此前市场预期的13.47美元，但集团收入却连续三季低于预测。更为严重的是，华尔街此前普遍预期对苹果公司盈利贡献最大的iphone在上个季度应该达到或超过5000万部，但实际只卖出4780万部。

　　在苹果公司业绩公布后，其股价在场外交易中的跌幅甚至接近10%。如果按2012年9月份705美元的高点来计算，至2013年1月29日苹果股价458元已跌去超过35%。

　　贵州茅台从2012年7月最高266元，跌至2013年1月29日最低172元，跌幅亦高达35%。

　　尽管贵州茅台当期的财务数据仍相当不错，但在受限“三公消费”等不利的情况下，公司最终下调了2013年的发展目标——事实上，公司此前是数度上调发展规划目标。

　　导致投资者对贵州茅台失去增长信心的还有诸多的负面信息，从“国酒”商标注册，到网友将茅台酒送美国检测塑化剂，贵州茅台的价值正在被投资者重新衡量。

　　“明星股”的“见顶逻辑”

　　在2012年下半年之前，无论是贵州茅台还是苹果公司，在中美股市投资者的心中几乎都到了“人见人爱，花见花开”的程度，并拥有大批的“股票粉丝”。但明星股的这种近乎完美的特征，却孕育着“见顶逻辑”。

　　有分析人士指出，类似苹果公司这样的股票，在市场上受欢迎程度过高，在一个阶段内甚至被认为是“完美”和“没有瑕疵”的股票，由于想要买入和持有的投资者早已尽情买入和持续买入，往往是到了仓位无可再增的程度，最后的价格表现即使乐观的看多半只能和市场同步，如果有危机出现，则会严重落后市场。

　　被称为“下一个巴菲特”的David Einhorn无疑是苹果公司的“粉丝”之一，但其最新一个季度的投资回报即因对苹果公司股票的大量持仓而严重落后。

　　类似的，尽管有着但斌等知名股东的力挺，贵州茅台的股价依然未能摆脱跌势。在中美明星股双双跌落神坛之际，越来越多的投资人开始反思明星股的“见顶逻辑”——如果一只股票到了难以看出风险点，想买的人也都尽力买入持有后，谁来推动它的股价进一步上涨？

　　本刊记者 王柄根