止跌仍需等待

　　周线收阴

　　本周（2月18日至2月22日）现货1涨4跌，累计下跌6.32%，周线收阴。

　　日K线在60日均线以上，季均线斜率也向上，仍然是偏多格局。

　　2012双顶失守

　　2012年的双顶是，3月14日的2705.75点与5月8日的2717.82点。原本该价位在节前站稳，但是本周二10点35分跌破2705.75点后就从未站上，再度失守。这相当于第三次挑战该价位未果，形成更大的反压。

　　多方坚守

　　本周的转折在周三10点35分，在这之前，多方坚守，在这之后，多方放弃抵抗。

　　多方坚守是从价差和持仓量得出来的。周一到周三越跌价差越高；周二14点30分以后，甚至稳定的保持在+0.80%以上；3天的平均值分别为+0.50%、+0.72%、+0.82%，非常稳定的增加。

　　另外，从持仓量来看，前三个交易日4个合约持仓量增加3156手，IF1303持仓量3675手，并分别于周三和周二创出历史新高。

　　持仓量和价差这样大幅走高，只能说节前保持乐观希望的多方，依然坚决看涨，不肯放弃。

　　多方放弃抵抗

　　周四开盘伊始，多方放弃抵抗了。首先是价差，开盘就贴水0.24%，全天平均值仅剩+0.31%，而且在下跌或低点没有任何放大的迹象。

　　其次是持仓量，盘中的峰值不至于落后前三天太多，但是出现得早（10点25分），随后一路减仓。收盘时，IF1303减少17791手，4个合约减少19372手，都是历史最大值，多方正式放弃抵抗。

　　周五延续这个趋势，价差继续缩小，持仓量也减少，多方继续离场。

　　反指标前例

　　当期指强力做多，价量皆高，但是大盘下跌时，人们不禁会问，期指是不是反指标？这么问的原因是，期指是人做的，是人就有错的时候。高某不想在周一、周二就唱衰期指。一是反指标的案例不多，历史上也就两例。换言之，正指标是大概率事件，说它是反指标必须看到明确的证据。二是多方前期表现很好，周一和周二他们确实被揍了，但是还坚持在战场上。这就像迈克·乔丹如果真在50岁复出，你不会想喝倒彩。

　　周四的关键不在多方又被痛殴，而是他自己放弃了。当故事的主角都不想玩了，你实在没有道理再看好他。

　　历史上，这种反指标的案例有两例，分别发生在2011年5月25日和7月27日。都是前面下跌，中期放弃。后期的表现是，即便价差高，大盘继续下跌，因为多方已经被证明为反指标。事实是等到多方彻底死心，大盘才止跌。

　　什么又叫彻底死心呢？多方离场，价差和持仓量走低。以持仓量为例，6月22日和10月13日，近月合约持仓量22日移动平均值开始下降，大盘于6月23日和10月24日开始反弹。

　　当前的情况，虽然持仓量连续两日减少，但是还达不到移动平均值下降的水平，止跌仍需等待。

　　东方证券 高子剑