芭田股份：产业链整合再出重拳 运营成本将显著下降

　　7月2日，芭田股份（002170）发布公告称，全资子公司贵州芭田生态工程有限公司于7月1日与中国天辰工程有限公司签订了《贵州瓮安投资项目设备、材料采购及服务合同》，涉及金额7.24亿元，这标志着公司贵州项目又迈出了坚实的一步。7月11日，公司再次发布对外投资公告称，公司与兖矿鲁南化肥厂签订30万吨生态复合肥项目合作协议，公司出资6800万元，占合作项目公司股份的比例45%。据悉，兖矿鲁南化肥厂拥有丰富的氮资源，有利于保障公司的上游氮原料的供应，一改过去单纯买卖资源的局面，具有较大的战略意义。未来，公司与兖矿鲁南强强联合，将会使公司的产业链更加完整，生产运营成本有望进一步降低。

　　贵州项目“万事俱备”

　　7月2日，公司公告称全资子公司贵州芭田生态工程有限公司于7月1日与中国天辰工程有限公司签订了《贵州瓮安投资项目设备、材料采购及服务合同》，涉及金额7.24亿元，公司将以自有资金支付不超过5.2亿元，以银行借款支付不超过2亿元。公司同时表示，经过上市前和上市后的多年积累，目前公司货币资金存量及现金流充裕，2013年度各金融机构给芭田股份的综合授信总额为16.20亿元人民币，具备履行合同的的能力。一季报显示，公司帐面货币资金为11.76亿元，资产负债率为37.23%，表明公司的资本结构良好，该项目并不会给公司造成很大的资金压力。

　　据了解，贵州芭田项目位于银盏镇大寨坪的瓮安工业园区内。项目占地面积不少于2000亩，总投资68亿元，力争5年建成。届时，芭田股份将完成广东深圳、江苏徐州、广西贵港、贵州瓮安战略布局，形成四地互成犄角，优势互补、资源联动的态势，打造出一条高效生产复合肥的全产业链。记者获悉，公司项目得到了当地政府的大力支持，包括土地平整、房屋拆迁等，都进展得十分顺利。现在，项目所用设备、材料采购的完成标志着公司项目的推进又向前迈了一大步，可以说是“万事俱备，只差开工了。”

　　合作项目有利于公司氮资源保障

　　据了解，氮（合成氨）是公司主营业务产品复合肥氮、磷、钾三大主要原材料之一。其中，氮原料成本占公司主营业务原材料成本的比重在30%左右，占测土配方专用肥料氮母粒产品成本的比重在90%以上。而兖矿鲁南化肥厂恰恰具有丰富的氮（合成氨）资源。因此，公司与兖矿鲁南化肥厂合作能实现优势互补，通过获取优惠的上游资源为未来和原增值服务模式专用肥提供氮资源保障，具有较大的战略意义。公司方面还表示，兖矿鲁南化肥厂所处的山东是北方粮食作物主产区，双方合作有利于发挥北方粮食物作主产区的物流优势。

　　公告资料显示，30万吨生态复合肥项目投资总额为1.52亿元，项目建设期限为6个月。其中，兖矿鲁南以现有Ⅱ氮尿素装置一套和大颗粒尿素装置等设备资产评估价值8400万元入股，占项目公司兖矿鲁化芭田生态肥业有限公司股份比例55%；公司以自有资金出资6800万元入股，占项目公司股份比例45%。未来，强强联合，将会使公司的产业链更加完整，生产运营成本有望进一步降低。

　　合作发展规划清晰

　　根据协议，合资公司先期利用乙方现有的尿基复合肥技术，结合甲方现场的实际情况，在甲方I氮肥尿素附近的位置投资建设一套年产30万吨水泥结构高塔复合肥生产装置，合理改造和利用甲方现有的库房、栈桥、包装等基础设施和闲置设备来规划、设计和建设复合肥项目。项目设计和建设时充分考虑现场改造尿工线尿液蒸发系统、恢复大颗粒尿素生产装置以及增设复合肥喷浆造粒装置。甲方和乙方的技术力量随时可以为合资公司提供技术支持，以确保合资公司做好产品生产销售和新产品研发工作。

　　同时，合资公司计划在一期30万吨生态肥装置生产正常后，坚持高端路线，瞄准兖矿集团在新疆及贵州开阳合成氨项目，尽快落实二期、三期生态肥项目，做大深加工文章，促进合资公司快速发展。同时，合资公司将根据复合肥大量使用钾肥实际情况，立足服务于兖矿鲁南化肥厂的钾肥项目，着力推进农化深加工及新型营销战略。

　　2013年业绩目标能够完成

　　4月10日，公司在全景网举行了2012年度业绩说明。在会上，财务负责人张万海表示，公司的盈利能力正在稳步提升，董事会已为管理层设定了2013年度业绩目标，目前来看，公司业绩应该与目标不会出现太大差异。据悉，2013年，公司将继续全面推动渠道提升销量，进行组织调整和优化；全面推广实现三个合同四级仓库的策略，做到淡季不淡，适应新的运作旺季保供。同时，我们还继续全面打造六大产品系列，在稳固提升普通复合肥产品的基础上，着力打造灌溉施肥系列、硝基肥族系列、新农艺长效肥系列、抗酸化有机肥系列、液体肥系列、“看得见”产品系列，并在营销组织结构上调整支撑上述六大系列，确保成为2013年的新的增长点。

　　今年一季报显示，公司净利润为4026.95万元，同比增长了31.05%，销售毛利率为17.49%，比2012年的销售毛利率提高了4.61个百分点，为2010年以来的最高水平。同时，公司在一季报中表示，由于复合肥销售市场持续回暖，公司加大了新产品开发力，优化了现有产品结构，市场占有率稳步提高，预计上半年归属上市公司股东的净利润增长10%—40%，也从侧面证实公司正处于良性发展轨道，2013业绩目标得以完成的可能性很大。

　　本刊研究员 张鹏飞