把握可转债的投资机会

　　在三中全会来临之际，A股市场并没有出现维稳的行情，反而出现连续的下跌，截止上周四收盘上证指数再次下跌20点，尽管指数下跌的幅度不大，但是如冠豪高新（600433）从22.77元连续放量下跌到11.70元，跌幅高达50%，这在以往的熊市才能够看到的行情在目前的调整市场则随处可见。

　　在三中全会召开之际，我们如何把握市场的机会？

　　中国国务院发展研究中心为十八届三中全会提交的“383”改革方案，而这次改革的重点就是打破垄断，电信业、石油天然气、电力等行业都是本次点名的行业。在电力方面，上网电价由发电市场竞争或发电企业与大用户双边合同确定，居民和中小工商业销售电价仍实行政府指导价。在电力板块当中，未来要注意的是甘肃电投、湖北能源、赣能股份、豫能控股、明星电力等5只股票未来的投资机会。

　　另外在市场行情不明朗的情况下，可转债投资是大多数人容易忽略的。A股长期以来重融资、轻回报，投资者苦不堪言。上市公司好不容易向投资者借了钱，它当然不愿意拱手还款。如果不能转股，它会不惜下调转股价以促成转股。这将扩大公司股本、损害现有股东的利益，但对可转债持有者来说却是好事。举个例子，燕京啤酒转债发行的时候，股价处在高位，创始转股价定在21.86元。随着燕京啤酒股价的节节下挫，21.86元已是遥望月亮之上了。但通过持续下调，转债的转股价已经低至7.3元，与燕京啤酒目前的股价相差无几。如果燕京啤酒顶破7.3元的帽子，燕京转债送的收益就来了。投资者可以说是躺着就把钱挣了，可转债是守株待兔式投资。但任何投资还是需要一定的专业技能的，比如浙江龙盛发行可转债期间满仓这只股票，给他分配了数量庞大的可转债认购，这个投资却将这一巨大利益拱手奉还。

　　事实上，虽然可转债与股票市场走势休戚相关，但是目前来看利用个别转债的条款博弈机会，还是能在不景气的市场中找到优质的“避风港”品种。在目前所有的转债中，博汇纸业转债是距离到期日（2014年9月23日）最近的一只，最新数据显示，目前转债持有到期收益为3.85%，远高于一年期定存利率。目前介入，在“稳赚不亏”的前提下还具有短期博弈价值。根据博汇转债的条款规定：博汇可转债期满(2014年9月23日)后5个交易日内，公司将以本次发行的可转债的票面面值的107%(含最后一期利息)向投资者赎回全部未转股的可转债。也就是说，如果博汇转债在到期前未完成转股任务，投资者可以得到107+2=109元/张。换句话说，在2014年9月23日到期之前，如果博汇纸业（600966）股价收盘价连续30个交易日低于转股价6.16元的70%即4.312元，投资者就有权利以103+1.7=104.7元/张卖给上市公司。目前博汇纸业股价是4.74元，略高于4.312元，这里的机会就在于大家如何把握了。

　　如果单一投资含可转债上市公司，大家注意中国石化、上汽集团、双良节能、国投电力、国投电力、博汇纸业。

　　唐伟元

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