星期六：加码收购海普制鞋股权 劣质资产继续拖累公司

　　曾经顶着“女鞋第一股”的星期六（002291）近几年陷入了业绩低迷的泥潭。在2012年公司业绩同比下滑43.85％的基础上，今年业绩再次下降。从公司三季报预计情况来看，今年公司实现归属于上市公司股东的净利润将下滑10％－40％。

　　除业绩表现乏善可陈外，星期六对外收购后续整合也相当不顺。去年公司曾以2.64亿元的大手笔收购了海普（天津）制鞋有限公司（以下简称“海普制鞋”）80％股权，但海普制鞋给公司带来的收益严重低于预期。日前，星期六又发布拟收购海普制鞋6.66％股权的公告。结合此前收购情况来看，星期六此举胜算难料。

　　再收购6.66％股权

　　12月5日，星期六发布了拟以2097万元收购价格，购买Hype Shoes Holding Limited持有的海普制鞋6.66%的股权。

　　相关资料显示，海普制鞋注册资本1725万美元，经营范围为设计、生产、加工、销售并提供相关售后服务。2012年11－12月海普制鞋的营业收入为3982.99万元，净利润为248.53万元；2013年1－9月主营业务收入1.32亿元，净利润为326.55万元。根据广东中广信资产评估有限公司对海普制鞋在评估基准日2013年9月30日，采用收益法初步评定其股东全部权益投资价值为3.15亿。

　　事实上，星期六早在2012年7月就以2.64亿元收购了海普制鞋的80％股权。海普制鞋最重要的资产就是旗下d：fuse品牌女鞋。据星期六介绍，“该品牌自2006年进入中国，截至收购时，国内门店数量为206家。”星期六认为，“海普制鞋的优势在于其运营能力、品牌塑造能力、产品设计开发能力、市场推广能力较强，而在其完成收购后，经过业务整合将形成巨大的市场潜力。”

　　然而，星期六收购海普制鞋后却并没有如愿以偿达到效果。星期六2012年年报显示，“2012年公司累计新增自营店555个，其中收购海普制鞋接收自营店196个。”而公司在收购海普制鞋时曾表示其“国内门店数量为206家”。

　　这意味着在短短不到半年的时间里，d：fuse关店了10家。据记者了解，位于广东深圳民治天虹的d：fuse专柜也是在去年很短的时间内就关店了。而d：fuse品牌在业界的品牌声誉也并不像星期六在收购时表示的“深受零售渠道商和顾客的喜爱”。

　　此外，2012年星期六存货达到10.46亿元，同比增加了39.43％。在这些存货里，收购海普制鞋使公司期末存货增长1.02亿元。通过公开数据了解到，海普制鞋2011年主营业务收入也仅仅才1.53亿元，其存货就高达上亿，令人惊诧。

　　而且，从去年11－12月海普制鞋实现净利润248.53万元，到今年1－9月实现净利润326.55万元来看，其业绩处于下滑。本刊曾在今年5月发表的《10亿存货压垮星期六》一文中对公司高价收购海普进行质疑，并指出在“在星期六存货爆仓的情形下，海普制鞋给公司又增加了新的负担和烦恼。”没料到的是，星期六对似乎对此项资产仍情有独钟，今年继续加码收购，令人费解。同时也使得前景蒙上了一层阴影。

　　淡出机构视野

　　事实上，在2012年收购海普制鞋股权时，星期六付出了2.64亿元，这较公司2011年归属于上市公司股东的净利润还多出1.66倍。而今年公司斥资2097万元收购海普制鞋6.66％股权，则接近于公司前三个季度的净利润。对于投资者来说，如此大手笔的投资何时能收回成本是最为重要的，而从目前来看，似乎看不到未来。

　　随着星期六业绩的不断下滑，公司也渐渐淡出了机构投资者的视野。在近期公众媒体的报道里有一位深圳某知名私募掌门人的采访，虽然没有指明是星期六，但懂行的都知道其所指正是星期六。

　　该私募人士表示，“曾在锁定一家鞋业公司股票后，屡屡带领家人、女同事前去购物体验，但他惊讶地得知，该公司的鞋‘没有办法买下手’。在他见完该公司实际控制人后，随即对该股票进行了斩仓。”

　　“当初锁定这家公司是因为女鞋是一个很大的行业，百丽鞋业的市值高达800亿元，而这家鞋业的总市值不到60亿元。当初也设想这家公司的市值能帮到一百亿，但经过许多令人沮丧的购物体验后，再加上见到该公司实际控制人根本无心做大，促使我们赶紧减仓，避免了更大损失。”该私募人士表示。据了解，该公司的市值如今已滑落到20亿元附近。

　　二级市场上，星期六自2010年创下上市新高后一直走低，目前股价也处于低位徘徊，不到6元，而市值仅有21亿元。

　　本刊记者 张婷