光伏：处于反转回升阶段

　　投资要点：

　　1、行业处于反转阶段，2014年将继续向好。

　　2、新兴市场需求占比将继续提升，供需处于平衡状态。

　　2013年光伏行业经历了凤凰涅槃，行业大周期的反转趋势已然得到确认，光伏上市公司在前三季度盈利状况逐渐好转，Q2、Q3已有较多企业陆续实现了营业利润的转正。展望2014年，我们认为行业转好的趋势仍将继续，基本面应属整体温和回暖而非突飞猛进式转好。

　　2013年是光伏需求格局驶向新世界的分水岭，以德国为代表欧洲地区由于政策变化导致装机量大幅下滑，而以中、美、日为代表的新兴地区装机需求迅猛增长。对于2014年，我们认为这种占比格局仍将继续。

　　明年供需关系可能处于平衡状态，产品价格可能保持平稳略降态势。明年对于国内厂商而言供需可能比较匹配。2014年各环节价格可能保持平稳略降的态势。

　　目前的光伏行业处于反转回升阶段。展望2014年，光伏板块将进入更加注重成长性的阶段，因此股票业绩增速和估值水平可能比2013年政策趋势性行情时更为重要。在产业链各环节中，电站业务仍可看好，上游具有成本优势的龙头企业也可关注。此外，较低的资产负债率应是选股的重要指标之一。综合估值、行业逻辑和资产负债率指标，在A股光伏公司中，我们看好阳光电源和隆基股份。