水泥：行业高景气可持续

　　投资要点：

　　1、多重因素压制供给、需求则保持增长。

　　2、三重策略筛选投资标的。

　　对从各地的新开工和在建项目看，综合考虑各项政策的作用，预计2014年水泥行业投资仍将保持负增长，2014年预计熟料新增产能进一步缩减至6000万吨左右，同比增长3.6%左右。

　　基于当前中国经济增长模式下，预计14年投资仍将保持适当规模和增速，和水泥消费最为紧密相关的基建投资仍保持了较快增长。根据固定资产投资及基建投资对水泥的拉动关系测算，我们预计14年水泥需求在7.5%左右。

　　投资策略一：关注区域边际供需关系改善的华东及甘青地区。建议关注海螺水泥，江西水泥。甘青地区14年需求在铁路等基础设施建设以及灾后重建全面铺开的推动下，需求仍将保持高速增长，建议关注区域龙头企业祁连山。

　　投资策略二：关注区域环保治理和率先转型的公司。基于大气污染治理的强势铺开，将导致地区供给收缩。建议积极关注冀东水泥和金隅股份。基于领先行业转型，环保理念超前视角，我们看好华新水泥。

　　投资策略三：重视央企布局区域公司，受益央企带来的区域协同效益。关注中国建材旗下中联水泥所涉及的四川及河南市场，个股方面可选择四川双马和同力水泥。