中国铁矿石期货上市 有助于提升国际定价话语权

　　筹备已久的铁矿石期货于10月18日在大连商品交易所上市交易。铁矿石期货的上市是继我国制定铁矿石价格指数、上线铁矿石现货交易平台之后提升我国铁矿石国际定价话语权的又一重大举措。

　　中国铁矿石期货合约的三大亮点

　　大连商品交易所10月14日公布了《大连商品交易所铁矿石期货合约》和相关实施细则修正案。合约中约定了铁矿石期货合约交易的具体细则，包括保证金制度、持仓管理、交割品设定、交割地点设计等多个方面。综合来看，铁矿石期货合约设置有三大亮点。

　　第一，铁矿石期货交割品设定为市场主流矿62%的粉矿。为增强期货盘面价格指向性，根据铁矿石现货贸易实际情况，大连商品交易所将铁矿石期货的基准交割品定为铁品位为62%的粉矿，铁品位在60%以上的粉矿和精矿均可以替代交割，铁品位、二氧化硅、氧化铝、硫、磷含量等五个指标是主要升贴水指标，微量元素作为“限制性”指标。

　　在针对铁矿石期货交割品质量指标体系的设计上，大连商品交易所将市场主流矿纳入交割体系。目前，国内外铁矿石各类指数以及国际铁矿石相关衍生品标的都是以品位62%的粉矿作为基准，62%品位已经实质上成为铁矿石现货市场的价格风向标，定位62%可以促进企业套期保值效果、充分发挥期货控制风险的功能；替代交割的设计使得铁矿石期货交割过程中可供交割品范围较大，交割风险更为可控；此外，交割品质量指标体系设计简单清晰，适应买方需求，有利于稳定钢铁企业预期、促进企业积极参与铁矿石期货市场交易。

　　第二，铁矿石期货设置标准仓单和提货单交割两种制度。与以往期货品种最大的不同之处在于，铁矿石期货不仅可以进行标准仓单交割，也可以进行提货单交割。提货单交割是指在交割月前一个月的规定时间内，由买卖双方主动申请、经交易所组织配对并监督、按照规定程序进行货物交收的实物交割方式。铁矿石单位价值较低，交割成本对铁矿石期货影响较大。大连商品交易所依据实际贸易流程，在仓单交割外设计的提货单交割制度，可降低铁矿石期货交割成本，提高市场效率；相对于传统的仓单交割，节省了入出库、短倒、逆向物流等费用，合计约20～40元/吨。通过两种交割制度并行可为市场提供更多选择，有利于保障铁矿石期货更好地发挥市场功能。

　　第三，铁矿石交割港口符合现货贸易流向。大连商品交易所将铁矿石期货的交割港口设置在环渤海地区的连云港、日照、青岛、天津、京唐港、曹妃甸六大港口，同时在唐山内陆、日照和连云港港口设置厂库。基于六大港口相互之间的价差较小，各个交割地点不设置升贴水。兰格钢铁信息研究中心监测数据显示，六大港口的铁矿石堆场容量总计7920万吨，占全国34个港口总堆场容量的49.9%；10月上旬，六大港口的铁矿石库存量达到4608万吨，占全国34个港口铁矿石库存总量的62.4%，由此可以看出，铁矿石期货交割设置的环渤海地区的六大港口作为我国主要的铁矿石接卸港口，无论在堆场容量还是在库存量方面均占到了半壁江山，这符合铁矿石现货贸易流向、降低交割物流成本、兼顾市场避险需求并力争降低交割风险的思路，确保铁矿石期货切实为钢铁产业稳健发展服务。

　　中国铁矿石期货上市的意义

　　伴随我国钢铁工业生产规模的快速扩张，我国铁矿石进口量呈现逐年上升的趋势。据兰格钢铁信息研究中心监测数据显示，2000年我国铁矿石进口量仅有6997万吨，到2012年我国铁矿石进口量达到7.44亿吨，与2000年相比翻了10倍。

　　目前，我国已成为全球铁矿石消费量和进口量最多的国家，但我国在铁矿石价格话语权方面严重缺失。对比历年年度铁矿石进口单价可以看出，2000年我国铁矿石进口单价仅为26.5美元（吨价）；2008年以来基本在100美元以上，特别是在2011年，高达163.8美元。从2004年起，我国参与的多次国际铁矿石长协谈判基本以大的涨幅告终。2009年长协谈判破裂后，铁矿石国际贸易进入了以指数、现货多元定价模式并存的时代，我国在铁矿石定价方面也表现的较为被动。

　　从2008年德意志银行推出全球首个铁矿石掉期合约后，新加坡交易所、伦敦清算所、洲际交易所和美国芝加哥商业交易所等相继推出了铁矿石掉期合约；2011年以来，美国芝加哥商业交易所、新加坡交易所推出了掉期期权；2011年1月，印度商品交易所推出了首个铁矿石期货后，同年8月新加坡商品交易所推出了铁矿石期货。今年以来，相关国家对铁矿石期货的推出表现的更为热衷：4月12日，新加坡交易所推出了铁矿石期货；5月13日，国际上最具影响力的CME推出了铁矿石期货；5月份洲际交易所、伦敦金属交易所也相继宣布将推出铁矿石期货。

　　我国此次推出铁矿石期货，有利于我国抓住当前国际铁矿石衍生品市场的发展时机，及早参与国际铁矿石衍生品市场竞争，在国际定价话语权争取中获得主动。但话语权提升的过程可能不会在短时间内看到明显的效果，只有当铁矿石期货交易量达到一定的规模后，其对现货市场价格的影响力才将会有比较显著的作用。

　　通过铁矿石期货的推出，在中国铁矿石现货交易量全球规模最大的基础上，必将带动中国铁矿石期货交易的渐成规模，带动我国铁矿石定价方面话语权的提升。另一方面，我国铁矿石期货的上线，将为铁矿石贸易商和钢铁生产企业提供一个对冲和规避风险的工具。通过铁矿石期货的套期保值功能，锁定企业生产经营成本，增强企业抵御铁矿石价格波动风险的能力；通过铁矿石期货市场的价格发现功能，相关企业可以掌握在未来一个时期内铁矿石市场价格的变化趋势，从而判断钢材生产成本的变化，进而对钢材市场走势也起到辅助判断的作用，相关企业可及时、有效地调整企业原料及相关钢材产品的采购计划，锁定低价资源，提升企业盈利空间。

　　对于钢铁行业来说，铁矿石期货的上线使行业又多了一个预示原料成本走势的风向标，加上之前大连商品交易所上线的焦炭期货，钢铁产业链环节中的原燃料成本环节的期货品种更趋于完善。

　　文／王国清 兰格钢铁信息研究中心