有报道称，日前从国家开发银行获悉，该行已经从央行获得3年期1万亿的抵押补充贷款（PSL），央行通过PSL打造中期政策利率迈开了第一步。
在此之前的2014年7月10日，中国人民银行行长周小川在第六轮中美战略与经济对话会议期间发表讲话称，中国央行准备让政策利率引导市场利率，并正在为短期和中期利率准备两个或三个政策工具，新的政策工具需要抵押品，我们在中期利率上也在计划一些传导机制。这或许意味着抵押补充贷款工具(PSL)即将推出。
PSL是什么？
PSL本质上可能是一种定向的基础货币投放工具。在实际操作中，央行可以通过PSL向商业银行提供低成本的资金，引导商业银行信贷投向特定的基础设施建设或是涉及民生的领域，解决利率市场化条件下信贷资金向高收益领域倾斜，而涉及民生等领域由于可承受的资金成本有限而资金不足的问题，降低部分社会融资成本。
PSL类似于是有抵押的再贷款。
从该层面上看，PSL的基本特征为有抵押，再贷款属于信用贷款，不需要抵押，PSL需要有商业银行提供的抵押资产。
未来PSL实质推出后可能会选择商业银行的各类贷款或者有价证券产品作为抵押。因为有抵押，PSL的利率水平也会较再贷款低。
具货币政策功能
央行创设PSL的目的之一，就是为了实现对中长期利率水平的引导和掌控。PSL兼具价格型货币功能，有望成为中期基准利率。
作为一种新的货币投放工具，PSL的一大重要功能为打造中期政策利率，并将成为央行打造“利率走廊兼中期政策利率”的重要手段。
目前央行利率包括公开市场正回购和逆回购操作利率、公开市场短期流动性调节工具利率（SLO）、中央银行票据发行利率、法定准备金存款利率、超额准备金存款利率、再贷款利率和再贴现利率、常设借贷便利利率（SLF）、贷款基准利率（LPR）。
但是，比较可能作为央行引导市场短期利率工具的，是常备借贷便利。
央行2013年初创设了常备借贷便利，常备借贷便利是央行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，对象主要为政策性银行和全国性商业银行，期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
央行中期政策利率引导工具比较可能就是PSL。以商业银行合格资产为抵押，向商业银行提供中期贷款，并以此贷款利率作为市场中期利率水平的引导。近年来，央行正逐步打造“弹性利率走廊兼中期政策利率”的市场利率调控机制。
所谓“利率走廊”，是指中央银行通过向商业银行等金融机构提供存贷款而设定的一个利率操作区间。走廊的上限一般为中央银行的再贷款（或再贴现）利率；走廊的下限是商业银行在中央银行的备付金利率。在货币政策框架从数量型向价格型转变过程中，未来中国短期利率的调控将通过“利率走廊”模式进行。中期政策利率调控工具则为本文所探讨的PSL。
意义深远效果待证
PSL对银行负债端的资金来源有一定的替代作用。当前银行负债端资金来源主要包括企业居民存款、发行债券及同业存款，PSL正式推出后可能会对银行的负债端资金来源，尤其是中长期限的资金来源产生一定的替代作用，具体替代效果则需要看PSL的规模和发行利率水平。
由于PSL是央行的定向基础货币投放工具，其产生的降低社会融资成本的效力主要体现在与民生相关的基础设施建设领域，对降低其他领域融资成本的传导作用可能相对较弱。
央行将以PSL打造中期政策利率的效果可能还需观察。
文/王淑美
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