知难行亦难

　　本文的“知难，行亦难”并非哲学上“知与行”的命题，而是最近对这波牛市行情有感而发的议论。

　　本周由于央行突然宣布实行不对称降息，引发市场连续强势上涨，而且是大盘蓝筹股与中小盘题材股轮番上涨。这种涨法让那些一度看空的券商和分析师哑口，也让许多投资者唏嘘感叹，真想不到大盘走势竟如此之强！看对看错，做好做坏，个中滋味只有自己知道。

　　股市变化难测，即所谓“知难”。这一点多数投资者都是认同的。至于在股市的实际投资和操作中能够稳操胜券，而且经久不衰，那就更难。

　　著名投资大师彼得·林奇论及股市时曾说过：“记住，事情从来不会十分明朗，一旦明朗早已为时太晚。”美国目前的大牛市已近6年，尚有半数美国人不识其牛市真面目。A股也可能有这种情况。这波牛市行情由上证2000点附近起步，今年7月下旬一口气上涨到2200多点，涨幅约10%。可以认为这是一波牛市行情的起点，也可以认为这是熊市中的强势反弹。有的券商分析师由于看空后市，当时只敢保持30%的仓位。到了9月中旬，上证在2300点上下震荡调整，安信证券、申银万国和中信证券等著名券商发表看空言论，主要理由是经济预期转差和存贷调整可能影响经济增长。9月中下旬至10月中下旬上证在2391点至2279点之间震荡调整，但自10月28日开始，上证又连续上攻，大涨小回，不断创出新高。显然大盘这几个月走的是一波牛市行情，而一些著名分析师却总是在寻顶，2365、2391、2450、2508等点位都被当成顶或顶部区域来看待。不论看空的言论还是技术分析，出发点都是好的，也都是可以理解的。一则A股熊的时间太长了，熊市思维影响深重。二则是把经济与股市直接划等号。这波行情面对的经济是处于周期性和结构性下行阶段，而股市却出现了周期性和结构性上涨的牛市行情。看来只有从改革方面，从货币政策的宽松方面，从对经济发展的良好预期等方面找原因。这些说的都是认识问题，即是说认清股市的运行趋势，是牛还是熊，并不那么容易。那些大分析师也有看走眼的时候，何况是普通投资者。

　　从操作上来说，情况也比较复杂。这波牛市行情虽然以大盘蓝筹股为主导，但中小板和创业板中也出现了很多大牛股，即周期股与题材股交替上升，而且间或还会出现“二八”风格来回转换的情况。在实际操作中，有两种机会不易把握。一个是大盘虽然屡创新高，但间中有回调的风险，随着涨幅日益扩大，很可能有急跌和大跌，要做到每次飙涨减持，每次回调买入，恐怕只有少数人能做到。二是持有蓝筹股和题材股，有时蓝筹股上涨而题材股下调，而且幅度还不小，但经过一段时间它们又会换位调整和上涨，如果踏不准节奏，可能两面挨巴掌。看来，关键还是选好个股，耐心持股。比如券商股，这波行情肯定跑赢大盘，可以趁着牛市行情持有。又比如航天军工、网络信息安全、节能环保、一路一带等题材股，会长期受到政策扶持，都会有获利的机会。

　　石侃