GDP平减指数是个啥？

　　10月24日是中国传统节气霜降，似乎是为了应景，央行也决定“双降”，将存贷款基准利率和存款准备金率分别下调0.25和0.5个百分点。

　　对于“双降”，意料之外，又在情理之中。年内多次降准降息确实有些频繁，但基于现实情况，采取较宽松的货币政策却也无可厚非。因此这次“双降”所引起的关注度相较前几次有了一定的下降，反倒是央行之后的说明解释表达了更多的新内容。

　　对于央行的解释，简单说来就是降息要在主要考察CPI的同时参考GDP平减指数。九月份CPI指数虽略有下降，但仍保持了1.6%的同比增长，而前三季度的GDP平减指数达到了-0.3%，因此这次降息很大程度上是受到了GDP平减指数的影响。

　　这里提到的GDP平减指数，对于不少人来说还是个全新的词汇。所谓的GDP平减指数是指没有剔除物价变动前的GDP增长与剔除了物价变动后的GDP或实质GDP增长之商。计算公式是：GDP平减指数=名义GDP增长/实际GDP增长。GDP平减指数为负，就意味着其中一项出现了负增长。两项数据的主要区别在于，名义GDP是用实际市场价格衡量和计算而实际GDP要事先确定一个按固定价格和基数，再来进行计算和统计。以卖包子为例，某包子铺2013年每个包子2元钱，共生产包子50000个，那么该包子铺当年的GDP是10万元。2014年每个包子2.5元，共生产包子51000个，以去年为基数计算2014的GDP增长，那么该店2014年的名义GDP为12.75万，名义GDP增长为0.275%，实际GDP的计算要保持原有2元/个的价格基数不变，因此为10.2万元，实际GDP增长为0.02%。一个国家的经济当然要比卖包子要复杂的多，但道理是相同的，从这个例子可以看出，这两项指数为负，就说明了物价或产量有了一定的下滑，而这两项不管哪项出现下滑，都意味着出现了通货紧缩的压力。因此，此次央行的“双降”，跟通缩的压力有很大的关系，意味着在当前环境下，政府对于维持现在经济增长的动力已经压倒了对通胀的容忍度，因此会继续采取宽松的货币政策以维持经济增长。

　　关于通货紧缩的压力，又引出了另外一个问题。通常来说，CPI指数和通胀是正相关的关系，CPI保持上涨就说明处于市场处于通胀状态，而为何如今CPI一直上涨，GDP平减指数却出现了负数？这就涉及到GDP平减指数的特征，它的计算基础比CPI更广泛，涉及全部商品和服务，除消费外，还包括生产资料和资本、进出口商品和劳务等。比如，我国出口的钢材价格下降，GDP平减指数就会有相应的下降，而由于不属于普通消费者购买的物品与劳务，跟普通消费者没什么直接关系，所以CPI没有什么变化。由此可知，在大多数情况下，CPI与GDP平减指数的变动趋势是一致的，但不排除出现特殊的情况。

　　通常在讨论CPI的时候，还会提到另一个指数——PPI。不同于CPI的持续增长，九月份的PPI指数同比下降5.9%，保持了连续43个月的下降趋势，这就意味着我国的工业企业产品出厂价格在持续下跌，其对GDP平减指数的贡献也很可能为负。加上受外部环境的影响，国际大宗商品价格大幅下降，国内投资、工业品需求明显放缓……这些因素足以抵消掉居民消费增长的作用，也就可以解释为何CPI和GDP平减指数出现了逆向趋势。

　　关于GDP平减指数，还有一个需要注意的是它对与投资相关的价格水平有很重要的指导作用。GDP平减指数高于CPI，就说明投资价格的上涨高于消费价格的上涨，投资收入就能超过物价上涨，而低于CPI则相反。因此，当年GDP平减指数的明显低于CPI，说明了现在的投资回报率较低，投资量也会有明显的减少。这对于维持经济增长来说，并不是一个好的因素。因此，即使抛出通缩的因素，央行通过降息来有效降低实体经济融资成本，促进基建和房地产等领域投资上升，进而带动经济于温和回升也是很好的选择。

　　将GDP平减指数纳入降息的考察范围，说明了央行对于经济形势的认知更加清晰，对经济的指导目标也更加明确。在当前的经济环境下，清晰的认知和明确的目标将是维持经济增长的有力保证。

　　本刊记者/鹿小鹿