旅游板块 热身黄金周

　　中秋节和“十一黄金周”双重节日，以及广州亚运会召开在即，这些利好因素都将给旅游板块带来上升动力。

　　采写|《小康·财智》记者 吴洁

　　随着中秋和国庆长假来临，全国的旅游热潮将推动旅游板块走强，同时在政策利好的影响下，各机构均看好旅游板块中线的投资机会。

　　“很多旅游线路都已经报满，由于今年的‘超长假期’，12天以上的长线更比往年要火很多。”一位旅行社工作人员告诉记者。每年“十一”黄金周旅游旺季，上市公司的业绩会出现较大的增长。相关数据显示，过去十年间黄金周旅游收入占全年比重达9%以上。从历年A股的交易情况看，每年在国庆黄金周前旅游酒店股会出现波段性行情。而今年从7月初反弹至今，酒店旅游板块指数最高涨幅也达到了34.9%，领先大盘将近20个百分点。

　　旅游行业旺季集中在第二三季度（特别是三季度），淡季集中在一四季度（特别是一季度）。分子行业来看，景区类公司多数是自然观光型景点，而旅游质量对气候和季节特点依赖程度较高，因此景区类上市公司业绩的季节性波动规律最规则。而酒店类、综合类的季节性特征规律性相对较弱。综合来看，景区类、酒店类、综合类公司在三季度取得正超额受益的机会比较高。因此进入黄金周倒计时，旅游板块股值得关注。

　　出镜证券公司：中信证券 西南证券 光大证券

　　峨眉山A： ☆

　　行业类别：旅游业

　　催化因素：盈利性仍在释放通道

　　投资亮点：

　　1.人次快速增长，索道提价效应显现。上半年，峨眉山风景区旅游人次84.4万，同比增长17.6%。同时，金顶及万年索道自2009年8月起执行新的索道价格标准，两条索道旺季票价各提71%和86%，而此次半年报显示，上半年公司索道收入达到8024万元，同比增长72%。

　　2. 酒店业务继续改善。由于体制改变、折扣减少以及景气改善三方面原因，峨眉山酒店业务在过去3年里实现了由亏损向盈利的飞跃，上半年公司酒店业务毛利率继续由去年同期的17.3%提升至20.5%。

　　【业绩报告】2010年半年报：基本每股收益0.1476元，主营业收入3.30亿元，同比增长33.24%，归属于母公司所有者净利润3470.86万元，同比增长149.87%。

　　【中信证券风险提示】旅游行业受自然灾害、社会突发事件影响较大，公司业务主要集中在峨眉山风景区，主营业务收入主要来自游山门票、客运索道、酒店食宿和旅游服务等，若遇突发事件、不可抗力和宏观经济等因素影响，将给公司的经营造成影响。

　　【西南证券风险提示】目前公司业绩增长主要靠内生增长拉动，而外延增长潜力有限。

　　中青旅： ☆

　　行业类别：旅游业

　　催化因素：旅游主业快速增长

　　投资亮点：

　　1.总体而言，公司的旅游相关业务--乌镇景区、北京会展公司、旅行社、山水酒店近期快速增长；其余策略投资类业务--房地产、创格科技、风采科技等保持平稳。

　　2.公司旅行社上半年收入12亿元，实现近30%的增长，毛利率基本持平。其中出境游收入增长59%，百变自由行业务更实现140%的增长，国内游收入同比增长10%，而入境游收入受海外经济影响出现了9%的下降。

　　3.公司山水酒店“酒店+租赁”模式运行良好，收入增长13%，成功扭亏。

　　4.公司景区业务已成为公司最重要的利润增长点，其中乌镇上半年接待游客219万人次，利润增长50%。

　　【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.2820元，主营收入24.35亿元，同比增长0.54%；实现归属母公司所有者净利润1.17亿元，同比增长10%。

　　【光大证券风险提示】乌镇去香港分拆H股，短期对业绩有一定摊薄作用，预计在30%以内，但对公司中长期发展有利，对公司中长期属中性偏利好。

　　锦江股份： ☆

　　行业类别：旅馆业

　　催化因素：高管增持，成长可期

　　投资亮点：

　　1.上海锦江国际酒店发展股份有限公司部分董事、高管人员于2010年7月2日至6日期间，用个人自有资金从二级市场购入公司A股股票合计1694758股，成交价格在16.81元至18.26元之间。此次增持后预计未来锦江之星的发展速度将有明显提高，对公司继续保持经济型酒店行业领先地位将起到促进作用。

　　2.上海锦江之星入住率接近饱和，房价仍有上涨空间。上海地区4月份revpar环比增长25%，5月份环比增长30%，世博附近店面现价449元/间。7～8月份世博热情高涨，公司表示“黄金周”的到来将使房价仍有上涨空间。

　　【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.3824元，主营收入11.05亿元，同比增长27.67%；实现归属母公司所有者净利润2.30亿元，同比增长16.14%.

　　【西南证券风险提示】公司所处的行业也是一个充分竞争的行业，并且这种竞争还将进一步加剧，且与竞争对手相比目前公司的激励机制仍显不足。

　　三特索道： ☆

　　行业类别：旅游业

　　催化因素：三特索道大开发，待收益

　　投资亮点：

　　1. 三特索道地处武汉，主营客运索道，在国内同行业中处于领先位置，公司全方位模式“索道+景区+地产”在旅游行业中独具一格。消费升级加上交通改善使得二三线景区迎来机遇期，公司未来经营具有很强的爆发力。

　　2. 定向增发等待证监会批复。公司此次定增方案拟向不超过10名特定对象、以不低于8.35元价格、发行不超过3000万股股票，使用约2.07亿募集资金用于一系列项目的建设，该方案目前仍然等待证监会最终批复，如能顺利批复将为公司发展带来巨大动力。

　　3.虽然上半年及7、8月份受灾害及世博分流等因素影响，公司景区接待情况略差于预期，但未来的9、10月份和“黄金周”期间经营情况将对全年业绩起到决定性的作用，而随着大气转好、世博结束，公司业绩经营完全可能实现井喷。

　　【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.0300元，主营收入1.52亿元，同比增长63.98%；实现归属母公司所有者净利润365.63万元，同比增长27.20%.

　　【光大证券风险提示】受自然灾害、世博分流效应带来的短期负面影响不可避免。

　　【中信证券风险提示】公司的索道主营业务带来利润的同时也带来了相应的风险，投资时需注意。

　　首旅股份： ☆

　　行业类别：旅游业

　　催化因素：业务全面恢复

　　投资亮点：

　　1.利润的增长主要来自旅游服务业务和景区业务的收入快速提升。在出境旅游和入境旅游市场加速回升的背景下，旅行社业务上半年实现营业收入6.11亿元，同比增长73.9%。

　　2.公司未来业绩的主要看点主要来自酒店和景区业务。其中，景区业务盈利增长的来源为：（1）景区实际人均门票价格的提升，目前海南三亚的南山景区实际人均票价与名义票价仍有较大的差距，未来平均票价的上升空间较大。（2）随着休闲度假游客比例的增加，景区酒店入住率和房价仍有提升空间。酒店业务最大的亮点来自集团酒店资产注入，公司以低价收购集团优质资产，未来享受酒店地产升值空间巨大。

　　【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.4848元，主营收入10.76亿元，同比增长47.97%；实现归属母公司所有者净利润1.12亿元，同比增长28.19%.

　　【中信证券风险提示】南山门票分成问题仍在交涉中，受此影响公司收购集团酒店的进程相应延后；门票分成问题悬而未决本身也对股价有一定压制作用。

　　西藏旅游： ☆

　　行业类别：旅游业

　　催化因素：利好刺激，竞相表现

　　投资亮点：

　　1.公司开发的巴松错和雅鲁藏布江大峡谷景区均表现出良好的发展趋势，吸引了众多的游客观光游览，逐步显现出景区开发空间和利润增长趋势。

　　2.西藏自治区国家税务局批准公司享受从2003年到2010年免除所得税的优惠政策，该优惠政策对公司的经营及效益产生积极长远的作用。

　　3.公司和印度玛哈诗实业有限公司合资经营国际香客朝拜阿里西线，争取了大量稳定的信徒客源，客流量增长无疑将使公司经营开创新局面。

　　【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益-0.0272元，主营收入2026.23万元，同比减少33.53%；实现归属母公司所有者净利润-449.55万元，同比增长57.52%。

　　【西南证券风险提示】区域振兴呈现轮番炒作的状态，跟风较多，实质性的上攻较少，短线注意追高风险。

　　【光大证券风险提示】随着西藏旅游的不断发展，西藏旅游市场竞争日趋激烈，介入旅游行业的机构随之增多，公司面临着严峻的市场竞争。

　　桂林旅游： ☆

　　行业类别：旅游业

　　催化因素：关注资源整合带来的新增长

　　投资亮点：

　　1.由于下半年假期较长，世博分流效应对远距离景区的影响有望减缓。此外，上半年的异常气候影响也将减弱，这些都将推动景区及漓江游船业务的发展超预期。漓江大瀑布饭店在上半年扭亏为盈，作为收入和毛利占比高达32%的业务板块，下半年的增长将有望推动公司业绩的提升；两江四湖环城水系项目在收购后，景区各项旅游业务正在积极推进中。

　　2.公司拥有游船84艘，共7994客位，约占桂林市漓江游船客位总数的36%，公司漓江涉外游客的接待量约占桂林市漓江涉外游客总量的82.64%，漓江国内游客的接待量约占桂林市漓江国内游客总量的35.52%。

　　【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.0180元，主营收入1.60亿元，同比增长19.30%；实现归属母公司所有者净利润615.51万元，同比增长36.40%。

　　【中信证券风险提示】全球金融危机对入境旅游有较大的负面影响；国内各省区旅游业的竞争，及本地区旅游企业、景区景点的竞争，有可能会对客源带来一定程度的分流；近年来，公司收购项目较多导致资产负债率较高等不利因素对公司经营发展带来一定负面影响。