从私募基金角度看金融创新

　　非常感谢石总的邀请，有机会向金融的大家们汇报我们的工作情况和工作思路。刘琦秘书长是我的同学，刚才他提到了保险业是春天，确实我们也感受到了。另外来自中国最大的两家银行的朋友，一位所长，一位黄首席都提到了危机，让我看到越大的银行危机意识越强烈。

　　在过去的七年间，我一直在做私募基金的工作，目前管理400亿的规模。其实现在看，从金融创新市场看银行也是大幅迈开了创新的步伐，刚才所长也提，最后的落脚点是落在开拓和创新上。六年前我们刚做私募基金时用的全是外资公司，那时候银行的基金想通过私募基金的方式做一些投资业务，却无法实现。但是在今天，尤其是近两年来我们投资的资金几乎全都取自银行，1/3是来自机构和外资，2/3是来自银行和保险，在我们整体的基金规模里面应该有近300亿来自银行。石总可能也是看到了我们的业务情况，所以让我来从我们私募的视角谈一谈金融创新。

　　我觉得银行，尤其是中行、建行、工行等等，考虑到这些银行的整体规模性，其创新步伐还是非常之大的，尤其是股份制银行。在我们过去接触的机构里面，银行放得越来越开，因为我们早期做过的，像投行，像私行，我们看到很多银行的战略部、公司部等一些部门都可以放开做之前无法想象的业务，这也给我们很大的冲击，所以从这个视角看私募基金，未来还会有更大的发展。最近几年我们的平台战略有所提升，银监会私募基金的培训和产业基金的培训都是我们在做，证监会对上市公司的培训也是我们做的，我们每年要参与他们的校正，合作的机构也比较多。

　　从私募基金的核心来说，我认为应该具备两大能力，第一个是投资能力，第二个是资产管理的能力。这两项能力的建设是能接受市场里各类资金的委托，别人也愿意把钱丢给机构的核心原因。这往往是很多金融机构不具备的。

　　关于资产荒，刚才两位银行的高管也提到，“我们进入了资产荒的时代。”优质的资产越来越少，这其实也倒逼了银行加大创新的步伐，之前不能做的事情现在可以做了。传统金融机构面临着比较大的挑战，因为目前国家对他们还设置着不少限制，同时互联网金融发展的迅猛又对我们传统的金融业造成了非常大的冲击。金融做一些创新业务时，本身会有一些先天的局限性，因为他们要做转型并不是一件容易的事，毕竟你习惯了走一条路，突然换一个方向还是比较困难的，所以金融机构创新的背后还需要一层逻辑。

　　从私募基金的视角看我们和金融机构的结合点，我觉得还是有不少的事情可以做的。金融机构自身要解决资产方面的问题，需要从几个纬度来解决它的产品供应问题，首先就是一个多元化，一个早期的借贷，现在其实越来越走向了借贷之外的新思路，像民生银行明确的提出了银行的投行化，他们在银行年会时表示将银行投行化当作目前最重要的转型方向。这样，产品也就更加丰富了，不在是借与贷的关系。同时，我觉得银行都有自己的特色，每个银行可以根据自己的特点做出细分，布局多层次的资产配置，未来合作开放的模式还是要进一步的加强，原来银行、保险等机构是直接面对客户，现在它也能够帮助传统银行解决它们解决不了的问题。从自身视角来看，跟大的公司合作也变成了我们核心的战役。三年前我们完成了第一单业务，是与民生私行的合作，我们做的交易设计是固定加浮动，一单一单做下来就有150亿规模，我们提供一个单一的项目，是项目在线的，我们做好设计、定好位，私行又拥有更灵活的途径，毕竟民生银行在投资方向上还是比较灵活的，3000亿已经不在是传统借贷的方式了，其实是新的投资思维。

　　刚才银行领导们也提到了，其实有一些银行客户敢于冒险，敢于做一些尝试，但是法律的限制还是要提前理明白。还有就是机构的资金，所谓机构就是法人客户，他是把法人客户聚起来做一些投资，一般是由很大的机构来做。

　　我们单一业务做到现在，其实并不满足，我们觉得这种模式都已经过时了，所以我们从去年开始就组建资金池，就是私募基金和银行，其中有一家首期是20亿，后期做了30亿的规模，这样主要也是应对投资上的主动性，因为我们标准还是定的比较高。当标准定的很高的时候，如果你是被动的，那么这个投资组合一方面可以降风险，一方面可以保证投资更具有主动性，当然前提是你的综合素养要够。讲到这两个，我们究竟怎么去看项目？其实站在金融视角和站在投资视角，两者有非常大的区别，我想金融机构做一些创新业务，也会面临一些瓶颈。比如将我们的视角反过来看，金融机构更多的是在审时度势。过去我们和银行打过交道，从投资视角看更多的是关注一个指标，一个是项目的ROE指标，一个是IRR指标，也就是项目的实质风险指标。当然我知道金融机构对管理上的要求都是很高的，很挑剔，比如说全期只选了16家机构，同时管理也相当严。

　　除了单项目，另外一种模式就是受托管理，受托管理我们已经帮几个金融机构在做，民生银行也在受托我们帮他们做管理，包括最大的是战略部，他们做的创新业务，一类是夹层投资，一类是股权投资，这两个规划他们规划了2016年500亿的规模，所以在2016年我们在整个资产管理的范畴里面将会形成一个非常大的规模，当然我们也希望有机会可以和大家共同来探讨，让业务可以做更好，规模可以做的更大。

　　鼎信长城（北京）投资管理有限公司董事长 章华